银行业周报：货币政策延续适度宽松，银行业绩改善趋势不变

2026年04月06日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现优于市 场 ：本 周 沪 深300指 数 下 跌1.37%， 银 行 板 块 上 涨0.69%，国 有 行 、股 份 行 、城 商 行 、农 商 行 分 别+2.69%、-0.28%、+0.13%、持 平 。17家A股 银 行 上 涨 ， 农 业 银 行 （+5.56%） 、 中 国 银 行 （+4.49%） 、厦 门 银 行 （+3.64%） 、 华 夏 银 行 （+3.64%） 、 青 岛 银 行 （+2.93%） 涨 幅 居前 。 当 前 银 行 板 块PB为0.66倍 ， 股 息 率4.46%。 银行行业 推荐维持评级 分析师 ⚫Q1货 币 政 策 例 会延 续 适 度 宽 松 政 策 ， 银 行 估 值 韧 性不 减：会 议 对 外 部 环境 关 注 度 提 升 ，但 政 策 维 持 适 度 宽 松，总 量 方 面 继 续 明 确 保 持 流 动 性 充 裕；结构 方 面 表 示 要 用 好 各 类 结 构 性 货 币 政 策 工 具 ，新 增“ 优 化 工 具 管 理 ”的 表 述；利 率 方 面 延 续 强 化 政 策 利 率 引 导 、完 善 市 场 化 利 率 传 导 的 表 述 ，并 新 增 强 调 规范 信 贷 市 场 经 营 行 为 ，降 低 融 资 中 间 费 用，继 续 关 注 长 债 收 益 率 变 化。此 外 ，会 议 提 出 要 增 强 银 行 资 本 实 力。本 次 会 议 反 映 以 我 为 主 的 政 策 导 向 ，以 更 好 地支 持 扩 内 需 ，短 期 受 输 入 式 通 胀 的 影 响 有 限。基 于 此 ，银 行 仍 将 维 持 信 贷 稳 增长 、结 构 优 化 、息 差 改 善 的 趋 势 ，基 本 面 向 好 支 撑 估 值 修 复。当 前银 行 板 块 估值 已 超 过3月 调 整 前 位 置 ， 一 定 程 度 上 反 映 基 本 面 改 善 和 避 险 需 求 升 温 之 下的 估 值 韧 性。我 们 认 为 当 前 阶 段 的 货 币 政 策 对 银 行 影 响 整 体 偏 积 极 ，主 要 体 现在：适 度 宽 松 货 币 政 策 延 续 ，为 银 行 信 贷 增 长 和 结 构 优 化 创 造 稳 定 货 币 环 境；息 差 改 善 趋 势 不 变 ，利 率 风 险 影 响 可 控；央 行关 注 银 行 资 本 补 充 ，有 助增 强 服务 实 体 与 系 统 性 风 险 抵 御 能 力。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫22家 上 市 银 行业 绩 整 体 改 善 ，负 债 成 本 优 化 显 著 ，中 收 持 续 回 暖：我 们 选取22家 已 披 露 年 报 的 上 市 银 行 作 为 样 本 银 行 ， 分 析2025年 银 行 业 绩 情 况 。2025年 ， 样 本 银 行 营 收 同 比+1.24%， 拨 备 前 利 润 同 比+0.61%， 归 母 净 利 润同 比+1.3%，增 速 均 较 前 三 季 度 提 升。整 体 来 看 ，规 模 稳 增 仍 为 样 本 银 行 业 绩改 善 的 主 要 支 撑 ，中 收 持 续 回 暖 、其 他 非 息 平 稳 增 长 也 形 成 一 定 贡 献 ，同 时 ，拨 备 继 续 反 哺 利 润 但 力 度 有 所 收 窄。具 体 看 ，表 内 业 务 方 面 ，2025年 ，样 本银 行 利 息 净 收 入 降 幅进 一 步收 窄 ，2025Q4单 季 增 速 回 正。息 差 降 幅 收 窄，部分 银 行 出 现 企 稳 回 升 迹 象，负 债 成 本 优 化 成 效持 续释 放。规 模 整 体 平 稳 增 长 ，贷 款对 公 强 、零 售 弱 格 局 强 化，信 贷 结 构 优 化 延 续 ，五 篇 大 文 章 等 重 点 领 域 增长 保 持 高 景 气。存 款 增 长 修 复 ，同 时 ，在 存 款 利 率 下 调 、资 本 市 场 活 跃 背 景 下 ，增 量 存 款 预 计 短 期 化 、活 期 化 ，2025年 存 款 定 期 化 程 度 已 边 际 趋 缓。表 外 业务 方 面 ，非 息 收 入 增 速 较 前 三 季 度 有 所 提 升 ，主 要 由 于中 收 回 暖 趋 势 延 续 ，财富 管 理 业 务 亮 眼 ，且债 市 扰 动 边 际 减 小，其 他 非 息 平 稳。样 本 银 行资 产 质 量 整体 平 稳 ， 对 公 持 续 向 好 ， 零 售 风 险 仍 需 关 注。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：上 市 银 行 业 绩 改 善趋 势 不 变， 规 模 增 长 仍 为 主 要 驱 动 ， 同 时 ， 负债 成 本 持 续 优 化 ， 息 差 降 幅 收 窄 ， 中 收 持 续 回 暖 ， 成 为 业 绩 弹 性 主 要 来 源 。2026年 一 季 度 货 币 政 策 例 会 定 调不 变，在 延 续适 度宽 松 的 同 时 ，更 精 准 地 引导 金 融 资 源 流 向 重 点 领 域 ， 通 过 利 率 机 制 优 化 与 负 债 成 本 红 利 为 银 行 息 差 提供 缓 冲 ，并 关 注银 行 资 本 实 力，共 同支 撑 银 行 业 经 营 基 本 面 持 续 改 善 、估 值 韧性 显 现。