商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：跟随原油回调2PTA：跟随原油回调2MEG：跟随原油回调2橡胶：宽幅震荡202604084合成橡胶：高位回落6LLDPE：中东装置受损，供给缩量持续8PP：4月裂解及PDH检修新高，供给支撑强8烧碱：估值低位10纸浆：震荡运行2026040811玻璃：原片价格平稳13甲醇：高位回落14尿素：震荡回落16苯乙烯：高位震荡18纯碱：现货市场变化不大19LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡20丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强20PVC：宽幅震荡23燃料油：窄幅震荡，跌势暂缓24低硫燃料油：弱势调整，短期或弱于高硫24集运指数（欧线）：地缘降级，反套逢缩加仓25短纤：趋势仍偏强，月差正套2026040829瓶片：趋势仍偏强，月差正套2026040829胶版印刷纸：观望为主30纯苯：高位震荡32 20260408 对二甲苯：跟随原油回调PTA：跟随原油回调MEG：跟随原油回调 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：上午石脑油价格上涨，5月MOPJ目前估价在969美元/吨CFR。上午PX商谈价格上涨，实货浮动价6月、7月均在+39有买盘；纸货5月在1238有卖盘，9月在1156有买盘。 国内一主流供应商4月PX合同预收款上调500至10200元/吨。 MEG：市场消息称，4月7日凌晨沙特朱拜勒工业区遭到大范围打击并发生爆炸。日内石油化工品大幅上行，午后乙二醇2605合约封于涨停，场内贸易商逢高出货积极。该石化园区内涉及乙二醇装置共有8套，包括kayan、jupc以及sharq系列装置，共计产能在500万吨附近。 4月7日华东部分主港地区MEG港口库存约103.4万吨附近，环比上期下降4.1万吨。上海、常熟及南通12.6万吨，较上期上升0.1万吨；张家港57.2万吨附近，较上期下降0.4万吨，3月30日至4月6日某主流库日均发货约6700吨附近；太仓26.6万吨，较上期下降3.6万吨，两主流库日均发货约在6300吨左右； 江阴及常州7万吨，较上期下降0.2万吨。 河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置原计划清明节后出料，目前重启计划暂时取消，后续开车时间待定，该装置此前于2025年6月份起停车至今。 2026年3月23日-2026年3月29日张家港某主流库区MEG日均发货在6700吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在6300吨左右。 聚酯：江浙涤丝4月7日产销局部提升，至下午3点45分附近平均产销估算在9成略偏上。江浙几家工厂产销分别在70%、120%、120%、150%、50%、150%、50%、60%、60%、100%、80%、100%、100%、100%、10%、50%、120%、50%、70%、200%。 4月7日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销65%，部分工厂产销：100%、40%、200%、20%、50%、20%、60%、40%、55%、50%。 清明假期江浙涤丝产销整体偏弱，三天平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂两天平均产销分别在40%、20%、30%、20%、20%、45%、25%、30%、30%、10%、15%、25%、40%、50%、50%、25%、5%、0%、0%、0%、60%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-2 PTA趋势强度：-2 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：美伊以停火2周，霍尔木兹海峡预计通航2周，成本端原油价格大幅回调，PX预计跟随走弱。本周供应端青岛丽东100万吨、金陵石化70万吨4月中检修，中海油惠州、中化泉州、广东石化降负荷，本周国内装置开工率81%（-3.6%），韩国SKGC/JX100万吨装置检修，台塑197万吨装置降负，亚洲开工率69.5%（-5.3%）。PTA方面负荷降至79%（-2.8%），逸盛新材料720万吨、百宏250万吨装置降负。PX供需双减，4月份预计进入去库阶段。成本端原油价格居高不下，估值仍偏强。4月初，PX04合约交割，仓单持续增加对盘面或有一定的压制，短期震荡市，中期趋势仍偏强看待。9-1正套。 PTA：美伊以停火2周，霍尔木兹海峡预计通航2周，成本端原油价格大幅回调，乙二醇预计跟随走弱。短期预计偏弱，中期趋势仍偏强。PTA方面负荷降至79%（-2.8%），逸盛新材料720万吨、百宏250万吨装置降负。PX供需双减，4月份预计进入去库阶段。聚酯环节当前开工86.5%（-0.3%）、库存上行；预计4月降至85.5%、5月回升至87%，战事持续则可能进一步下调。下游坯布出货回升，涨幅分化（喷水织机涨幅低、经编/圆机涨幅较高）；综合坯布库存降至15天（多年低位），原料+成品双低，3月23/28日产销放量但现买现做多亏损；加弹、织机、印染开工率分别为69%、60%、79%，处于中等偏低水平。短期大量的仓单对PTA近月合约形成交割压力，短期震荡市。但中期而言，原油成本端支撑偏强，未来产业链减产概率仍较大，建议回调做多为主。月差9-1正套。多PX空PTA持有。 MEG：美伊以停火2周，霍尔木兹海峡预计通航2周，成本端原油价格大幅回调，乙二醇预计跟随走弱。