豆粕周报：供给担忧缓解 连粕震荡回落

2026年3月30日 供给担忧缓解连粕震荡回落 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆5月合约跌1收于1159.5美分/蒲式耳，跌幅0.09%；豆粕05合约跌92收于2937元/吨，跌幅3.04%；华南豆粕现货跌120收于3280元/吨，跌幅3.53%；菜粕05合约跌108收于2315元/吨，跌幅4.46%；广西菜粕现货跌110收于2330元/吨，跌幅4.51%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆震荡运行，特朗普推迟访华，美豆出口销售整体符合USDA目标，南美出口供应增多，性价比占优，后续中国大规模增加美豆旧作较难发生；美国生柴政策落地，基本符合预期，压榨需求端有支撑；中东冲突持续，北美种植季临近，化肥和燃料等生产物资价格上涨抬升种植成本。国内双粕回落，中国放宽巴西大豆杂草检验标准，4月国内大豆到港增多，供应趋于宽松；油厂压榨开机率小幅下滑，豆粕去库缓慢，豆粕成交清淡。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫中东战火持续蔓延，油价偏强运行，化肥和柴油等生产物资成本上涨，抬升农产品种植成本。月底意向面积报告即将发布，生产成本抬升更有利于种大豆，关注报告发布后的预期差。美国生柴政策发布，基本符合预期；出口销售进度符合目标。巴西大豆检疫放宽，国内油厂豆粕库存去化缓慢，现货价格回落，4月大豆到港逐步增多，供应趋于宽松。关注油厂压榨开机率及供应情况。预计短期连粕弱势震荡运行。 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕 从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：地缘冲突，意向面积报告，大豆到港 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆5月合约跌1收于1159.5美分/蒲式耳，跌幅0.09%；豆粕05合约跌92收于2937元/吨，跌幅3.04%；华南豆粕现货跌120收于3280元/吨，跌幅3.53%；菜粕05合约跌108收于2315元/吨，跌幅4.46%；广西菜粕现货跌110收于2330元/吨，跌幅4.51%。 美豆震荡运行，特朗普推迟访华，美豆出口销售整体符合USDA目标，南美出口供应增多，性价比占优，后续中国大规模增加美豆旧作较难发生；美国生柴政策落地，基本符合预期，压榨需求端有支撑；中东冲突持续，北美种植季临近，化肥和燃料等生产物资价格上涨抬升种植成本。国内双粕回落，中国放宽巴西大豆杂草检验标准，4月国内大豆到港增多，供应趋于宽松；油厂压榨开机率小幅下滑，豆粕去库缓慢，豆粕成交清淡，供应担忧缓解，现货价格回落；澳洲和加拿大菜籽到港逐步增多，菜粕供应趋于宽松。 截至2026年3月19日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增66.9万吨，前一周为29.8万吨；当前年度美豆累计销售量为3726万吨，销售进度为86.9%，去年同期为89.7%；中国当周对美豆净采购为26.3万吨，累计采购量为1124万吨，未装船量为273万吨。 月底意向种植面积前瞻，美国2026年大豆种植面积料为8554.9万英亩，高于去年种植的8121.5万英亩，亦超过USDA展望论坛所预估的8500万英亩。 截至2026年3月20日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为3.80美元/蒲式耳，前一周为3.27美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为332.17美元/短吨，前一周为325.63美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为64.76美分/磅，前一周为66.64美分/磅。1号黄大豆平均价格为11.56美元/蒲式耳，前一周为12.16美元/蒲式耳。 Conab机构发布，截至3月21日，巴西大豆收割率为67.7%，上周为59.2%，去年同期为76.4%，五年均值为66.4%。马托格罗索收割进度为98.3%，上周为96.4%，去年同期为98.8%。巴拉那州收割进度为70%，上周为60%，去年同期为81%。南马托格罗索收割进度为87%，上周为68%，去年同期为85%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西3月大豆出口量预计为1,587万吨，低于上周预测的1,632万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年3月26日当周，作物状态来看，正常及优良占比为82%，前一周为78%，去年同期为76%。该交易所预估2025/26年度大豆产量维持在4850万吨不变。 