全球生物柴油政策密集落地 油脂维持高位偏强震荡

发布时间：2026-04-07 09:41:39作者：华龙期货来源：华龙期货 行情复盘 4月3日，棕榈油期货主力合约收涨0.59%至9938.0元。 资金流向 4月3日收盘，棕榈油期货资金整体流出1.53亿元。 背景分析 截至4月3日，东南亚棕榈油核心产区整体以晴好天气为主，无大范围持续性降水过程，产区气温维持在27-34℃的油棕生长适宜区间，当前油棕树生长条件平稳。 后市展望 连豆棕价差持续倒挂，且在全球大豆、菜籽丰产背景下，其他油脂价格涨幅滞后于棕榈油，导致其食用端性价比显著走弱，随着南美新作大豆陆续收获上市，后续豆油供应增量将持续分流棕榈油食用替代需求，综合多空因素，国内植物油市场或将维持高位偏强震荡运行，紧密关注原油价格走势与地缘局势变化。 研报正文研报正文 一、行情回顾一、行情回顾 自中东地缘冲突持续升级以来，国际原油价格重心大幅上移，生物柴油掺混需求预期增强，带动全球植物油价格集体走强，其中棕榈油领涨整个植物油板块;国内棕榈油主力合约期价继2024年12月后再度突破万元关口，截至周五收盘报9938元/吨;外盘方面，BMD马来西亚棕榈油期货3月单月涨幅达19.53%创下近四年来新高，截至周五收盘报4838令吉/吨，内外盘棕榈油期价同步大幅走强。 二、基本面分析二、基本面分析 (一)马棕出口强劲，延续去库 马来西亚棕榈油局3月报显示，受季节性减产影响，马来西亚棕榈油产量环比大幅下滑18.55%至128.47万吨;出口环比下降22.48%至112.8万吨;期末库存环比减少3.94%至270.43万吨，虽降至2025年10月以来低点，但仍处于近5年同期高位，去化幅度弱于市场预期;整体来看，供应端收缩的利好被出口疲软对冲，库存仍偏宽松。 从高频数据来看，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示3月马棕油单产环比增加5.95%，出油率环比减少0.13%，产量环比增加5.27%;船运调查机构ITS数据显示3月棕榈油出口量为1658021吨，较上一月同期出口的1149063吨增加44.3%;马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示3月棕榈油出口量为1607065吨，较上一月同期出口的1025449吨增加56.7%;反映棕榈油出口需求强劲，综合上述高频数据推演，3月马来西亚棕榈油库存或回落至210～215万吨区间，库存持续去化将对棕榈油价格形成阶段性支撑。 全球棕榈油产地格局高度集中，印尼与马来西亚两国合计产量占比超80%，马来西亚油棕种植扩张主要集中在2000年以前，种植面积在2019年见顶后持续回落，受环保组织压力等多重约束，马来西亚无法通过扩张种植面积摊低整体树龄，油棕树龄老化问题凸显，树龄持续攀升将直接拖累棕榈果产果效率;同时受高重植成本影响，近年马来西亚重植进度严重不及预期，平均年重植率仅维持在1.5%-2%区间，远低于行业推荐的4%水平，重植一公顷油棕的平均成本高达2万令吉，且会损失3年的产果收入，小农户普遍难以承担，加剧马棕油供给的长期结构性压力。对中长期棕榈油供给形成刚性约束。据马来西亚棕榈油种植园委员会(MPOC)主席披露，至2027年该国树龄达到19年及以上的油棕种植园面积将突破200万公顷。 作为全球棕榈油第一大主产国，印尼同样面临供给端收紧问题，近年来印尼加大非法种植园打击力度，2025年查封410万公顷非法种植园，2026年计划再封400-500万公顷。截至2月初，印尼国有Agrinas Palma公司已接管管理170万公顷被没收的油棕园，根据2026年初数据，印尼全国棕榈油种植总面积约为1680万公顷，此次整顿规模已 接近全国种植面积的一半，对棕榈油供应端造成显著冲击，限制了印尼棕榈油产量的扩增空间。 (三)全球生柴迎来政策密集调整 今年以来，全球生物柴油政策进入密集调整期，核心源于地缘政治冲突引发的能源安全焦虑;霍尔木兹海峡承担全球约20%原油运输，美以伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡航运中断风险急剧上升，推动国际原油价格在短期突破100美元/桶，并持续维持高位;在此背景下，生物柴油成为各国降低石油对外依存度、保障能源供应安全的重要战略资产。 印尼政府确认2026年7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策，明确以棕榈油为核心原料。 