能源化工日报：商品氛围佳&宽松陆续兑现，化工品偏震荡

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-08-08 商品氛围佳&宽松陆续兑现，化工品偏震荡 动力煤：港口煤价弱稳，期价偏弱震荡 昨日黑色集体暴涨、动煤却偏弱震荡，主力9月合约压盘收报589.8，1-9价差反复至-21.2元/吨。现货市场方面，产地供应仍偏紧、但销售转差，坑口价稳中小涨。其中晋北煤价稳定，煤矿开始安检、但通过安检的矿产量影响不大；陕西榆林地区煤管票、内蒙70大庆继续限制产量释放。港口方面，下水煤买卖双方仍存较大分歧，成交偏少，价格暂稳，秦皇岛5500大卡动力煤632元/吨。 近期受大风封航影响，北方港口库存有所回升，其中秦港日均装船发运量56万吨，日均铁路调进量64.5万吨，港存+8至602万吨；曹妃甸港库存+1至275万吨，京唐港国投港区库存-2至114万吨。 电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤78.2万吨，合计电煤库存1169万吨，存煤可用天数15天。 煤炭海运费震荡回升，中国沿海煤炭运价指数报921，较前一日下跌0.32%。 整体来看，8月陕西煤管票、内蒙重要会议、山西安检或将继续限制供应释放，而下游电厂日耗回落但仍在高位，水电补充乏力，供需面短期仍有支撑。而对于期货盘面来说，9月合约贴水扩大至近40，交割前一个月除非现货大幅调整，否则9月仍在相对高位震荡。1月合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，继续【500,600】大区间运行。 PTA：聚酯产销一般，PTA走势震荡 昨日PTA剧烈震荡，01合约开盘闪崩，不过基本面并无明显压力，盘中快速修复，01合约夜盘进一步修复至5216，1-9价差微幅扩大至114。现货方面。个别聚酯工厂有所接盘，主流供应商有所采购仓单，市场成交尚可，主流现货与09合约报盘在平水上下，递盘贴水15元/吨上下，仓单与09合约报盘在平水上下，递盘贴水5元/吨上下。日内5095-5174仓单成交，5067-5108自提成交。 上游PX报价相对稳定，亚洲隔夜CFR盘报841美元/吨（-），折算PTA成本5140元，加工费650+。PX 9月报840美元/吨，10月845美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 PTA装置方面，220万吨/年的PTA装置已于上周末重启，目前负荷稳步提升中；大连另一220万吨/年装置可能将于8.10检修12-15天；华南一125万吨/年的PTA装置已于 华泰期货|能源化工日报 2017-08-08 2 / 16 上周四重启，目前运行恢复正常，该装置此前于8.1因故停车；华东一套70万吨/年的PTA装置于周末停车，具体重启时间待定。 下游方面，昨日江浙涤丝产销尚可，至下午3点半附近平均估算在7-8成；直纺涤短产销一般，大多产销在4-7成附近。 整体来看，恒力220万装置重启但另一220万装置检修两周，PTA供给短期依旧偏紧，不过聚酯负荷偏高、产销一般，库存有低位回升压力。就9月合约而言，加工差缩窄但仍有650+，卖保及反套资金施压下偏弱震荡为主；１月合约老装置恢复压力仍挥之不去，单边暂时难有大的想象空间。关注国际油价、下游聚酯库存及产销变动情况。 天胶：工业品强势与资金选择导致RU09回归充满荆棘 工业品，尤其是黑色，作为资金权重较大的螺纹在盘中出现涨停，对整个市场人气影响偏大，而RU11月扩仓相对去年8月积极，RU1801升水继续扩大，3100左右的升水彰显资金热情；从盘面看，RU09重回12800上方、RU01重回16000上方，市场还是大区间震荡，RU09区间参考12000-13700；RU01区间参考15100-16800. PE：石化累库、环保压制需求、套保离场&检修增多，短期震荡偏弱 8月7日国内石化大区LLD出厂价稳定，华北低端市场价格小幅回落至9330元/吨（煤化工），目前L1709和主力L1801升水华北现货分别为95和245元/吨，基差继续缩窄，套保出货意愿仍高，且华北环保加强压力下，近期市场需求持续下降；另外8月4日CFR远东低端折合人民币价格小幅回升至9477元/吨，主力盘面对外盘顺挂再次扩大至98元/吨，不过现货也已出现倒挂，外盘压力下降；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为150和450元/吨，转产和替换需求仍有压力。 从供需面来看，周一石化库存再次积累至66.5万吨（上周一65万吨），石化库存继续积累，套保和刚需减弱所致，预期短期累库或持续；昨日PE装置检修率再次回升至10.04%，主要是周末茂名石化和蒲城新能小修，LLD生产比例小幅回落至39.48%（高位50%附近），LLD现货供应再次下降，不过神华煤制油（43万吨，上游煤制油负荷只开50%）的合格料可能在8月出来，虽然中天合创（35万吨LD）继续推迟，再加上套保随着基差缩窄和盘面转弱而逐步转化为供应，以及需求淡季又加上环保的压制，短期负反馈或维持，供需压力仍在继续积累和释放中。 