稀缺能源金属天然铀20260403

浙商证券研究所专家深入分析了天然铀市场，强调其在新能源周期，尤其是核电发展中扮演的战略角色。尽管市场波动剧烈，专家认为当前是天然铀配置的良机，对接下来3到10年的新能源增长持乐观态度。

核心观点与关键数据：

• 供需基本面：远期供不应求，价格已显著提升。核电行业需求释放周期长，预计2026年后并网机组规模将提升，而2028年后供给面临瓶颈，供需缺口将再次放大。当前价格反映未来3-5年需求，需关注新项目供给情况。
• 2026年三大趋势：扩容（中国核电资本开支周期兑现，2026年并网机组规模提升）、补库（全球业主尤其是美国业主的保供安全焦虑驱动）、涨价（供需压力和矿山开发进度缓慢，预计目标价位在100到120美金之间）。
• 现货价格波动：过去两年现货价格与长期价格倒挂，源于天然铀市场交易量小及实物基金抽干流动性。市场情绪积极时，价格上行弹性显著。预计未来市场恢复正常情绪、实物基金参与及供应扰动将推动现货价格向上突破107美金和137美金的关键压力位。
• 供应风险：哈萨克斯坦硫磺供应不足及中东冲突导致的霍尔木兹海峡通行效率下降，可能影响天然铀生产计划，形成供应风险。

投资价值与市场趋势：

• 投资机会：尽管近期市场情绪有所调整，但中长期来看，A股和港股的两大优矿企业（中国铀业和中广核矿业）仍具有显著的资源成长潜力和投资价值。中港和矿业的定价透明度高、弹性显著，被维持非强烈推荐评级。中国优点预期市场情绪拐点后，将受益于油价催化再次走强。
• 长期配置建议：天然铀行业因其战略定位和成长价值，被推荐为长期配置的优质选择。

会议强调：

• 分析意见非具体投资建议，提醒与会者重视信息保密。
• 会议内容需严格遵守监管规定与保密协议，未经授权严禁录音记录转发。