稀缺能源金属天然铀20260403

2026年04月04日15:57 关键词 天然油供需价格核电补库涨价资本开支签约现货美国业主欧洲中国矿山开发宏观情绪实物基金流动性预期 全文摘要 浙商证券研究所专家深入分析了天然铀市场，强调其在新能源周期，尤其是核电发展中扮演的战略角色。尽管市场波动剧烈，专家认为当前是天然铀配置的良机，对接下来3到10年的新能源增长持乐观态度。分析涵盖了天然铀的供需基本面，提及产量增长、资本开支周期以及全球补库趋势，预测未来价格将呈上涨态势，特别指出2026年为行业关键年份。 稀缺能源金属天然铀-20260403_导读 2026年04月04日15:57 关键词 天然油供需价格核电补库涨价资本开支签约现货美国业主欧洲中国矿山开发宏观情绪实物基金流动性预期 全文摘要 浙商证券研究所专家深入分析了天然铀市场，强调其在新能源周期，尤其是核电发展中扮演的战略角色。尽管市场波动剧烈，专家认为当前是天然铀配置的良机，对接下来3到10年的新能源增长持乐观态度。分析涵盖了天然铀的供需基本面，提及产量增长、资本开支周期以及全球补库趋势，预测未来价格将呈上涨态势，特别指出2026年为行业关键年份。此外，专家指出行业正经历扩容、补库和涨价三大趋势，并建议投资者应长期配置天然铀资产。最后，强调分析意见非具体投资建议，提醒与会者重视信息保密。 章节速览 00:00天然油行业观点分享：配置时机与新能源趋势 会议讨论了天然油行业在经历市场大幅波动后的配置时机，认为当前是较好的投资时间点。同时，强调了中东冲突引发的能源危机将支撑未来3到10年的全球新能源周期，特别是风光储和核电等领域的长期需求。 03:09天然釉行业供需趋势与价格分析 天然釉作为能源金属，其供需基本面显示远期供不应求，价格已显著提升。核电行业需求释放周期长，预计2026年后并网机组规模将提升，而2028年后供给面临瓶颈，供需缺口将再次放大。当前价格反映未来3-5年需求，需关注新项目供给情况。 08:11 2026年天然油行业扩容补库涨价趋势分析 讨论了2026年天然油行业的三大趋势：扩容、补库和涨价。扩容源于中国核电资本开支周期的兑现，补库由全球业主尤其是美国业主的保供安全焦虑驱动，涨价则因供需压力和矿山开发进度缓慢，预计目标价位在100到120美金之间。 13:00天然釉现货价格波动与供应风险分析 过去两年现货价格与长期价格倒挂，源于天然釉市场交易量小及实物基金抽干流动性，导致短期价格难定。但市场情绪积极时，价格上行弹性显著。预计未来市场恢复正常情绪、实物基金参与及供应扰动将推动现货价格向上突破关键压力位，如107美金和137美金。当前能源危机下，哈萨克斯坦硫磺供应不足及中东冲突导致的霍尔木兹海峡通行效率下降，可能影响天然釉生产计划，形成供应风险，需密切关注。 15:36天然釉行业投资价值与市场趋势分析 对话深入探讨了天然釉行业在油价上涨趋势下的投资机会，指出尽管近期市场情绪有所调整，但中长期来看，A股和港股的两大优矿企业仍具有显著的资源成长潜力和投资价值。当前，中港和矿业的定价透明度高、弹性显著，被维持非强烈推荐评级。而对于中国优点，预期市场情绪拐点后，将受益于油价催化再次走强。总体而言，天然油行业因其战略定位和成长价值，被推荐为长期配置的优质选择。最后，浙商证券研究所提醒参与者注意信息保 密原则，未经合法授权严禁录音记录转发。 发言总结 发言人3 他周五的讲话聚焦于天然铀市场的分析，强调当前为战略性配置天然铀的良好时机，因其不仅是能源金属，更是二代和三代核电技术的唯一燃料。他指出，未来3到10年，天然铀市场增长潜力巨大，尤其与全球及中国新能源周期紧密相连。他分析了天然铀的供需基本面，指出长期的核电需求趋势及供给侧扰动对价格的影响，预测2026年行业将呈现扩容、补库和涨价趋势，预期价格可能上涨至100至120美金区间。他推荐关注中国铀业和中广核矿业等企业，并强调了天然铀市场的重要性，感谢投资人的关注。 发言人2 强调本次电话会议专为浙商证券研究所签约的机构投资者及受邀客户准备，明确嘉宾的发言代表个人观点，不构成投资建议或研究所正式观点，鼓励参会者以观点分歧作为参考进行思考。他重申会议内容需严格遵守监管规定与保密协议，特别提醒未经授权的录音或转发行为将触犯法律，并对参会者的理解和配合表示衷心的感谢。 