综上所述，尽管短期现货偏紧仍还没有明显改变，且市场对需求逐步转旺仍有预期，再加上短期检修有增多，盘面仍略显支撑，但近期石化库存继续积累，另外进口货源陆 华泰期货|能源化工日报 2017-08-08 3 / 16 续到港后或进一步增大供应压力，且基差缩窄继续刺激套保出货，另1-9价差不大致使套保供应只能施压现货，再加上供应回升预期以及环保对需求的压制，目前仍继续关注宽松预期逐步兑现和套保出货压力，因此仍建议中短期空头逢高抛空，预计今日主力L1801价格运行区间9500-9650元/吨。 PP：套保出货、环保压制需求&装置转产非标、粉料替代支撑，PP低位震荡 8月7日，国内中石化华中大区拉丝PP出厂价上调50-150元/吨，华东低端市场价也回落至8200元/吨（煤化工、PDH），主力PP09对华东现货升水继续缩窄至102元/吨，套保出货积极，且环保督察加码后，需求也继续下降；山东丙烯单体价格暂稳至7550-7600元/吨，粉料低端成本为8050-8100元/吨，昨日山东PP045粉料价格为8050-8150元/吨，粉料小幅盈利，且粒粉价差到200以下，短期粉料生存空间极小；另外8月4日CFR远东低端外盘人民币价格再次反弹至8682元/吨，PP09对外盘倒挂继续缩窄至380元/吨，外盘仍有压制。从价差上看，近期丙烯单体止涨后维持高位，粉料已无生存空间，存在潜在的替代支撑，不过内外倒挂再次缩窄至出口关闭，且基差缩窄后套保出货也通过现货打压盘面，价差仍对盘面有一定压力。 另外从供需面来看，昨日PP装置检修率小幅回落至13.11%，但拉丝比例下降至35.02%，拉丝PP供应小幅下降，短期支撑有增，不过上方仍要考虑外盘压力和环保压制需求所带来的压力，另外就是套保需求随着基差缩窄易形成负反馈，近期库存已出现积累，再加上神华煤制油60万吨PP已试车（但中天合创35万吨被推迟），整体供需面压力仍在，但短期支撑有增，短期上下都受限制，因此操作上建议短期多空都需谨慎，预计今日PP1709价格运行区间为8250-8350元/吨。 甲醇：烯烃需求回落、环保压制需求&产区涨价、商品氛围好，甲醇谨慎偏多 现货：8月7日甲醇现货价格涨跌互现，其中太仓低端价格为2440元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2210（-200）、2120（-200）、2120（-260）、1960（-600）和2050（-170）元/吨，产区可交割货源的价格为2220-2560元/吨，主力1801合约对产区低端价格升水扩大至378元/吨（西南），升水太仓现货至158元/吨，产区抛压仍存； 内外价差：8月4日CFR中国现货人民币价格继续回升至2353元/吨（实际成交通常上浮2%至2400元/吨），MA801继续升水外盘价格至198元/吨，华东现货也顺挂外盘至40元/吨，短期外盘对盘面压力仍存； 华泰期货|能源化工日报 2017-08-08 4 / 16 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为365和640元/吨，对应到盘面的成本为2167和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，目前产区现货利润继续稳中下降，整体抛盘利润也有回落； 新兴需求：昨日华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为8200、7460、8050、8800元/吨，华东甲醇现货回升至2440元/吨，PP+MEG和PP粉+EO加工费分别为2909（低位1800）和2935（低位2000）元/吨，烯烃厂实际利润再次回升；另外盘面加工费来看，PP+MEG继续回落至2592（近年来低位水平在1800），且PP-3*MA的盘面和现货加工费分别回落至730和880元/吨，虽然盘面利润继续下降，但甲醇上下空间仍存，短期还不受PP限制； 综合来看，近期商品较好或刺激下游再库存，且短期压力有所下降，成本和现货支撑有所体现，上周华东港口库存出现小幅下滑，且厂区库存不高，厂区价格反弹，再加上坑口煤价反弹，短期支撑有增，另外就是烯烃外采甲醇利润维持，甲醇的反弹空间仍存，不过中期压力仍在，明水货源陆续出来，环保持续压制传统需求，太仓港封航取消，再加上宁煤本周或暂停外采，蒲城故障后出售库存甲醇，以及进口仍大概率继续回升，因此认为中期压力持续存在，但短期支撑有增，预计短期冲高有限，前期多头谨慎，今日MA801价格运行区间为2580-2650元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-08-08 5 / 16 期货市场：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 2503003504004505005506006507002013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/03ZC1801ZC1805ZC1709 2503504505506507508502016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1801ZC1805ZC1709 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差