豆粕周报：供给预期趋于宽松，连粕震荡回落

2026年4月7日 供给预期趋于宽松连粕震荡回落 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆5月合约涨3.25收于1162.75美分/蒲式耳，涨幅0.28%；豆粕05合约跌94收于2843元/吨，跌幅3.20%；华南豆粕现货跌130收于3150元/吨，跌幅3.96%；菜粕05合约跌100收于2215元/吨，跌幅4.32%；广西菜粕现货跌100收于2230元/吨，跌幅4.29%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆震荡延续，关注中东冲突的进展，油价高位震荡运行；3月底意向面积报告低于预期，因化肥等生产成本抬升，后续新季大豆面积有上调预期；美国生柴政策利多落地，基本符合预期；巴西大豆收割进入尾声，出口供应增多，阿根廷收割工作将开启，供应趋于增多，美豆或有一定压力。国内油厂开机压榨率下降，但大豆及豆粕库存仍处于同期高位，养殖端持续亏损，需求承接一般，豆粕成交清淡，饲企豆粕库存高位，供给担忧缓解，4月中旬大豆到港增多，现货价格回落。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫中东冲突最终期限临近，油价高位震荡运行，关注战事进展。美豆播种季即将开启，当前降水预报良好，土壤墒情尚好，关注后续天气变化。南美丰产确立，收割供应增多，美豆或有一定压力。国内需求承接有限，4月中旬大豆到港增多，供应预期趋于宽松，现货价格回落。预计短期连粕弱势震荡运行。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：地缘冲突，产区天气，大豆到港 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆5月合约涨3.25收于1162.75美分/蒲式耳，涨幅0.28%；豆粕05合约跌94收于2843元/吨，跌幅3.20%；华南豆粕现货跌130收于3150元/吨，跌幅3.96%；菜粕05合约跌100收于2215元/吨，跌幅4.32%；广西菜粕现货跌100收于2230元/吨，跌幅4.29%。 美豆震荡延续，关注中东冲突的进展，油价高位震荡运行；3月底意向面积报告低于预期，因化肥等生产成本抬升，后续新季大豆面积有上调预期；美国生柴政策利多落地，基本符合预期；巴西大豆收割进入尾声，出口供应增多，阿根廷收割工作将开启，供应趋于增多，美豆或有一定压力。国内油厂开机压榨率下降，但大豆及豆粕库存仍处于同期高位，养殖端持续亏损，需求承接一般，豆粕成交清淡，饲企豆粕库存高位，供给担忧缓解，4月中旬大豆到港增多，现货价格回落。 截至2026年3月26日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增35.3万吨，前一周为66.9万吨；当前年度美豆累计销售量为3761万吨，销售进度为87.7%，去年同期为90.1%；中国当周对美豆净采购为14.1万吨，累计采购量为1138万吨，未装船量为253万吨。 USDA种植意向报告发布，2026年美国大豆种植面积预估为8470万英亩，路透预期为8554.9万英亩，2026年2月展望论坛预估为8500万英亩，2025年最终大豆种植面积为 8121.5万英亩。截至2026年3月1日，美国旧作大豆库存总量为21亿蒲式耳，同比增加10%。其中农场库存量为9亿蒲式耳，同比增加3%；非农场库存量为12亿蒲式耳，同比增加16%。 截至2026年3月27日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为4.16美元/蒲式耳，前一周为3.80美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为332.10美元/短吨，前一周为332.17美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为67.35美分/磅，前一周为64.76美分/磅。1号黄大豆平均价格为11.51美元/蒲式耳，前一周为11.56美元/蒲式耳。 Conab机构发布，截至3月28日，巴西大豆收割率为74.3%，上周为67.7%，去年同期为81.4%，五年均值为72.4%。马托格罗索收割进度为98.9%，上周为98.3%，去年同期为98.3%。巴拉那州收割进度为82%，上周为70%，去年同期为76.6%。南马托格罗索收割进度为89%，上周为87%，去年同期为87%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西3月大豆出口量估计为1586万吨，略低于上周预测的1587万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年4月1日当周，作物状态来看，正常及优良占比为83%，前一周为82%，去年同期为78%，由于近期持续降水，作物状况有所改善。