2024年一季报点评：北美市场筑底企稳，国内发展加速向上

公司2024Q1季报分析

营收与净利润

• 季度表现：2024年第一季度，公司实现营收51.53亿元，较去年同期下降21.7%，较上一季度环比下降6.6%。
• 利润状况：归母净利润为2.65亿元，同比下降44.8%，但环比增长48.5%；扣非后归母净利润为2.62亿元，同比下降45.2%，环比增长75.4%。

市场与产品

• 北美市场：北美半挂车市场供需回归常态，导致价格自第三季度起逐步从高位回落至中枢水平，影响了单均价格和毛利率。
• 产品结构变化：全球范围内产品结构变化导致毛利率下滑。国内产品销量表现良好，对整体业绩有所支撑。

成本与费用

• 成本与费用：2024Q1，公司销售、管理、研发费用率分别为2.96%、4.62%、0.99%，同比变化不大，但环比有所调整，主要是由于23Q4的一次性大额费用和考核奖金计提。

业务集团亮点

• 星链灯塔先锋集团：加大“一带一路”市场的开拓力度，销量同比增长18.9%，收入增长12.3%。
• 强冠业务集团：引领全球罐车市场发展，收入增长14.2%。
• 北美业务：提升大客户体验，经营韧性增强。
• 欧洲业务：优化制造流程与供应链管理，毛利率同比提升。
• 渣土车及重型载货车业务：深化新能源产品研发，盈利能力逐步恢复。

展望与预测

• 宏观经济复苏：预计国内物流货运市场将持续复苏，公司国内半挂车业务将随着需求回暖而增长。
• 北美市场改善：北美半挂车市场预计在2024Q2起逐步改善。
• 多元化发展：专用车上装业务和其他海外市场稳定增长，推动全球市场份额提升。
• 新能源转型：公司有望加速新能源半挂车产品的市场普及，推动商用车新能源转型。

投资评级与盈利预测

• 盈利预测：维持公司2024-2026年的盈利预测，营收分别为273、323、364亿元，归母净利润分别为14.2、16.8、19.7亿元，对应EPS为0.7、0.8、1.0元，对应PE为15、12、11倍。
• 评级：基于全球稳定的市场发展和公司战略方向，维持“买入”评级。

风险提示

• 全球地缘政治风险：可能对全球供应链造成不确定影响。
• 国内物流行业复苏低于预期：可能影响公司业绩增长。