EPA正式发布2026-2027年RFS最终规则，2026年生物柴油(生物质基柴油)义务量约55亿加仑，为历史最高水平。 巴西生物柴油生产商协会(Aprobio)表示已向政府建议在3月底前将生物柴油强制掺混比例从当前的15%提高至16%，以降低对进口燃料的依赖并稳定国内能源供应。巴西政府宣布暂不立即上调生物柴油掺混比例，原计划2026年3月从B15提至B16，因技术可行性研究未完成，实施时间待定。 泰国能源部公告，3月14日起生物柴油掺混比例从5%上调至7%，核心目标为降低柴油消费、提升能源安全;并于3月30日重启B20生物柴油商业销售。 欧盟自2026年起实施RED III法案，德国、荷兰、法国等主要成员国取消对废弃食用油(UCO)等先进生物燃料的“双重计量”规则，交通领域可再生能源占比目标从14%提升至29%。 当前POGO价差已回落至近年低位区间并由正转负，持续走弱的价差显著修复棕榈油生物柴油生产利润，对其工业消费形成一定支撑;但在全球大豆、菜籽双双丰产的背景下，豆油、菜油价格涨幅明显滞后于棕榈油，使得棕榈油在食用消费领域的性价比持续走弱。后续随着南美新作大豆集中收获上市，豆油供应端增量将进一步分流棕榈油的食用替代需求，加剧其在全球出口市场的竞争压力，棕榈油出口景气度或面临转弱风险。 (四)东南亚棕榈油产区天气情况 截至4月3日，东南亚棕榈油核心产区整体以晴好天气为主，无大范围持续性降水过程，产区气温维持在27-34℃的油棕生长适宜区间，当前油棕树生长条件平稳。未来1-2周主产区天气条件整体偏好：降水方面，4月3日-4月10日核心产区累计降水量可达50-150mm以上，降水分布均匀;4月10日-4月17日主产区降水仍维持偏多水平，虽较前期略有回落，但仍能充分满足油棕生长的水分需求;温度方面，未来1-2周气温距平整体为负，较常年同期偏低1-4℃，无极端高温天气。 整体来看，短期油棕主产区无极端旱涝、高温等不利天气，将支撑棕榈油产量维持季节性恢复;后续需重点关注5月起东南亚旱季的降水演变，若旱季降水偏少，或对下半年棕榈油产量形成阶段性压制。 (五)国内基差维持低位 截至4月2日，国内24度棕榈油全国均价9945元/吨，环比涨352元/吨，涨幅3.67%;华北24度棕榈油主流价格10030元/吨，环比涨360元/吨，涨幅3.72%;山东24度主流价格9970元/吨，环比涨360元/吨，涨幅3.75%;华东24度主流价格9860元/吨，环比涨340元/吨，涨幅3.57%;广东24度主流价格9920元/吨，环比涨350元/吨，涨幅3.66%。 (六)国内棕榈油库存阶段性累库 国内棕榈油库存小幅累积，截至2026年3月27日，全国重点地区棕榈油商业库存79.24万吨，环比减少1.58万吨，减幅1.95%;同比去年36.87万吨增加42.37万吨，增幅114.92%。 (七)棕榈油买船积极性降温 3月26日-4月2日，国内棕榈油买船新增4船(均为4月船期)，另新增1条洗船，为5月船期;受进口利润持续倒挂压制，贸易商买船积极性严重不足，后续买船节奏仍需关注进口利润修复情况。 后市展望后市展望 美以伊冲突持续升级蔓延，霍尔木兹海峡运输风险加剧，全球原油供应中断预期未消，国际原油价格高位震荡，支撑国内植物油价格，全球生物柴油政策密集落地，进一步支撑植物油工业消费增量，印尼将于7月1日实施B50强制掺混政策，预计每年新增约200万吨棕榈油需求，显著挤占出口空间，推动全球棕榈油供需趋紧; 美国EPA明确2026年生物质基柴油义务量约55亿加仑，巴西计划将生柴强制掺混比例从B15提升至B16，泰国则从B5提升至B7，全球生柴需求共振形成有力支撑;但若地缘风险降温导致原油价格回落，引发生柴利润倒挂，生柴补贴资金压力凸显，或将制约各政策国的执行力度; 马棕延续去库，3月出口量环比大幅增长，2月底库存已降至270万吨，短期供应偏紧对价格形成支撑;但受棕榈油价格跟随能源市场持续走高影响，全球最大棕榈油进口国印度国内精炼厂已暂停采购，其3月棕榈油进口量骤降近19%，跌至三个月以来低点，若印度买家的观望情绪持续发酵，后续进口量难以回升，将进一步削弱全球棕榈油需求支撑;同时连豆棕价差持续倒挂，且在全球大豆、菜籽丰产背景下，其他油脂价格涨幅滞后于棕榈油，导致其食用端性价比显著走弱，随着南美新作大豆陆续收获上市，后续豆油供应增量将持续分流棕榈油食用替代需求，综合多空因素，国内植物油市场或将维持高位偏强震荡运行，紧密关注原油价格走势与地缘局势变化。 操作策略操作策略 单边：谨慎偏多思路，回调分批低吸为主，不宜高位追涨;若原油价格快速回落、印度进口持续低迷，可逢高布局阶段性空单，严格设置止损。 关联品种关联品种豆油棕榈油菜籽油所属公司：华龙期货