截至2026年3月20日当周，主要油厂大豆库存为511.57万吨，较上周减少37.04万吨，较去年同期增加259.77万吨；豆粕库存为67.05万吨，较上周增加4.32万吨，较去年同期减少7.87万吨；未执行合同为352.01万吨，较上周减少36.94万吨，较去年同期增加178.3万吨。全国港口大豆库存为513.1万吨，较上周减少35.8万吨，较去年同期增加252.55万吨。 截至3月27日当周，全国豆粕周度日均成交为6.924万吨，其中现货成交为4.924万吨，远期成交为2万吨，前一周日均总成交为19万吨；豆粕周度日均提货量为16.98万吨，节前一周为16.89万吨；主要油厂压榨量为183.52万吨，节前一周为199.05万吨；饲料企业豆粕库存天数为9.35天，前一周为8.82天。 中东战火持续蔓延，油价偏强运行，化肥和柴油等生产物资成本上涨，抬升农产品种植成本。月底意向面积报告即将发布，生产成本抬升更有利于种大豆，关注报告发布后的预期差。美国生柴政策发布，基本符合预期；出口销售进度符合目标。巴西大豆检疫放宽，国内油厂豆粕库存去化缓慢，现货价格回落，4月大豆到港逐步增多，供应趋于宽松。关注油厂压榨开机率及供应情况。预计短期连粕弱势震荡运行。 三、行业要闻 1、据外媒报道，农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为68%，较之前一周增加7个百分点。AgRural称，截至上周四，巴西中南部地区2026年第二季玉米播种率为97%。 2、钢联数据显示，截至3月20日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为853.8009万吨，虽然略低于上周的866.0012万吨，但是仍为近年同期最高水平。对应国内4月中下旬至5月上旬到港，发船大幅回升。发船方面，截至3月20日，3月以来巴西港口对中国已发船总量为653.5711万吨，较上周增加262.4315万吨。 3、AgMarket.net公司发布称，预计今年春季美国大豆种植面积将达8610万英亩，高于美国农业部2月份预测的8500万英亩。市场正密切关注下周一美国农业部将发布的播种意向报告。 4、阿根廷农业部发布，截至2026年3月13日，阿根廷农户预售752.43万吨2025/26年度大豆，比一周前高出126.51万吨，去年同期670.64万吨，销售节奏显著加快。2月阿根廷大豆总库存为528.75万吨，环比下降89.95万吨。1月阿根廷工业库存为125.37万吨，环比上月下降26.86万吨。 5、据欧盟委员会，截至3月22日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为211万吨，而去年同期为213万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为1323万吨，而去年同期为1372万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为337万吨，而去年同期为502万吨。欧盟2025/26大豆进口量为892万吨，而去年同期为1002万吨。 6、巴西帕拉纳州农业经济厅（Deral）周二报告称，该州2025/26年度大豆收割面积已达种植面积的82%，较前一周提升12个百分点，但落后于上一年度同期90%的收割进度。Deral称，大部分地区的大豆收割工作已进入后期或已完成，偶尔因为降雨而停工。超过90%的作物已成熟。周度报告显示，单产差异较大，主要受整个生长周期降雨分布不均以及关键时期（尤其是晚播地区）干旱的影响。 7、AgroConsult调查显示，2025/26年度巴西大豆产量将达到1.847亿吨，高于此前预期的1.831亿吨，因为种植面积和单产预期双双上调。估计巴西大豆种植面积为4910万公顷，较之前预估值上调了30万公顷。全国平均大豆单产预测值也从此前预估的每公顷62.5袋上调至每公顷62.7袋。 8、对于月底种植意向面积报告前瞻显示，美国2026年大豆种植面积料为8554.9万英亩，高于去年种植的8121.5万英亩，亦超过USDA展望论坛所预估的8500万英亩。 9、巴西帕拉纳州农村经济研究所（Deral）预计，该州2025/26年度大豆作物产量料为2189万吨，低于2月预估的2212万吨。 10、巴西农业部下属动植物卫生司（SDA）发布的一份文件指出，在与中方官员举行的一次会议中，双方达成共识并承认：鉴于大豆生产本身的特性，无法保证大豆中绝对不含任何杂草种子。基于上述共识，中国有关部门同意，对于从巴西进口、且旨在用于国内加工用途的大豆货物，将不再适用“杂草零容忍”的检疫标准。目前，可接受的杂草含量具体阈值尚未确定，将通过双边磋商的方式予以最终确定。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 豆粕周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。