该交易所预估2025/26年度大豆产量为4850万吨。 截至2026年3月27日当周，主要油厂大豆库存为482.02万吨，较上周减少29.55万吨，较去年同期增加234.10万吨；豆粕库存为67.68万吨，较上周增加0.63万吨，较去年同期减少7.12万吨；未执行合同为271.8万吨，较上周减少80.21万吨，较去年同期增加128.07万吨。全国港口大豆库存为482.8万吨，较上周减少30.3万吨，较去年同期增加227.05万吨。 截至4月3日当周，全国豆粕周度日均成交为8.248万吨，其中现货成交为5.028万吨，远期成交为3.22万吨，前一周日均总成交为6.924万吨；豆粕周度日均提货量为16.988万吨，节前一周为16.976万吨；主要油厂压榨量为162.48万吨，节前一周为183.52万吨；饲料企业豆粕库存天数为9.4天，前一周为9.35天。 中东冲突最终期限临近，油价高位震荡运行，关注战事进展。美豆播种季即将开启，当前降水预报良好，土壤墒情尚好，关注后续天气变化。南美丰产确立，收割供应增多，美豆或有一定压力。国内需求承接有限，4月中旬大豆到港增多，供应预期趋于宽松，现货价格回落。预计短期连粕弱势震荡运行。 三、行业要闻 1、AgRural机构发布，巴西2025/26年度大豆产量预计为1.784亿吨，高于此前预估的1.78亿吨。截至上周四，巴西2025/26年度大豆作物收割率为75%，比前一周增加7个百分点，但低于去年同期报告的82%。咨询机构Safras&Mercado发布的调查显示，截至3月27日，巴西2025/26年度大豆收割已完成种植面积的71.5%。尽管较上周有所推进，但田间作业仍低于往年同期水平。 2、美国环境保护署（EPA）于上周五最终确定了2026年和2027年的可再生燃料标准（RFS）年度义务量（RVOs）。根据最终规定，2026年和2027年的传统生物燃料产量目标维持在150亿加仑不变。而包括生物柴油和可再生柴油在内的生物质基柴油的掺混量，较此前标准提高了近60%，根据清洁燃料联盟美国的估算，将达到每年50亿至57亿加仑之间。EPA最终规则还将2016年以来小型炼油厂豁免的70%追溯性配额重新分配。 3、据欧盟委员会，截至3月29日，欧盟2025/26大豆进口量为931万吨，而去年为1039万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为352万吨，而去年为524万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为1342万吨，而去年为1416万吨。欧盟2025/26年棕榈油进口量为214万吨，而去年为219万吨。 4、据外媒报道，加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2026年2月，加拿大油菜籽压榨量为951353吨，较前一个月减少9.69%，较去年同期增加7.79%。当月，菜油产量为408564吨，环比减少9.04%，同比增加9.41%。当月，菜粕产量为548424吨，环比减少11.3%，同比增加5.75%。2025/26年度累计油菜籽压榨量为7066550吨，菜油产量为2999801吨，菜粕产量为4131511吨。 5、USDA发布的月度油籽压榨报告显示，美国2026年2月大豆压榨量为643万短吨，较市场预期一致，2026年1月为684万吨，2025年2月为569万吨。 6、美国农业部周二发布的年度播种意向报告显示，由于伊朗战争推高了化肥和燃料价格，美国农民计划在2026年减少玉米种植面积，增加大豆种植面积。但是分析人士指出，美国农业部的数据是基于3月上半月对数万名农户进行的调查，无法完全反映已经持续一个多月的伊朗战争所造成的干扰和价格冲击。这意味着未来美国农业部很可能下调玉米种植面积预估。 7、高盛机构发布，途经霍尔木兹海峡的氮肥供应若遭遇中断，可能会导致全球粮食单产下降并改变农户的种植决策，进而可能推高粮食价格。化肥短缺可能促使农户减少氮肥施用延误或施用不足，进而导致粮食单产下滑。供应短缺还可能促使农民转而种植对化肥需求较低的作物，例如大豆。 8、StoneX机构发布，预计巴西2025/26年度大豆产量将达到1.797亿吨，较3月份的预测值上调1%。该咨询机构称，此次上调是因巴西北部、东北部及中西部地区的产量预期高于此前预估。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 豆粕周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。