中线行情分析
- 趋势判断：中期偏强震荡，近期宽幅震荡。
- 趋势判断逻辑：中东铝产业供给危机从物流扰动升级为产能硬损伤，全球铝供应将面临半年以上刚性缺口，铝价上行逻辑清晰，但宏观不确定性较强，预计下周铝价或宽幅震荡，均价变动不大。
- 中线策略建议：轻仓多单持有。
品种交易策略
- 上周策略回顾：轻仓多单持有。
- 本周策略建议：持有适量现货库存。
- 现货企业套期保值建议：持有适量现货库存。
总体观点
- 中东地缘政治主导盘面，下游需求有所好转。
- 进口铝土矿价格上涨放缓，全球航运风险仍存，未来仍有上涨空间；国产矿走弱主要源于下游需求疲软。
- 煤价高位震荡回调，供应端稳中有增，需求淡季。
- 氧化铝现货持稳，下游压价采购意愿增加，刚需补库为主。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：港口库存小幅累库，国内整体仍宽裕，4月到港缩量有限。
- 氧化铝：库存延续累库，整体处于近5年来高位，4月新产能释放将推动产量增加。
- 铝社会库存：约141.3万吨，较上周增约4%，较去年同期高约57%，消费集中地区胀库明显，库存拐点未出现。
- 铝棒：31.9万吨，较上周减约12%，较去年同期高约34%，3月库存小幅回落。
- 海外LME铝库存：继续小幅回落约4%，较去年同期低约10%，全球显性库存处于近年低位。
供需情况
- 氧化铝：完全成本约2650元/吨，理论现货盈利约140元/吨，期货主力盈利约110元/吨，进口盈利约300元/吨。
- 电解铝：生产成本约17000元/吨，理论利润约7400元/吨，理论进口亏损约5100元/吨。
供需情况--下游开工概况
- 国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升1.2个百分点至65.2%，整体缓步回升。
- 原生铝合金、铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔开工率环比提升，再生铝开工率持稳。
- 铝加工行业整体处于“缓慢修复、旺季不旺”格局，短期内各板块开工率上行空间有限。
期现结构
- 沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，短期价格宏观引导持续。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差约-2610元/吨，原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低低位，对电解铝影响偏支撑。
- ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3470元/吨，基差处于近年来的高位，合金现货偏紧。
市场资金情况
- LME铝品种资金动向：净多头寸持稳，整体仍处于2018年来高位，但净多力量在减退。
- 上期所电解铝品种资金动向：主力处于净空状态，多空阵营均加仓，净空头寸有所缩减，整体对短期价格偏向小幅回升。
