华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-08-16 商品氛围转换，化工品震荡偏弱 动力煤：港口现货转弱，期价高位回落 昨日动煤震荡整理，主力01合约夜盘收报588.2，1-9价差反复至-21.6元/吨。现货市场方面，近日主产地动力煤价格延续稳中小涨的态势，其中山西地区煤矿价格相对稳定，陕西榆林地区多数煤矿价格普涨10元左右，内蒙古地区多数煤矿价格保持平稳，部分矿末煤价格上涨5-10元。港口方面，随着下游电厂日耗高位回落，终端接货不积极，压价较为严重，秦皇岛5500大卡动力煤-3至624元/吨。 消息面上，7月份全社会用电量6072亿千瓦时，同比增长9.9%。1-7月，全社会用电量累计35578亿千瓦时，同比增长6.9%。7月份，全国原煤产量29438万吨，同比增长8.5%，增幅较上月收窄2.1个百分点。1-7月份全国累计生产原煤20.1亿吨，同比增长5.4%，增速较前6月增加0.4个百分点。 北方港口库存跌势放缓，其中秦港日均装船发运量53.6万吨，日均铁路调进量55.1万吨，港存+2至581万吨；曹妃甸港库存+3至279万吨，京唐港国投港区库存+2至78万吨。 昨日电厂日耗高位回落，沿海六大电力集团合计耗煤75.5万吨，合计电煤库存1165万吨，存煤可用天数15天。 煤炭海运费震荡回落，中国沿海煤炭运价指数报931，较前一日下跌0.95%。 整体来看，8月中下旬陕西煤管票、内蒙重要会议、山西安检或将继续限制供应释放，而下游电厂日耗高位回落，需求亦逐步转淡。而对于期货盘面来说，09合约贴水缩窄但仍有近20，交割前一个月除非现货大幅调整，否则09仍在相对高位震荡。01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，跟随周边市场调整，关注置换产能投放进度。 PTA：短期紧张局面稍有缓解，PTA期价偏弱运行 昨日PTA震荡偏弱，主力01合约夜盘报收5206，1-9价差缩窄至114。部分聚酯工厂有所接盘，市场成交气氛尚可，主流供应商继续采购仓单，基差变动不大，主流现货与09合约报盘升水20-25元/吨，递盘升水20元/吨，仓单与09合约报盘升水15-20元/吨，递盘升水10元/吨。日内5025-5068仓单成交，5035-5098自提成交。 昨日PX继续下跌，亚洲隔夜CFR盘报812美元/吨（-10），折算PTA成本4953元，加工费800+。PX 9月报810美元/吨，10月820美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但 华泰期货|能源化工日报 2017-08-16 2 / 15 预计仍不会缺货。 PTA装置方面，目前BP2#110万已经重启、恒力2#220万装置正在检修，计划25日附近重启。另外虹港石化150万装置计划8月底9月检修、仪征石化65万装置检修计划推迟30多天至10月上旬。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体依旧较好，至下午3点附近平均估算在140%左右；直纺涤短销售清淡，大多在3-5成。 整体来看，目前恒力2#220万仍在检修、BP 110万重启，仪征65万检修推迟、月底虹港石化150排有检修计划，PTA8月供给偏紧情况稍有缓解，不过聚酯负荷偏高、产销尚可。就09合约而言，仓单继续流出，基本面稍有改善，或继续追随周边市场调整；01合约老装置恢复压力仍挥之不去，偏弱震荡为主。关注下游聚酯产销持续、库存变动以及国际油价情况。 天胶：随着黑色氛围暂停，胶价受09交割影响 黑色系列在整个工业品中下跌幅度偏大，带动整个工业品多头氛围走弱，而RU09目前的价格状态难以吸引产业内的资金进行接货，另外海南原料走低也影响1801的价格。所以建议关注橡胶在区间震荡上沿走弱的抛空机会，RU09区间压力上沿关注13000附近，RU01区间压力上沿关注16200，从交易角度看，RU09在12800反复确实增加交易难度。 PE：装置重启、套保出货&长线利多支撑仍存、下游接货好转，短期谨慎回调 8月15日国内中石化华中大区LLD出厂价下调50-100元/吨，华北低端市场价格继续回落至9180元/吨（煤化工），目前L1709和主力L1801升水华北现货小幅扩大至140和270元/吨，套保继续出货，但下游接货有好转，接货支撑有增；另外8月14日CFR远东低端折合人民币价格继续回落至9320元/吨，主力盘面对外盘顺挂缩窄至130元/吨，且现货仍维持倒挂，外盘压力有下降；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为450和550元/吨，相关品对盘面压力虽有下降，但仍有压力，特别是LDPE。 从供需面来看，昨日石化库存继续去库至65万吨，但社会库存已连续两周积累，近期套保出货为主，库存积累短期或维持；另外昨日PE装置检修率再次下降至12.01%， LLD生产比例较大幅度回升至43.96%（高位50%附近），LLD现货供应回升，且近期仍有装置要陆续重启（神华新疆、茂名石化），神华煤制油（43万吨，上游煤制油负荷只开50%）仍在试车中，虽然中天合创（35万吨LD）继续推迟，但对01合约仍有压力， 华泰期货|能源化工日报 2017-08-16 3 / 15 且环保持续压制下游需求，前期上涨刺激的投机需求释放后有减弱，而套保需求也将在9月交割前后转变为供应或01合约的抛压，目前正陆续注册仓单，整体供需面压力仍存。 