招聘：软件投资的利润增长

关于贝恩公司私募股权业务 贝恩公司是私募股权（PE）行业的领先咨询合作伙伴及其利益相关者。过去15年间，贝恩的私募股权咨询业务增长8倍，如今约占公司全球业务的三分之一。我们拥有超过2000名经验丰富的专业人士组成的全球网络，为PE客户提供服务。我们的实践规模是服务于PE公司的下一家最大咨询公司的3倍以上。 贝恩公司与私募股权公司合作，涉及基金类型包括收购、基础设施、房地产和债务。我们还与对冲基金合作，以及许多最显赫的机构投资者，包括主权财富基金、养老基金、捐赠基金和家族投资办公室。我们支持客户在广泛的业务目标上： 交易生成。我们与投资者并肩合作，制定正确的投资论点，并通过推荐行业、筛选目标和制定接近目标的计划来提升交易流程。 尽职调查。我们通过进行综合尽职调查，评估收入增长和成本削减机会，以确定目标公司的全部潜力，并提供收购后的议程，来帮助支持更优的交易决策。 立即收购后在并购之后，我们通过制定战略蓝图、领导与管理层同步战略重点的研讨会，以及指导有针对性的项目，支持快速回报的追求。 持续增值。在所有权阶段，我们通过支持收入提升和成本降低项目，以及更新它们的价值创造计划，帮助提高投资组合公司的价值。 退出。我们帮助确保投资者通过准备退出、确定最佳退出策略、准备销售文件和预审买家来最大化回报。 坚定策略与运营。我们帮助私募股权公司通过制定差异化策略、最大化投资能力、发展行业专长和情报、提升融资、改善组织设计和决策以及吸纳顶尖人才，以实现持续卓越。 机构投资者策略。我们帮助机构投资者在资产类别（包括私募股权、基础设施和房地产）中开发一流的投資計劃。我們處理的議題涵蓋資產類別配置、投資組合構建和管理人選擇、治理和風險管理，以及組織設計和決策制定。我們還幫助機構投資者擴大在私募股權中的參與，包括通過合資投資和直接投資機會。 Net Promoter®、NPS®、NPS Prism®以及与NPS相关的表情符是Bain & Company, Inc.、NICE Systems, Inc.和Fred Reichheld的注册商标。Net Promoter ScoreSM并且净推荐值体系SM是贝恩公司、NICE系统公司和弗雷德·雷希尔德的商标。 内容 逐步恢复…………………2 私募股权2025年展望：复苏是否开始成形？3 825退货。 30流动性..........................................................................................................................................................................出口…………………14投资 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...筹款…………………………………………………… 《私募股权领域生成式AI叛乱现场笔记》……………………………33 招聘：软件投资利润增长…………………………… 40 PE支持的剥离曾经是可靠的赢家。那么，发生了什么？………．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．46 这次不同了：私募股权的战略性必要性……54 逐渐恢复 尊敬的同事： 从某一角度来看，2024年可以被视为部分松一口气的一年。 利率和通货膨胀终于下降。许多市场的经济增长保持稳定。作为回应，交易投资价值上涨了37%，退出价值提高了34%。遗憾的是，募集资金却敲响了不和谐的音符，下降了23%。正如我们之前提到的，募集资金是交易活动滞后指标。 实际导致募资乏力的罪魁祸首是全球有限合伙人（LP）持续的流动性问题。尽管去年退出活动加速，但作为净资产值的比例，分配率降至11%，为十多年来的最低水平。 积极的迹象？