华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-08-15 商品整体氛围转弱，化工品震荡回落 动力煤：港口现货转弱，期价高位回落 商品市场整体氛围转弱，昨日动煤高位回落，主力01合约夜盘收报585.4，1-9价差缩窄至-25.4元/吨。现货市场方面，煤矿产销平衡，库存维持低位，价格涨跌互现，其中陕西榆林部分矿末煤价格上涨10元左右；内蒙末煤价格暂稳，块煤需求不旺，价格略有下滑；山西晋北地区煤价有涨有跌，忻州畅销煤种价格上涨5-10元，同朔部分矿价格小幅下调。港口方面，虽然下游电厂日耗高位，但终端询货仍不积极，卖方出货增多，买方还价偏低，秦皇岛5500大卡动力煤-4至627元/吨。 北方港口库存震荡回落，其中秦港日均装船发运量61.8万吨，日均铁路调进量66.3万吨，港存+4至579万吨；曹妃甸港库存-1至276万吨，京唐港国投港区库存76万吨。 昨日电厂日耗继续高位，沿海六大电力集团合计耗煤81.6万吨，合计电煤库存1160万吨，存煤可用天数14天。 煤炭海运费震荡回落，中国沿海煤炭运价指数报940，较前一日下跌0.66%。 整体来看，8月陕西煤管票、内蒙重要会议、山西安检或将继续限制供应释放，而下游电厂日耗回落但仍在高位，水电补充乏力，供需面短期仍有支撑。而对于期货盘面来说，09合约贴水缩窄但仍有近20，交割前一个月除非现货大幅调整，否则09仍在相对高位震荡。01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，跟随周边市场调整，关注置换产能投放进度。 PTA：短期供应吃紧，PTA震荡偏弱 昨日PTA震荡偏弱，主力01合约夜盘报收5206，1-9价差缩窄至114。个别聚酯工厂有所接盘，主流供应商采购仓单，市场多以仓单成交为主，主流现货与09合约报盘在升水20元/吨上下，递盘升水10元/吨至升水20元/吨上下，仓单与09合约报盘在升水15元/吨上下，商谈基差在升水5元/吨上下至升水10元/吨上下。日内5100自提成交，5100-5124仓单成交。 昨日PX小幅下跌，亚洲隔夜CFR盘报811美元/吨（-1），折算PTA成本5004元，加工费800+。PX 9月报820美元/吨，10月830美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 PTA装置方面，目前BP2#110万、恒力2#220万装置正在检修，计划18日/25日附近先后重启。另外仪征石化65万装置计划8.20开始检修、虹港石化150万装置计划8月 华泰期货|能源化工日报 2017-08-15 2 / 15 底9月检修。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体较好，尤其是FDY，至下午3点半附近平均估算在150-160%；直纺涤短销售一般，大多在6-8成。 整体来看，目前恒力2#220万、BP 110万正在检修，下旬仪征石化、月底虹港石化也有检修计划，PTA8月供给依旧偏紧，加之聚酯负荷偏高、产销恢复，现货短期仍有支撑。就09合约而言，仓单继续流出，基本面改善幅度弱于预期，继续调整空间有限；01合约老装置恢复压力仍挥之不去，单边暂时难有大的想象空间。关注下游聚酯产销持续、库存变动以及国际油价情况。 天胶：随着黑色氛围暂停，胶价受09交割影响 黑色系列在整个工业品中下跌幅度偏大，带动整个工业品多头氛围走弱，而RU09目前的价格状态难以吸引产业内的资金进行接货，另外海南原料走低也影响1801的价格。所以建议关注橡胶在区间震荡上沿走弱的抛空机会，RU09区间压力上沿关注13000附近，RU01区间压力上沿关注16200。 PE：供应回升致库存积累、套保出货&长线利多支撑仍存，短期或继续震荡回落 8月14日国内石化大区LLD出厂价稳定，华北低端市场价格小幅回升至9320元/吨（煤化工），目前L1709和主力L1801升水华北现货分别缩窄至75和225元/吨，套保继续出货，但交投疲软，下游刚需小单接货，整体成交有下滑；另外8月11日CFR远东低端折合人民币价格继续回落至9409元/吨，主力盘面对外盘顺挂缩窄至136元/吨，且现货仍维持倒挂，外盘压力有下降；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为350和450元/吨，相关品对盘面压力虽有下降，但仍有压力。 从供需面来看，周一石化库存积累至至66.5万吨（与上周一持平），且PE社会库存已连续两周积累，后市继续关注其持续性；另外昨日PE装置检修率小幅回升至12.26%，新增中沙天津HD装置切换牌号，LLD生产比例暂稳至39.97%（高位50%附近），LLD现货供应以稳为主，且近期仍有装置要陆续重启（神华新疆、茂名石化），神华煤制油（43万吨，上游煤制油负荷只开50%）仍在试车中，虽然中天合创（35万吨LD）继续推迟，但对01合约仍有压力，且环保持续压制下游需求，前期上涨刺激的投机需求释放后有减弱，而套保需求也将在9月交割前后转变为供应或01合约的抛压，目前正陆续注册仓单，整体供需面压力仍存。 