橡胶周报：橡胶供应链受强烈扰动

20260406 期货交易咨询从业证书号：Z0000088期货从业资格号：F02101350769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点 ◆宏观：美伊谈判或会逐步预热，但共识难度较大，冲突的持久性和波动性预料较大。同时霍尔木兹海峡或逐步进入一定程度开放的状态。波斯湾产油国输出缺口高达1000万桶/日，并令全球石化产品供应链陷入混乱。原油暴涨将对合成橡胶的成本造成扰动，因丁二烯运输更为困难，也对橡胶需求造成一定的负面影响。房地产政策进一步改善。货币贬值因素为大宗商品带来支撑。 ◆供应：天胶供应大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料易涨难跌，胶农库存在24-25年高位出清，高价会刺激产出，弹性大，但低价躺平或惜售。当前泰国原料价格突破多月横盘区间并升至今年高位区间，泰国1月出口数据偏弱市场解读供应偏紧。我国1-2月天然及合成橡胶累计进口量140.4万吨，累计同比降幅1.4%。原料和基差强，反映现实强势。合成胶原料丁二烯十分强势。◆库存 ：青岛库存已累库至较高水平，累库仍在持续。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存相对偏高。下游全钢胎库存和半钢胎库存较高。 ◆需求：宏观方面，今年GDP目标放松体现出反内卷和提高发展质量的导向。对于橡胶需求端来看，GDP下调利空橡胶宏观需求，汽车消费刺激政策延续，但力度下降，而且边际效用递减。1-2月国内轮胎产量小幅下降，出口量则增超10%，长期新能源汽车渗透率上升和汽车保有量的增长利好橡胶的基础需求；地产政策边际继续放宽，而且大基建可期；汽车市场方面由于补贴和购置税减免退坡，有一定压力。据乘联分会发布数据显示，1-2月中国乘用车累计零售量为260万辆，同比下滑19.1%；新能源乘用车累计零售量为106万辆，同比下滑25.7%。1-2月重卡销18万辆同比增17%左右。海外汽车销量震荡偏弱，海外更依赖轮胎替换需求，通胀重新走高的预期之下，美联储降息存疑，不利于刺激需求。橡胶需求跟随宏观，战争和通胀利空需求。 ◆策略：地缘局势对合成胶扰动较大，不确定性过高。当前估值已提升，库存高企，需求一般。策略上逢低多头参与，ru运行区间参考15000~19000元/吨，nr短中期支撑12900-13000元/吨。套利观望 ：季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 天胶现货反弹，合成胶强劲拉升 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 老全乳现货绝对价位回升至近年高点，生产激励动力较强。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 ru基差处于多年高位，结构反转。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 全乳-泰混回落。合成胶大涨提振nr的替代需求 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 Ru9-1月差-720附近，强于过往多年。Nr连一-连三月差-200附近，近期回落br连一-连三月差600附近，大幅走高后维持 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 价差图 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货全乳胶对20号胶价差低位反弹至近一年较高位置。合成胶Br相对于天然橡胶大幅反弹，目前已经逼近2018年的高位 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原料价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 泰国原料胶水回升至近年高位，胶水-杯胶价差也强劲回升2025泰国原料价格相对成品较强，体现原料产能趋紧的态势。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 加工利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 泰国加工利润偏低，整体仍然处于负值区域，体现加工产能过剩以及泰国原料偏紧。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 社会库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 青岛库存处于偏高位置，季节性累库仍在持续 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 社会库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 丁二烯港口库存回落至低位 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ru交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 交易所ru仓单处于十年低位，nr中位偏低 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 nr交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 合成胶库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 合成胶库存偏高，厂内库存跳涨后回落。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 轮胎工厂库存天数 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 全钢胎库存天数高位回落幅度较大半钢胎库存天数回落至低于去年同期水平 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ANRPC产量 ANRPC数据显示2025年ANRPC产量减少1.6% 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 ANRPC成员国:2025年减1.4%，比高峰期减7% 全球：2024年增2%，2025预测增0.75% 全球产量在2019年后高位震荡略有走高。 东南亚产量在2018年见顶后走平。其他国家产量仍呈增长态势，但增速放缓。 ANRPC产能将进入赤字模式(不包括非洲、缅老) 高价会刺激产出，弹性大，但低价躺平2021和2024价格高企令开割面积逆势上升。 价格对产量影响最大，天气次之。 2024年高价刺激开割面积增加，但单产下降超5% 2018产量见顶 2024及以后，首次开割的翻新面积低于自然更替需求，将出现缺口 ANRPC产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 ANRPC：2025年产量减1.4%。中国2025年产量增5% 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进口量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 2024年橡胶进口量低于往年，因欧盟eudr分流，海外补库，套利需求减少2025我国天然及合成橡胶（包括胶乳）的累计进口量较2024年同期增加15.5%.目前EUDR继续推迟至2026年底和2027年 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产能 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产能 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供需过剩的大周期拐点已至。2024高价刺激开割面积增加，但单产无力提升。底部支撑越趋坚实（全乳成本12000元/吨附近）。产能不等于产量，产量受天气、病虫害、利润空间等因素影响，宏观和政策影响的需求则决定高度。调研显示产区存在橡胶树龄结构越来越老化的迹象，尤其在印尼。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 NINO指数未超出阈值，无明确指引。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 轮胎厂开工率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 全钢胎开工率相对较强，高于去年和前年水平；半钢胎开工率低于去年和前年水平 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 轮胎 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截至2026年2月，轮胎外胎产量累计同比-0.7%，边际走低；截至2月轮胎出口数量累计同比增12.1%，增速强劲 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 重卡 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 重卡销量仍有政策和换车周期支撑尽管地产数据疲软，但以旧换新政策对重卡销量有提振。根据第一商用车网初步掌握的数据，1-2月重卡销18万 辆同比增17%左右。 雅江水电站等大基建发力，对重卡需求长期利好 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 乘用车 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所