许多市场的利率和通货膨胀似乎将保持稳定或下降。可用资金仍如山岳般庞大且在老化。普通合伙人正在寻找新创意的方式来增加有限合伙人的流动性。更多的美元将从主权财富基金和私人财富流入这个行业。最重要的是，回报依然强劲。 我们将看看2025年私募股权能否避开黑天鹅事件，并稳健地回到增长轨道。 最美好的祝愿 Hugh MacArthur 总裁，全球私募股权 私募股权展望2025：复苏是否开始显现轮廓？ 2024年，交易市场出现反弹，但恢复融资势头可能需要更长时间。 by Hugh MacArthur，Rebecca Burack，Graham Rose，Alexander Schmitz，Kiki Yang，Sebastien Lamy 一目了然 私募股权在2024年获得了一些动力，因为投资和退出终于扭转了两年来的下降趋势。 同时，由于有限合伙人面对长期资产持有期而限制分配，筹资工作进展缓慢。 当资金最终开始再次流动时，赢家将是具有清晰、独特策略以及一贯业绩记录的基金。 很少有人会否认，过去几年在私募股权领域是自全球金融危机以来最具挑战性的时期。好消息是：交易似乎已经迎来了转机。 投资和退出在2024年扭转了下降趋势，这既反映了普通合伙人（GP）完成交易的强烈愿望，也体现了宏观经济环境的改善，而这一改善由缓慢下降的央行利率所凸显。（见图1a和1b）在两种情况下，交易的价值增长都超过了交易完成数量的增长。但从历史角度来看（而不是与2021年出现的异常高点相比较），这一年表现良好。 2025年全球私募股权报告 无论是2025年能否积累动力，将主要取决于宏观经济条件和政策。该行业当然渴望达成交易，但全球范围内今年早些时候并购活动的放缓表明，令人畏惧的“U”字词（衰退）可能正在逼近。不确定性) 继续让市场处于紧张状态。在通胀和利率平衡之际，投资者在关税和其他宏观经济问题的来回信号中寻求明确。 同时，募资环境逆势上涨。私募股权基金在全球范围内筹集的资本比2023年减少了23%。当年关闭的基金数量减少，而那些关闭的基金中，超过三分之一的基金已经筹备两年或更长时间。随着有限合伙人（LP）继续引导最多的资本 2025年全球私募股权报告 全球并购资金筹集，季度 对于规模最大、经验最丰富、业绩最出色的基金来说，其他大多数基金的日子仍然很艰难。 放缓并不令人惊讶。募资是一个滞后指标，它对行业现金流做出反应。2021年为满足交易狂潮而对资本的剧烈抽取随后在利率飙升和交易活动下滑时，退出活动突然减速。由此引起的分配放缓导致LP减少了对新分配的投资。 这种模式与我们全球金融危机之后所见相似（见图2）在危机前夕，管理资产（AUM）的快速增长随之而来的是退出速度的放缓。 2025年全球私募股权报告 对于最近看到的那个，它导致了分配与贡献之间的负余额，这使得资产管理规模（AUM）的增长放缓了八年，之后随着并购基金的筹资爆炸性增长而再次加速。现在看起来，增长再次趋于平稳，因为过去几年负现金流余额的负面影响开始显现。 持续的退出量疲软将继续对行业产生压力，迫使其创造性地产生流动性。普通合伙人已转向各种策略和金融机制，要么直接将资本返还给投资者以替代全面退出，要么减少只会扩大现金流赤字的额外资本调用。令人难以置信的是，目前30%的并购组合公司都经历过某种形式的流动性事件，行业通过少数股权、股息再融资、二级市场和净资产价值（NAV）贷款共筹集了4100亿美元。 2025年全球私募股权报告 尽管如此，这一切都无法缓解行业两年半退出放缓带来的后遗症。2024年的活动增加帮助行业实现了现金流平衡，但如图2所示，在过去六年中，有限合伙人（LP）的贡献有五年等于或超过了基金的分配。作为净资产值（NAV）比例的收购分配已降至历史新低。 这表明，在大流行前行业所习惯的超大规模资本流动不太可能在未来短期内恢复。资本将继续集中在表现最佳和募集资金能力最强的规模基金手中。这对普通合伙人来说意味着一个明确的任务：如果你不能为投资者提供差异化的价值主张，筹集下一只基金将是一个严重的挑战。 