综上所述，尽管短期流通现货偏紧仍无明显改变，且市场对需求转旺仍有预期，再 华泰期货|能源化工日报 2017-08-15 3 / 15 加上套保和投机（再库存）需求释放下，石化维持低库存，以及整体商品氛围仍较好，盘面长期支撑仍在，但近期装置陆续重启，进口货源陆续到港后进一步增大供应压力，且环保对薄膜需求有压制，供需面对价格仍有拖累。尽管多头氛围依然浓厚，套保和投机需求刺激基本面小幅跟涨，但潜在的供需矛盾仍在持续增大，且09合约交割前后套保货源流出将进一步增大供应压力，因此仍建议多头谨慎，空头轻仓入场，预计今日主力L1801价格运行区间9400-9600元/吨。 PP：社会库存积累、环保压制需求、套保出货&长线偏多预期，PP短期震荡回调 8月14日，国内石化大区拉丝PP出厂价稳定，华东低端市场价小幅回升至8320元/吨（煤化工），PP09和主力PP01对华东现货分别升水至135和357元/吨，套保出货为主，但成交疲软，现货难言支撑；山东丙烯单体价格继续回落至7400-7450元/吨，粉料支撑价位为8200元/吨附近；另外8月11日CFR远东低端外盘人民币价格继续回落至8703元/吨，PP01对外盘小幅倒挂至26元/吨，虽然现货倒挂缩窄至383元/吨，但外盘仍有压力。从价差上看，近期丙烯单体持续转弱，下方窗口也有打开，且进口窗口仍关闭，且套保近期持续出货，下游接货疲软，整体压力仍存，且空间也有增大。 另外从供需面来看，昨日PP装置检修率继续下滑至9.65%，拉丝比例回升至32.69%，拉丝PP供应有较大回升，且外盘拖累和环保压制需求仍压制盘面，且装置重启仍持续，整体社会库存持续回升，再加上套保出货压力释放，中短期压力逐步增大，不过长线偏多预期仍刺激下游接货，限制了短期回调空间，目前仍是中短期供应压力回升空头与长线较好预期多头之间的博弈，因此操作上建议前期多头偏谨慎，空头可轻仓入场，预计今日PP1801价格运行区间为8550-8750元/吨。 甲醇：供应压力陆续增大、产区价格稳中回落&商品偏多氛围，甲醇短期震荡回落 现货：8月14日甲醇现货价格稳中回升，其中太仓低端价格为2485元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2250（-200）、2150（-200）、2220（-260）、2020（-500运费）和2100（-170运费）元/吨，产区可交割货源的价格为2270-2520元/吨，主力1801合约对产区低端价格升水缩窄至83-333元/吨，升水太仓现货至118元/吨，且产销套利窗口继续打开，现货对01合约仍有拖累； 内外价差：8月11日CFR中国现货人民币价格小幅回落至2328元/吨（实际成交通常上浮2%至2375元/吨），MA801继续升水外盘价格至228元/吨，华东现货也顺挂外盘至110元/吨，外盘对盘面压力仍存； 华泰期货|能源化工日报 2017-08-15 4 / 15 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为365和640元/吨，对应到盘面的成本为2167和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，目前产区现货抛盘利润明显回升； 新兴需求：昨日华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为8320、6990、8150、8800元/吨，太仓甲醇现货2485元/吨，PP+MEG和PP粉+EO加工费分别为2611（低位1800）和2884（低位2000）元/吨，烯烃厂实际利润继续回落；另外盘面加工费来看，PP+MEG回落至2484（近年来低位水平在1800），但PP-3*MA的盘面和现货加工费分别回升至868和865元/吨，盘面利润再次回升，甲醇上下空间有增，短期仍不受PP限制； 综合来看，近期甲醇基本面压力再现，西北价格开始出现回落（鲁南和淄博都有回调），近日基差缩窄刺激套保货源流出，且上周太仓封港过后，近期到港量有较大增加，再加上就是业内预期7月份进口量高达87万吨（6月才70万吨），近期港口库存仍有望继续回升，另外山东新产能释放陆续进行中，压力都将体现到1801合约上，因此认为甲醇中期压力持续存在，但整体商品偏多氛围仍存，仍不乏回调后接盘资金出现，增大回调难度，操作上仍建议中短期偏空操作，前期多头谨慎持有，今日MA801价格运行区间为2550-2630元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-08-15 5 / 15 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507002013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/03ZC1801ZC1805ZC17092503504505506507508502016/012016/042