核心观点及策略
- 美豆1月合约涨4收于1126.5美分/蒲式耳，涨幅0.36%；豆粕01合约跌80收于3012元/吨，跌幅2.59%；华南豆粕现货跌50收于2990元/吨，跌幅1.64%；菜粕01合约跌59收于2431元/吨，跌幅2.37%；广西菜粕现货跌80收于2510元/吨，跌幅3.09%。
- 美豆10月份压榨量超预期，出口乐观预期推动外盘周初走强；中国持续采购美豆（周内累计158.4万吨），出口预期兑现后美豆回落。
- 进口成本回落，现货供应充足，远端缺口得到补充，下游大量采购远月基差合同，连粕高位回落；菜粕季节性需求淡季，周内跟随回落。
- 巴西中西部产区降水增多，土壤墒情改善；阿根廷产区偏干燥，有利于播种推进，南美作物产量维持积极预期。
- 国内12-1月船期大豆得到有效补充，远月基差合同成交增多，成本下移，现货供应充足，远端供应担忧缓解，豆粕高位回落。
- 预计短期连粕震荡偏弱运行。
市场数据
- 美豆：CBOT美豆1月合约涨4收于1126.5美分/蒲式耳，涨幅0.36%。
- 豆粕：豆粕01合约跌80收于3012元/吨，跌幅2.59%；华南豆粕现货跌50收于2990元/吨，跌幅1.64%。
- 菜粕：菜粕01合约跌59收于2431元/吨，跌幅2.37%；广西菜粕现货跌80收于2510元/吨，跌幅3.09%。
- 美豆压榨量：NOPA月度报告显示，10月份美豆压榨量为2.27647亿蒲式耳，较9月增长15.1%，刷新2024年12月纪录。
- 豆油库存：NOPA成员企业豆油库存升至13.05亿磅，较9月底增长5.0%，较去年同期增长21.5%。
- 巴西大豆种植：Conab机构显示，2025/26年度大豆种植率为69%，前一周为58.4%，去年同期为73.8%。
- 阿根廷大豆播种：布宜诺斯艾利斯谷物交易所显示，2025/26年度大豆播种进度为24.6%，前一周为12.9%。
- 中国大豆采购：上周民间出口商报告向中国出口销售美豆158.4万吨。
- 国内油厂库存：主要油厂大豆库存为747.71万吨，较上周减少14.24万吨；豆粕库存为99.29万吨，较上周减少0.57万吨。
- 国内豆粕成交：豆粕周度日均成交为24.26万吨，其中现货成交为7.096万吨，远期成交为17.164万吨。
- 饲料企业豆粕库存：豆粕库存天数为7.98天，前一周为7.74天。
市场分析及展望
- 美豆：10月份压榨量超预期，出口乐观预期推动外盘走强；中国持续采购美豆，出口预期兑现后美豆回落。
- 豆粕：进口成本回落，现货供应充足，远端缺口得到补充，下游大量采购远月基差合同，连粕高位回落。
- 菜粕：季节性需求淡季，周内跟随回落。
- 南美天气：巴西中西部产区降水增多，土壤墒情改善；阿根廷产区偏干燥，有利于播种推进，南美作物产量维持积极预期。
- 国内供应：12-1月船期大豆得到有效补充，远月基差合同成交增多，成本下移，现货供应充足，远端供应担忧缓解，豆粕高位回落。
- 研究结论：预计短期连粕震荡偏弱运行。
行业要闻
- 巴西11月前两周出口大豆230万吨，较上年同期增加71%。
- 巴西2025/26年度大豆产量预估下调至1.777亿吨，预计出口量将达1.11亿吨。
- 巴拉那州大豆播种率达到92%，长势良好，预计收成增长4%。
- 欧盟2025/26年大豆进口量为440万吨，豆粕进口量为674万吨。
- S&P Global Energy预计2026年美国大豆种植面积将扩大4%。
- Safras& Mercado预估巴西2025/26年度大豆产量为1.7876亿吨，较9月份预测下调200多万吨。
- 阿根廷农户累计销售大豆3936.62万吨。
- 巴西南里奥格兰德州大豆种植面积仅达到预估的43%，滞后于去年同期和五年均值。
相关图表
- 多张图表展示巴西大豆产区气温、南美大豆播种进度、美豆及豆粕价格走势、国内豆粕库存及成交数据等。
风险因素
