核心观点及策略
- 原料端:国内北方矿山逐步复产,铅矿供应边际改善但整体仍偏紧,4月国产铅精矿加工费维持在250元/金属吨,进口矿加工费止跌回升至-135美元/干吨。废旧电瓶货源偏紧,价格稳中偏强。
- 冶炼端:电解铅炼厂利润良好,4月产量小幅回升至33.66万吨。再生精铅产量预计环比增至25.43万吨,但利润维持亏损限制涨幅。
- 需求端:铅酸蓄电池步入消费淡季,电池企业开工率预期下滑。终端消费疲软,政策支持力度减弱、新国标电动自行车需求下滑,汽车产销增速放缓,均削弱新增电池需求,电池出口同样面临不利因素。
- 整体:原生铅与再生铅供应边际增加,铅锭进口窗口持续打开,供应端压力逐步显现。消费处于淡季,铅锭社会库存或将维持高位。在供增需减格局下,铅价上行空间受限;但成本端支撑刚性,叠加宏观情绪阶段性好转,铅价下方存在支撑。
- 预测:预计4月铅价维持低位宽幅震荡,操作上可采取高抛低吸思路。
- 风险因素:宏观风险,供应超预期增长。