行情复盘与资金流向
4月3日，原油期货主力合约收涨5.03%至722.0元，资金整体流入12.24亿元。
背景分析
全球原油需求面临严重供应侧冲击，亚洲炼厂面临燃料油和柴油供应紧张，IEA指出航煤和柴油短缺问题已出现并可能蔓延至欧洲。需求端刚性消费对高价被动承接，供应缺口主导价格走势。
后市展望
供给缺口是多头持仓未大幅离场的原因；但伊朗给予伊拉克通航豁免、南部新通道通行能力爬坡及美伊调解接触为局势缓和预留空间，限制多头加仓。关注今晚“最后期限”走向。
资讯与盘面
特朗普将“最后期限”延长至美东时间4月7日20时，威胁若伊朗未“投降”将摧毁其设施，同时表示有望达成协议。伊朗否认请求停火，称已做好应对准备，霍尔木兹海峡通航量有限，将实施差异化通航管理。隔夜外盘原油成交缩量，WTI5月合约收于112.41美元/桶，Brent6月合约收于109.77美元/桶，多空持仓变化不大，资金保持谨慎，三大原油强弱关系割裂。
供给分析
IEA警告若霍尔木兹海峡持续关闭，4月损失量将是3月两倍，当前供应损失量约1200-1500万桶/日。中东72处能源资产受损，三分之一严重受损。伊朗给予伊拉克通航豁免，每日释放约300万桶伊拉克石油出口。4月5日OPEC+八国决定5月起增产20.6万桶/日，但在海峡关闭背景下影响有限。
需求分析
全球原油需求面临严重供应侧冲击，亚洲炼厂燃料油和柴油供应紧张，航煤和柴油短缺问题已出现并可能蔓延至欧洲。需求端刚性消费对高价被动承接，供应缺口主导价格走势。
库存与结构
EIA商业原油库存增加545.1万桶至46163.6万桶，高于预期；库欣库存增52万桶至3146.5万桶；炼厂开工率降至92.1%。汽油库存降58.6万桶，馏分油库存降211.1万桶。外盘维持深度Backwardation结构，现货升水由供应中断预期驱动；SC盘面内外盘价差拉大，联动性弱化。
结论
盘面处于消息+情绪引导状态，多头押注美伊冲突升级，空头交易海峡通航边际改善。资金对地缘消息产生“厌恶情绪”，流动性下降。供给缺口是多头持仓未大幅离场的原因，但伊朗通航豁免、新通道通行能力及美伊接触为局势缓和预留空间，限制多头加仓。关注今晚“最后期限”走向。
操作建议
观望。在美伊局势实际走向明确前，盘面流动性偏低，消息反转风险与波动率双向放大风险并存，任何方向持仓的风险收益比均不具备吸引力。
风险提示
美伊达成临时停火协议或外交突破，霍尔木兹海峡加速恢复正常通航；特朗普未兑现打击承诺，市场对美方威慑可信度产生怀疑，地缘溢价集中回吐。