顶级四分之一的基金在募集资金方面一直优于表现较差的基金，但近年来这种差距大幅扩大。以2024年为例，顶级四分之一的基金经理将后续基金规模增加了53%，而第四分位的基金经理则难以增加基金规模。这个53个百分点的差距比历史上的10个百分点差距大得多。在路途中花费的时间和达到目标基金规模的能力也存在差距。（见图3）. 经济学家普遍认为，如果没有黑天鹅事件，自2022年中以来抑制交易活动的周期性逆风应该会继续缓和，并为交易者提供推动力。 试图以任何确定性预测利率的未来走势从不是一个好主意——尤其是在持续的贸易政策不确定性的背景下。但经济学家们普遍认为，除非出现“黑天鹅”事件，自2022年中以来抑制交易的周期性逆风应该继续缓和，并为交易者提供推动力。由于行业逐渐摆脱了2021年前所未有的交易狂潮带来的阴影，这也大有裨益，因为许多可能在随后几年出现的交易被提前了。 我们知道的是这一点：当经济复苏真的加快（而且它最终会加快），它应该与前几次复苏有很大的不同。\"在我们讨论的《这次不一样：私募股权的战略必要性》中\"，创造超越市场回报的成本正在上升，即便收费正在降低。这个行业也在经历着许多其他结构性变化，这些变化将在未来几年显著改变投资机会和新资本的竞争基础。从某些方面来说，私募资本的未来从未如此光明。但要确保在吸引资本的顶级表现者中获得一席之地却越来越困难。 2025年全球私募股权报告 前基金业绩影响... 继承者的达到目标规模的能力 收购基金份额（数量）达到目标规模，按前任的四分位排名 是时候关闭后继者了 平均关闭时间（月）按前任四分位排名划分的私募基金 投资 自全球金融危机以来，交易额最严重的下滑之后，2024年并购投资价值出现反弹，同比增长37%，达到6020亿美元，不包括附加交易（见图4）降低利率和对外部宏观展望的信心增强是缩小买方和卖方预期之间巨大差距的主要因素。银团贷款发行量增长83%以及私人信用的持续增长也有助于缓解那些急于将2820亿美元的老旧现金储备投入使用的私募股权基金的压力。 尽管交易数量同比增长了10%，达到约3000笔，但交易价值的增长远远超过了数量的增长，因为全球平均交易规模跃升至8.49亿美元，创历史第二高总和。价值10亿美元及以上的交易占到了总价值的77%。 北美交易价值增长了34%，这是在交易数量增长了9%的基础上实现的，而欧洲的交易价值也增长了54%，同样是在交易数量提高了9%的背景下实现的。（见图5）交易额介于25亿至100亿美元之间的交易占总交易额的百分比在两个地区都持续增长。（见图6）亚太地区交易价值增长11%，但交易数量有所减少。该地区多个国家实现了两位数的增长，但这一成就被中国增长放缓和日本下降所掩盖，而日本与2023年的突破性年份相比表现不佳。就在2020年，中国占亚太地区交易价值的半壁江山，但到2024年这一份额降至略超过25%。 公对私（P2P）交易，例如Vista Equity Partners和Blackstone对Smartsheet进行的84亿美元收购，继续主导市场高端。2024年，P2P交易全球总额接近2.5万亿美元，在北美几乎占据了价值50亿美元或以上的交易总额的一半。（见图7）在美國股市走高的背景下，這種私有化活動的層級可能會看起來不合常理。 2025年全球私募股权报告 公共股权市场。但专家们显然正在寻找利用美国定价错误的资产的机会，而欧洲的公共市场则要脆弱得多。 科技行业仍然是私募股权的主要领域，在并购交易中占33%的市值和26%的交易量。（见图8）活动也在科技与医疗保健的交汇处蓬勃发展，包括KKR从Veritas Capital收购医疗数据分析公司Cotiviti 50%的股份，该公司估值约为100亿美元。在其他行业，金融服务交易价值同比增长92%，工业部门增长81%，两者均在经历了特别艰难的2023年之后强劲反弹。例如，Sixth Street的Enstar 50亿美元P2P交易