- 事件与业绩概述：迈瑞医疗发布2025年年度报告，实现营业收入332.82亿元（-9.38%），归母净利润81.36亿元（-30.28%）。国际业务稳健增长，收入176.50亿元，同比增长7.40%，占整体收入53%；国内业务受政策及行业调整影响，收入156.32亿元，同比下降22.97%。
- 业务板块表现：
- 国际业务：持续加快高端客户渗透和本地化平台建设，欧洲市场增长17%，新兴业务同比增长近30%。
- 国内业务：新兴业务（微创外科、微创介入及动物医疗等）高增长，与体外诊断业务合计营收占国内业务近七成。
- 分业务：
- 体外诊断：收入122.41亿元，同比下降9.41%，国际收入占比36%。
- 生命信息与支持：收入98.37亿元，同比下降19.80%，国际收入占比74%。
- 医学影像：收入57.17亿元，同比下降18.02%，国际收入占比65%，超高端超声产品营收超7亿元，同比增长超70%。
- 新兴业务：收入53.78亿元，同比增长38.85%，占整体收入16%。
- 研发与创新：研发投入39.29亿元，占营收11.80%。数智化成果落地，发布启元检验大模型、瑞智重症决策辅助系统等，瑞影生态装机超20,100套。
- 盈利预测与投资建议：预计2026~2028年归母净利润分别为92、103.9、121亿元，对应EPS为7.59、8.57、9.98元。建议持续关注，风险提示包括汇率波动、政策控费、海外经营及新产品研发风险。
- 财务预测：
- 2026-2028年收入增速预计分别为8.21%、13.34%、14.10%，归母净利润增速分别为13.10%、12.87%、16.55%。
- 各业务板块收入及毛利率预测详见附表。