短期预计偏弱，中期趋势仍偏强。昨日沙特朱拜勒工业园区受袭，市场担忧中长期乙二醇供应减少，日内多个合约涨停。供应端，中化泉州跳停、远东联负荷下降，国产开工率降至63.8%（-2%），煤制装置方面检修与重启并存，整体负荷小幅回升至74.7%（+1.5%）；海外南亚3#36万吨、韩国KPIC 18.5万吨、沙特55+70万吨，马油38万吨停车检修，美国南亚36万吨重启。亚洲地区乙二醇检修损失量持续扩大。沙特朱拜勒工业园区有乙二醇装置500万吨，由于霍尔木兹海峡封航，该地区出口基本停滞。中东地区货源4月份到港量预计降至10万吨以内，主要来自于沙特西海岸。未来进口下降是趋势，并且4月出口装船预计超10+万吨，国内乙二醇库存将快速去化。需求端，聚酯环节当前开工86.5%（-0.3%）。坯布环节现做现亏，采购积极性较低，导致产销持续低迷，库存累积。策略建议单边在4800-6000区间操作、9-1月差正套。 2026年04月08日 橡胶：宽幅震荡20260408 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.14万吨，环比上期增加0.58 万吨，增幅0.85%。保税区库存12.01万吨，降幅1.62%；一般贸易库存57.13万吨，增幅1.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.10个百分点，出库率增加1.17个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.48百分点，出库率增加0.36个百分点。截至2026年3月29日，中国天然橡胶社会库存135万吨，环比下降1万吨，降幅0.8%。中国深色胶社会总库存为91.8万吨，降0.3%。其中青岛现货库存增0.8%；云南降2.2%；越南10降14%；NR库存小计降6%。中国浅色胶社会总库存为43.1万吨，环比降1.7%。其中老全乳胶环比降1.1%，3L环比降7%，RU库存小计稳。 据了解，“清明”假期，个别全钢及半钢胎企业存短期计划检修安排，昨日均已重启，装置生产处于恢复阶段，供应面存小幅提升迹象，月初多数企业涨价政策执行，叠加上月部分销量提前释放，近期整体出货表现较为缓慢。（隆众资讯） 2026年04月08日 合成橡胶：高位回落 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月1日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.00万吨，较上周期减少0.16万吨，环比-3.76%。周期内原料价格大幅走高，顺丁橡胶成本压力加剧后，装置降负、停工等影响下，样本生产企业库存去库较为明显；而现货端贸易商对于后续供应担忧局面下，部分惜售高报，样本贸易企业库存波动不大。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在27400吨左右，较上周期增加4400吨。周内有内贸船货 少量到港补充，但多数下游企业大幅降负，原料消化缓慢，影响库存提升。关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期来看，由于地缘缓解，预计合成橡胶价格跟随原油及化工板块高位回落。中期来看由于合成橡胶基本面偏中性，因此预计呈现宽幅震荡的价格走势。整体来看，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月8日 LLDPE：中东装置受损，供给缩量持续 PP：4月裂解及PDH检修新高，供给支撑强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：节内伊朗、沙特石化装置受地缘冲突外溢而发生损伤，短期或难回归，盘面偏强。塑料周开工72%(-1%),节中新增检修暂不多，后续开工或阶段性下探70%；PP开工下滑至65%(-1%),镇海、广西石化、泉州国亨执行检修。聚烯烃现货存支撑，近期HD-LL价差，关注后续是否有标品转产，下游仍对高价抵触，基差走弱。出口有部分高价成交，但非通用料。 【市场状况分析】 节中地缘战况继续升级，虽有商谈框架出台，但停战诉求不一，霍尔木兹海峡封锁继续影响航运，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需要时间。供应端，巴斯夫湛江量产，4月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月8日 烧碱：估值低位 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，山东低度碱价格整体以稳为主，个别企业受仓单冲击价格回调，且有高价企业出货放缓，价格回落。 【市场状况分析】 烧碱回调后，基差大幅收敛，05合约贴水现货，考虑到魏桥仍存在涨价预期，且32碱有往50碱收敛的趋势，因此当下估值已至低位。中长期而言，关注中东局势变化，如果4月局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，这部分订单属于刚需，采购只是时间问题。 总之，能源套利逻辑持续，烧碱出口中长期存在支撑，虽然短期因下游高价接受力度不足，烧碱阶段性承压，但在海外氯碱装置减产逻辑下，出口仍乐观对待。后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月08日 纸浆：震荡运行20260408 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@g
