银行业周报（0728-0803）：国债利息收入增值税恢复，适度宽松货币政策基调延续

银行周报（0728-0803）：国债利息收入增值税恢复，适度宽松货币政策基调延续 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为-0.94%、-1.75%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.19%、0.15%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为-0.84%，跑赢沪深300指数0.91pct，在申万一级行业中排名第10；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为0.80%、-1.52%、-1.04%、-2.30%。3）个股方面，国有行板块农业银行（2.43%）、工商银行（1.74%）、邮储银行（1.07%）表现居前，股份行板块中信银行（0.61%）、平安银行（-0.57%）、光大银行（-0.74%）表现居前，城商行板块成都银行（0.70%）、江苏银行（0.62%）、南京银行（0.52%）表现居前，农商行板块江阴银行（-1.27%）、渝农商行（-1.76%）、无锡银行（-1.95%）表现居前。 ◼子行业评级 数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年08月01日，银行板块PB-LF估值为0.72倍，位于近5年86.20%分位数水平；个股股息率中位数为4.35%，高出10年期国债到期收益率2.64pct；当周成交额占比为1.84%，环比-0.12pct；当周换手率为1.60%，环比-0.11pct。2)流动性，6月末M1、M2同比分别+4.60%、+8.30%，M1-M2剪刀差为-3.70pct；当周央行净投放资金0.01万亿元，本年累计净投放资金1.51万亿元。3)利率及信用利差，截至2025年08月01日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.71%，周环比-2.65bp；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为25.91bp、30.28bp，周环比分别+1.60bp、1.29bp。4）社融及信贷收支，6月末社融存量为430.22万亿元，同比+8.90%；6月单月、累计社融增量为4.20、22.83万亿元，同比+0.90、+4.74万亿元；6月末中资银行贷款、存款余额分别为261.43、299.79万亿元，同比分别+7.67%、+8.51%。 国 有 大 型 银行Ⅱ看好全 国 性 股 份制银行Ⅱ看好区域性银行看好 ◼推荐公司及评级 中信银行增持招商银行买入重庆银行增持渝农商行买入 相关研究报告 板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。 <<渣打集团2025年中报点评：跨境网 络 优 势 凸 显 ， 股 东 回 报 持 续 加强>>--2025-08-05 风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 目录 一、行情回顾......................................................................4二、数据跟踪......................................................................6三、行业动态......................................................................9 图表目录 图表1：近5年上证指数、沪深300走势.................................................4图表2：近5年中证全债、中证全债（净）走势...........................................4图表3：本周申万一级行业涨跌幅.......................................................4图表4：本周银行各板块涨跌幅.........................................................4图表5：本周国有行板块个股涨跌幅.....................................................5图表6：本周股份行板块个股涨跌幅.....................................................5图表7：本周城商行板块个股涨跌幅.....................................................5图表8：本周农商行板块个股涨跌幅.....................................................5图表9：申万银行指数PB估值及5年分位数..............................................6图表10：静态股息率TOP20及10年期国债YTM............................................6图表11：申万银行指数成交额占比及换手率..............................................6图表12：M1、M2同比增速及剪刀差.....................................................6图表13：央行货币投放量与回笼量......................................................7图表14：1年、5年LPR及7天逆回购利率...............................................7图表15：R007及DR007................................................................7图表16：隔夜、1周、1月shibor......................................................7图表17：1月、3月、6月同业存单发行利率..............................................8图表18：1年、10年、30年国债到期收益率..............................................8图表19：5年期AAA、AAA-、AA+企业债信用利差..........................................8图表20：5年期AAA、AA+、AA城投债信用利差............................................8图表21：社融存量及同比..............................................................9图表22：社融增量累计值及累计同比....................................................9图表23：中资银行贷款余额及同比增速..................................................9图表24：中资银行存款余额及同比增速..................................................9 一、行情回顾 大盘：本周上证指数、沪深300涨跌幅分别为-0.94%、-1.75%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.19%、0.15%。 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 板块：申万银行指数涨跌幅为-0.84%，跑赢沪深300指数0.91pct，在申万一级行业中排名第10；其中国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅为0.80%、-1.52%、-1.04%、-2.30%。 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 个股： 国有行板块，涨跌幅前三为农业银行（2.43%）、工商银行（1.74%）、邮储银行（1.07%），涨跌幅后三为建设银行（0.75%）、中国银行（0.36%）、交通银行（-1.68%）。 股份行板块，涨跌幅前五为中信银行（0.61%）、平安银行（-0.57%）、光大银行（-0.74%）、招商银行（-0.91%）、浦发银行（-1.15%），涨跌幅后四为浙商银行（-1.74%）、华夏银行（-1.98%）、兴业银行（-2.76%）、民银行（-2.97%）。 城商行板块，涨跌幅前五为成都银行（0.70%）、江苏银行（0.62%）、南京银行（0.52%）、杭州银行（-0.67%）、青岛银行（-1.03%），涨跌幅后五为兰州银行（-2.37%）、齐鲁银行（-2.43%）、重庆银行（-2.72%）、厦门银行（-3.65%）、郑州银行（-3.72%）。 农商行板块，涨跌幅前五为江阴银行（-1.27%）、渝农商行（-1.76%）、无锡银行（-1.95%）、青农商行（-1.97%）、张港行（-1.97%），涨跌幅后五为常熟银行（-2.11%）、瑞丰银行（-2.43%）、苏农银行（-2.55%）、紫金银行（-2.93%）、沪农商行（-3.30%）。 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 二、数据跟踪 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 三、行业动态 【两部门发文恢复征收国债、地方债、金融债券利息收入增值税】 财政部、国税务总局8月1日联对外发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。根据公告，对在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。公告明确，所称金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所债券市场发行的、按约定还本付息并由金融机构持有的有价证券。（来源：新华网） 【中国人民银行召开2025年下半年工作议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进】 中国人民银行8月1日召开2025年下半年工作议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进。议要求，中国人民银行系统要落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外等，进一步深化金融改革和高水平对外开放，范化解重点领域金融风险。议认为，2025年以来，金融支持经济持续向好力度加大。央行实施适度宽松的货币政策，灵活用多种货币政策工具，持流动性充裕，促进金融市场利率和社融资成本下行，巩固拓展整治资金空转、金融业“内卷式”竞争成效。议提出，继续实施好适度宽松的货币政策。用多种货币