大类资产配置周报（2026、4、6-2026、4、10）：“滞胀”交易短期降温，风险偏好阶段性修复

“滞胀”交易短期降温，风险偏好阶段性修复大 类资产配置周报（2026/4/6-2026/4/10） 投资要点 2026年04月07日 资产配置思路：整体来看，全球经济基本面仍处在温和上行周期中，“滞胀”交易降温，货币流动性环境维持结构性偏紧，资产定价更加侧 重 基 本 面 ，主要大类资产配置推荐顺序为商品>股票>债券。商品层面，预计原油将维持高位震荡，贵金属、有色金属延续阶段性反弹；股票层面，资源国股指最优，A股优于港股；债券层面，美债利率或阶段性见顶；汇率层面，美元或维持震荡。 周 度 跟 踪 ：当周（2026/3/30-2026/4/3），全球主要大类资产表现为：美欧股指反弹，亚洲股指下跌；贵金属、有色商品反弹；美元指数震荡，人民币、日元走强；中国国债收益率小幅上行，其余国债收益率多数下行。影 响 当 周 大 类 资 产 走势的核心逻辑是：伊朗冲突持续，但 烈 度 或 阶 段 性 见 顶 ，“ 滞胀”交易短期降温，风险偏好有所回暖。 股 票：1）受 伊 朗 冲 突 持 续的影响，市场整体呈现缩量调整的态势，中 小 盘 指 数 跌 幅 较 大 ，大 盘 指 数 相 对 抗 跌。其中，上证50指数、上证综合指数、北证50指数、沪深300指数表现居前，周涨跌幅分别为-0.24%、-0.86%、-1.32%、-1.37%；中证2000指数、科创50指数、创业板指数、微盘股指数表现靠后，周涨跌幅分别为-3.08%、-3.42%、-4.44%、-6.56%。2）海 外 市 场 ：尽 管 伊 朗 冲 突 延 续 ，但 是 美 伊 双 方都 释 放 出 谈 判 信 号 ，美 欧股指反弹，资源国股指延续上涨趋势。其中，阿根廷MERV指数、伦敦金融时报100指数、墨西哥MXX指数、纳斯达克综合指数表现居前，周涨跌幅分别为7.36%、4.70%、4.52%、4.44%；韩国综合指数、沪深300、台湾加权指数、恒生科技指数表现靠后，周涨跌幅分别为-1.13%、-1.37%、-1.63%、-2.07%。 曹 金丘分 析师执业证书编号:S0530525120001caojinqiu@hnchasing.com 相关报告 债 券 ：中 国 国 债 收 益 率 小 幅上行，其余国债收益率多数下行。中债方面，10年期中国国债收益率周上行0.3bp至1.82%；美债方面，受美联储加息预期降温等因素的影响，10年期美国国债收益率周下行9bp至4.35%；其余方面，10年期日本国债收益率周上行0.6bp至2.38%，10年期德国国债收益率周下行8bp至3.1%。 商 品 ：主 要 商 品 均 有 所 走 强。其中，受伊朗冲突延续的影响，部分冶炼厂遇袭，主要商品均有所走强。具体来看，COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为2.68%、7.85%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为1.71%、5.51%；WTI原油周上涨10.75%。 外 汇 ：美 元指 数震 荡。其中，美元指数周上涨0.01%至100.19；美元兑离岸人民币周下跌0.5%至6.89；欧元、英镑兑美元分别周上涨0.01%、周下跌0.7%至1.15、1.32；美元兑日元周下跌0.3%至159.64。 风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济走弱等。 内容目录 1资产配置思路：“滞胀”交易短期降温，风险偏好阶段性修复.................................32大类资产周度跟踪：美欧股指、贵金属反弹，美债利率下行....................................73股票：美欧股指反弹，资源国股指延续涨势.............................................................74债券：中国国债收益率小幅上行，其余国债收益率多数下行....................................85商品：伊朗冲突延续，原油、有色商品有所反弹......................................................96外汇：美元震荡，人民币、日元走强.......................................................................117风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：花旗经济意外指数走势.......................................................................................3图2：美国经济活动指数走势.......................................................................................3图3：30大中城市商品房成交面积走势........................................................................3图4：半钢胎开工率走势..............................................................................................3图5：美联储资产负债表规模走势................................................................................4图6：美联储隔夜逆回购协议规模走势.........................................................................4图7：美国SOFR利率与隔夜逆回购利率走势..............................................................4图8：中国资金利率走势..............................................................................................4图9：美国金融压力指数走势.......................................................................................5图10：VIX走势..........................................................................................................5图11：黄金波动率指数走势.........................................................................................5图12：原油波动率指数走势........................................................................................5图13：美国:AAII散户投资人情绪指数........................................................................5图14：全球地缘政治风险指数（7日移动均值）..........................................................5图15：沪深300股债收益比走势.................................................................................6图16：恒生AH股溢价指数走势..................................................................................6图17：10年期中美利差走势........................................................................................6图18：AAA中短期票据信用利差走势.........................................................................6图19：金银比（LME黄金/LME白银）走势................................................................6图20：金铜比（LME黄金/LME铜）走势...................................................................6图21：美元指数走势...................................................................................................6图22：美元兑离岸人民币走势.....................................................................................6 表1：当周，全球主要大类资产表现情况.....................................................................7表2：当周，A股主要指数表现情况............................................................................8表3：当周，全球主要股指表现情况............................................................................8表4：当周，全球主要国债表现情况............................................................................9表5：当周，国内主要商品指数表现情况.....................................................................9表6：当周，国内主要商品表现情况..........................................................................10表7：当周，全球主要商品表现情况...........................................................................11表8：当周，全球主要外汇表现情况...........................................................................11 1资产配置思路：“滞胀”交易短期降温，风险偏好阶段性修复 整体来看，全球经济基本面仍处在温和上行周期中，“滞胀”交易降温，货币流动性环境维持结构性偏紧，资产定价更加侧重基本面，主要大类资产配置推荐顺序为商品>股票>债券。商品层面，预计原油将维持高位震荡，贵金属、有色金属有望延续阶段性反弹；股票层面，A股