一周简评——棉花

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 美棉主产区严重干旱叠加未来种植期高温少雨的天气展望持续提振供应偏紧预期，即将公布的新年度意向植棉面积预估亦低于此前官方展望，为棉价提供支撑，不过美国棉花年度累计销售进度仍不及历史同期水平，叠加欧盟服装进口大幅下滑导致终端需求表现疲弱，将对棉价上行形成压制，整体期价或围绕关键点位波动，需重点关注USDA植棉报告数据及产区天气变化对市场情绪的影响。ICE美棉期货预计在供应收紧预期与海外需求疲软的多空博弈下维持震荡走势 国内方面，30万吨滑准税加工贸易配额提前发放平抑价格，下游纺企“金三”旺季后订单趋缓、开机率边际回落，低支纱亏损加剧拖累采购，叠加内外价差高位限制郑棉上行空间。整体来看，价格下方受新疆植棉成本与面积缩减预期支撑，上方受海外需求疲软与进口压力制约，需重点关注USDA报告落地后的情绪修复、产区4–5月降雨情况及纺企“银四”订单兑现度，以判断后续突破方向。总体上，郑棉延续供应预期收紧与需求边际走弱的双向博弈格局，短期在15000~15600元/吨区间震荡整理。 05合约15300元/吨下方多单逐步展期至09合约，控制仓位 郑棉05合约走势回顾 USDA：本年度供应再增&需求调减期末库存持续上升（2026.3） 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增24.7万吨至2634.3万吨，持续处于近五年高位；消费环比调减3.0万吨至2581.7万吨，处于近五年次高位置。基于以上，本年度期末库存环比增加27.8万吨至1663.1万吨，升至近五年高位。 USDA：美国棉花供需平衡表-美棉各项产消数据未见明显调整（2026.3） 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，由于弃耕率调维持15.9%不变，收获面积在4737.6万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期303万吨，其中陆地棉产量预期略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未见明显调整，其中消费量预期34.8万吨；出口量预期261.3万吨。基于以上，期末库存维持95.8万吨不变。 消费增幅大于产量期末库存略降——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.3） 总供应端，期初库存稳定在616万吨；产量方面，因南疆部分加工厂节后仍在加工，新疆棉花产量上调，带动全国总产环比增加5万吨至778万吨；进口方面，虽1-2月海关数据暂未发布，但从港口库存及配额使用情况来看，棉花进口速度有所放缓，受年度配额发放与使用偏紧、棉纱进口替代性增强等因素影响，年度棉花进口量预计维持120万吨，综合来看年度总供应上调5万吨至1514万吨。总需求端，2月春节假期期间，纺企对节后纱线行情持上涨预期，下游订单于节前集中下达，部分企业提前备货生产；尽管假期有所延长，但节后复工节奏较快，企业开机率快速回升，月度用棉量延续同比增长态势，年度消费表现偏强，据此将年度纺棉消费预期上调10万吨至851万吨，其他消费和出口则分别稳定在35万吨、2万吨，总需求因此增加10万吨至888万吨。 2025年度全国棉花公证检验量761.53万吨（截至2026.4.02） 截2026年4月02日24点，2025棉花年度全国共有1100家棉花加工企业，按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量33736627包，检验重量761.53万吨。 【美棉出口周报】美陆地棉签约环比大增装运维持强劲势头（至3.26） 据美国农业部（USDA），3.20-3.26日一周美国2025/26年度陆地棉净签约84249吨，较前一周大幅增加84%，较近四周平均增加94%；装运陆地棉80890吨，较前一周减少11%，较近四周平均增加8%。净签约皮马棉3511吨，较前一周减少50%；装运皮马棉1717吨，较前一周减少3%。签约下年度陆地棉26597吨，未签约下年度皮马棉。 1-2月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长10.4% 据国家统计局网站消息，1—2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%。1-2月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同比增长10.4%。 棉纱现货价格持平。纺企订单持续发货中，4月份订单尚可，但后续订单有所减少，市场对月中下旬行情也有所看淡。企业积极联系布企销售，内地企业成品库存少量增加。纺企逢低采购皮棉，库存少量补充。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在21800-23000元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在22800-24400元/吨之间，JC60S环纺报价在30500-31500元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 截止2026年03月，中国国内棉花商业库存为523.02万吨，环比减少24.68万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较高水平。 截止2026年03月，中国国内棉花工业库存为90.27万吨，环比减少4.71万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn