银行周报（0728-0803）：国债利息收入增值税恢复，适度宽松货币政策基调延续
行情回顾
- 大盘：上证指数、沪深300指数分别下跌0.94%、1.75%；中证全债、中证全债（净）指数分别上涨0.19%、0.15%。
- 板块：申万银行指数下跌0.84%，跑赢沪深300指数0.91个百分点，在申万一级行业中排名第10；国有行上涨0.80%，股份行下跌1.52%，城商行下跌1.04%，农商行下跌2.30%。
- 个股：
- 国有行：农业银行（2.43%）、工商银行（1.74%）、邮储银行（1.07%）表现居前。
- 股份行：中信银行（0.61%）、平安银行（-0.57%）、光大银行（-0.74%）表现居前。
- 城商行：成都银行（0.70%）、江苏银行（0.62%）、南京银行（0.52%）表现居前。
- 农商行：江阴银行（-1.27%）、渝农商行（-1.76%）、无锡银行（-1.95%）表现居前。
数据跟踪
- 估值及交易热度：银行板块PB-LF估值为0.72倍，位于近5年86.20%分位数水平；个股股息率中位数为4.35%，高出10年期国债到期收益率2.64个百分点；当周成交额占比为1.84%，环比下降0.12个百分点；当周换手率为1.60%，环比下降0.11个百分点。
- 流动性：6月末M1、M2同比分别增长4.60%、8.30%，M1-M2剪刀差为-3.70个百分点；当周央行净投放资金0.01万亿元，本年累计净投放资金1.51万亿元。
- 利率及信用利差：7天OMO利率为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债收益率为1.71%，周环比下降2.65个基点；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为25.91个基点、30.28个基点，周环比分别上升1.60个基点、1.29个基点。
- 社融及信贷收支：6月末社融存量为430.22万亿元，同比增长8.90%；6月单月、累计社融增量分别为4.20万亿元、22.83万亿元，同比增长0.90万亿元、4.74万亿元；6月末中资银行贷款、存款余额分别为261.43万亿元、299.79万亿元，同比增长7.67%、8.51%。
子行业评级
- 国有大型银行：看好
- 全国性股份制银行：看好
- 区域性银行：看好
推荐公司及评级
- 中信银行：增持
- 招商银行：买入
- 重庆银行：增持
- 渝农商行：买入
板块观点
- 增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度。
- 适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。
- 建议关注：
- 受益于增量政策下预期修复的顺周期标的：中信银行、招商银行。
- 区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的：重庆银行、渝农商行。
风险提示