在 低 利 率 与 中 长 期 资 金 加 速 入 市 的 环 境 下 ，银 行 板 块 高 股 息 、低 估 值的 红 利 属 性 仍 对 险 资 等 长 线 资 金 具 备 持 续 吸 引 力 ，加 速 估 值 定 价 重 构 。我 们 继续 看 好 银 行 板 块 红 利 价 值 ， 维 持 推 荐 评 级 。 个 股推 荐 工 商 银 行 （601398） 、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、招 商 银 行（600036）、宁 波 银行 （002142） 、 常 熟 银 行 （601128）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................4（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................6（四）投资建议.......................................................................................................................................8（五）风险提示.......................................................................................................................................9 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................10（二）监管与政策..................................................................................................................................15（三）上市公司公告...............................................................................................................................15 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.适 度宽 松 政 策 延 续 ， 银 行 估 值 韧 性 不 减 央 行 召 开2026年 一 季 度 货 币 政 策 例 会 ， 会 议 导 向 与2025Q4基 本 一 致 。 本 次 会 议 对 外 部 环 境关 注 度 提 升 ，但 政 策 维 持 适 度 宽 松， 总 量 方 面继 续 明 确 保 持 流 动 性 充 裕，使 社 融 规 模 、 货 币 供 应 量增 长 同 经 济 增 长 、 价 格 总 水 平 预 期 目 标 相 匹 配； 结 构 方 面表 示 要 用 好 各 类 结 构 性 货 币 政 策 工 具 ， 新增 “ 优 化 工 具 管 理 ” 的 表 述； 利 率 方 面延 续 强 化 政 策 利 率 引 导 、 完 善 市 场 化 利 率 传 导 的 表 述 ， 并 新增 强 调 规 范 信 贷 市 场 经 营 行 为 ， 降 低 融 资 中 间 费 用 ， 促 进 社 会 综 合 融 资 成 本 低 位 运 行， 同 时 继 续关注 长 债 收 益 率 变 化。 此 外 ， 会 议 提 出 要 增 强 银 行 资 本 实 力 。 适 度宽 松 政 策 延 续 ， 银 行 估 值 韧 性 不 减。 本 次 会 议 反 映以 我 为 主 的 政 策 导 向 ， 以 更 好 地 支 持 扩内 需 ， 短 期 受 输 入 式 通 胀 的 影 响 有 限 ， 与 我 们 前 期 报 告 《 被 动 资 金 净 流 入 银 行 ， 关 注 输 入 式 通 胀 的影 响 》 判 断 一 致。基 于 此 ， 银 行 仍 将 维 持 信 贷 稳 增 长 、 结 构 优 化 、 息 差 改 善 的 趋 势 ， 基 本 面 向 好 支撑 估 值 修 复。截 至4月3日 ，银 行 板 块 估 值 已 超 过3月 调 整 前 位 置 ，一 定 程 度 上 反 映 基 本 面 改 善 和避 险 需 求 升 温 之 下 的 估 值 韧 性。整 体 上 ， 我 们 认 为当 前 阶 段 的 货 币 政 策 对 银 行 影 响 整 体 偏 积 极， 主要 体 现 在 ：（1）适 度 宽 松 货 币 政 策 延 续 ，为 银 行 信 贷 增 长 和 结 构 优 化 创 造 稳 定 货 币 环 境，预 计 未 来结 构 性 工 具 将 继 续 作 为 金 融 精 准 支 持 实 体 经 济 的 重 要 抓 手 ，引 导 银 行 向 五 篇 大 文 章 、扩 内 需 、科 创 、中 小 微 企 业 等 重 点 领 域 倾 斜 信 贷 资 源 ，加 速 信 贷 结 构 优 化。（2）息 差 改 善 趋 势 不 变