综上所述，尽管短期流通现货偏紧仍无明显改变，且市场对需求转旺仍有预期，再加上套保和投机（补库）需求释放下，石化维持低库存，以及整体商品氛围仍较好，盘面长期支撑仍在，但近期装置陆续重启，进口货源陆续到港后进一步增大供应压力，且环保对薄膜需求有压制，供需面对价格仍有拖累。尽管多头氛围依然浓厚，套保和投机需求刺激基本面小幅跟涨，但潜在的供需矛盾仍在持续增大，且09合约交割前后套保货源流出将进一步增大供应压力，因此仍建议多头谨慎，空头轻仓入场，预计今日主力L1801价格运行区间9350-9500元/吨。 PP：社会库存积累、套保出货&长线偏多预期、接货好转，PP短期谨慎回调 8月15日，国内中油华北、华东大区拉丝PP出厂价下调100元/吨，华东低端市场价小幅回升至8220元/吨（煤化工），PP09和主力PP01对华东现货分别升水至150和321元/吨，套保出货为主，不过下游逢低补货，部分贸易商也有补空需求，成交有所好转；山东丙烯单体价格继续回落至7350-7400元/吨，粉料支撑价位为8150元/吨附近；另外8月14日CFR远东低端外盘人民币价格继续回落至8615元/吨，PP01对外盘小幅倒挂至74元/吨，且现货倒挂至395元/吨，但外盘仍有压力。从价差上看，近期丙烯单体持续转弱，下方窗口也有打开，且进口窗口仍关闭，且套保近期持续出货，整体压力仍存，不过中下游接货有好转，下行动能有减弱。 另外从供需面来看，昨日PP装置检修率小幅回升至9.94%，拉丝比例也小幅下降至31.97%，拉丝PP供应有小幅下降，不过外盘拖累和环保压制需求仍压制盘面，且装置重启仍持续，整体社会库存持续回升，再加上套保出货压力释放，中短期压力逐步增大，不过长线偏多预期仍刺激下游接货，限制了短期回调空间，目前仍是中短期供应压力回升空头与长线较好预期多头之间的博弈，因此操作上建议前期多头偏谨慎，空头可轻仓持有，预计今日PP1801价格运行区间为8450-8600元/吨。 甲醇：供应压力陆续增大&产区价格稳中抬升、看多预期，甲醇仍震荡回调 现货：8月15日甲醇现货价格稳中回落，其中太仓低端价格为2460元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2250（-200）、2150（-200）、2220（-260）、2020（-500运费）和2100（-170运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2270-2520元/吨，主力1801合约对产区低端价格升水缩窄至73-323元/吨，升水太仓现货至133元/ 华泰期货|能源化工日报 2017-08-16 4 / 15 吨，且产销套利窗口继续打开，现货对01合约仍有拖累； 内外价差：8月14日CFR中国现货人民币价格小幅回落至2327元/吨（实际成交通常上浮2%至2374元/吨），MA801继续升水外盘价格至219元/吨，华东现货也顺挂外盘至86元/吨，外盘对盘面压力仍存； 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为365和640元/吨，对应到盘面的成本为2167和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，目前产区现货抛盘利润仍较好； 新兴需求：昨日华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为8220、7050、8100、9500元/吨，太仓甲醇现货2460元/吨，PP+MEG和PP粉+EO加工费分别为2650（低位1800）和3265（低位2000）元/吨，烯烃厂实际利润再次回升；另外盘面加工费来看，PP+MEG回落至2443（近年来低位水平在1800），但PP-3*MA的盘面和现货加工费分别回落至762和840元/吨，盘面利润仍下降，不过甲醇上下空间仍存，短期仍不受PP限制； 综合来看，近期甲醇基本面压力再现，昨日基差缩窄刺激套保货源流出，且上周太仓封港过后，近期到港量有较大增加，再加上就是业内预期7月份进口量高达87万吨（6月才70万吨），港口库存仍有望继续回升，另外山东新产能释放陆续进行中，压力都将体现到1801合约上，因此认为甲醇中期压力持续存在，但整体商品偏多氛围仍存，且西北产区库存再次上调，仍不乏回调后接盘资金出现，增大回调难度，操作上仍建议中短期偏空操作，前期多头谨慎持有，今日MA801价格运行区间为2550-2610元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-08-16 5 / 15 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所