要点回顾 天然油为何被称为小金属或战略金属，它在能源领域有何特殊性？ 发言人3：天然油之所以被称为小金属或战略金属，是因为它是目前全球二代三代核电技术的唯一燃料供给形式。除了在核能技术中的重要作用，它还是能源金属领域中不可或缺的一部分。 在当前的时间点，为什么认为天然油是一个较好的配置时机？ 发言人3：我们认为当前无论是商品价格的回撤幅度，还是相关标的的位置，都提供了较好的配置时间点。特别是对于新能源周期中的核心品种——碳酸锂，其基本面强劲且有供给侧扰动，同时中东冲突导致的高油价和地缘危机也支撑了新能源周期在全球范围内的扩散，尤其是风光储等新能源品种以及被忽视的核电在未来较长一段时间将有强劲需求周期延续。 目前天然油行业供需情况如何，特别是远期供大于求的压力是如何体现的？对于天然油行业今年及未来的供需变化趋势有何看法？ 发言人3：目前天然油的核心矛盾在于远期供应缺口持续扩大的压力对当期价格的影响。自2023年后，市场价格中枢明显提升，而全球主流产区产量在复产过程中有所增加，尤其是低成本区域如哈萨克斯坦和加拿大。尽管过去两年供给增速明显大于需求增速，但核电行业需求释放周期较长，新建机组从资本开支到并网运行可能需要7至10年时间，导致需求变化趋于平缓。而在供给方面，目前大部分增量来自于原有矿山产能利用率提升带来的集中复产，但这些老矿产能恢复存在极限，预计在2028年前后供给将面临瓶颈，之后全球天然气供需会重新进入缺口放大的过程。今年天然油行业的一大特点是扩容，即并网机组规模明显提升。供给端主要问题是集中在价格上升后原有矿山产能利用率提高带来的增量产出，然而这些老矿产能恢复有天花板，预计在2028年左右达到极限。需求方面，从供给侧观察，今年开始需求拐点出现并持续向上，强调关注全球供给侧是否有新的项目出现，而非仅仅关注复产情况。 天然油行业价格发现的本质是什么？ 发言人3：天然油行业价格发现本质上是由于需求前置采购所导致的，当前市场在签约时所面对的需求对应的是3到5年以后，即大约2030年附近的一个供需状况。现在商品价格上涨反映的是该时间段的供需缺口。 您认为2026年天然油行业的三大趋势是什么？ 发言人3：我认为2026年天然油行业的三大趋势可以总结为扩容、补库和涨价。首先，扩容是指全球核电需求规模将进入稳步上升阶段，这是因为从2019年开始的核电资本开支周期中，新建机组经过约七年建设期后，今年开始密集并网，尤其是中国地区，未来几年会有大量核电机组并网，这将带动全球核电需求增长。 补库这一趋势是如何体现的？ 发言人3：补库趋势体现在长期价格的上涨和签约情绪的变化上。2023年由于俄罗斯农作物环节面临美欧制裁导致产业链恐慌，出现了长协签约量显著增加的情况。但到了2024年和2025年，长协签约量出现大幅度下降，而从2025年Q4开始，签约情绪再次抬头，长期价格逐渐上涨至90美金左右，尤其在Q4单季度内签约量大幅增长，这表明全球业主正处在补库周期中，尤其是美国业主的补库行为尤为明显。 涨价趋势是如何形成的？ 发言人3：涨价趋势形成的原因在于目前的价格刺激效应较弱，不足以刺激原有矿山复产及新矿开发建设加速。为了激活市场，价格需要上涨到一个能刺激全球绿地矿山开发资本开支提升的心理阈值，预计目标价位在100到120美金之间。 对于现货价格，您怎么看？ 发言人3：过去两年现货价格与长期价格倒挂的现象较为合理，这主要是因为天然铀市场规模较小，现货市场交易量更少，加上实物基金参与抽干现货市场流动性。随着大宗商品情绪恢复、实物基金参与以及潜在供应扰动（如哈萨克斯坦硫酸供应不足、中东地区冲突影响硫磺供应等），现货价格有望在短期之内表现出强烈的向上弹性，有可能突破前期关键压力位，如107美金和137美金的历史最高价。 对于天然铀行业的整体走势以及相关企业配置建议如何？ 发言人3：天然铀行业的油价上涨趋势尚未结束，仍然顺畅。对于现货价格和股票端，在经历了一月底以来的商品情绪调整和2月份至今中东冲突带来的市场风偏影响后，回调已较为充分。在股票配置上，推荐投资者关注A股和港股的两大优质矿企——中国铀业和中广核矿业，它们背靠全球最大的需求增量市场，具有巨大的资源成长潜力，维持非强烈推荐的评级。同时，对于中国优点，在市场情绪好转后，其表现也将走强，天然铀行业整体仍值得长期配置。