美股科技行业周报：宏观经济数据表现稳健，持续看好科技AI投资主线

宏观经济数据表现稳健，持续看好科技AI投资主线 glmszqdatemark2026年04月05日 宏观回顾 本周美股结束长达五周的连跌，迎来了首次周线上涨。地缘层面，美伊地缘冲突仍在延续。特朗普表示尽管冲突“非常接近”结束，但接下来的两到三周内，美军仍将进行打击。宏观层面，经济数据表现相对稳健，市场对美联储激进加息的担忧略有消退，为市场的反弹提供基本面支撑。往后看，我们认为市场对于地缘的计价正从不确定性转向确定风险，如后续地缘问题不进一步超预期，市场底部空间或基本确立。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 美股科技公司动态 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn Oracle将裁员数千人。根据CNBC，公司已开始通知员工将裁员数千人。公司面临来自投资者的压力，包括其为AI投资举借的巨额债务以及不断萎缩的现金流。多位员工在LinkedIn上表示，裁员波及多个业务条线，覆盖美国、印度等多个地区。 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 全球科技行业动态 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn SemiAnalysis预计内存支出将占超大规模数据中心总资本支出约30%，高于2023年 和2024年 的 约8%， 且 这 一 比 例 在2027年 或 将 进 一 步 提 高 。SemiAnalysis预计2026年DRAM价格将翻一番以上，2027年ASP还将出现两位数的增长，HBM在2027年仍将供应不足。美光投资96亿美元的广岛HBM工厂以及SK海力士位于利川和清州的扩建项目，最早2027或2028年才能投入实质性生产。 相关研究 1．港股周报：外卖竞争边际趋缓，可灵AI商业化有望进一步提速-2026/03/292．美股科技行业周报：Arm推出首款自研芯片AGI CPU，持续看好推理时代CPU需求增长-2026/03/293．AI产业进程研究：猎豹移动（CMCM.N）：AI时代重铸“两轮驱动”-2026/03/274．美股科技行业周报：英伟达GTC 2026召开，推理时代正式来临，持续好看算力需求加速增长！-2026/03/225．港股周报：腾讯阿里财报发布，持续加码AI赛道-2026/03/22 DeepSeek全 新 大 模 型V4或 将 搭 载 华 为 最 新 自 研 芯 片 运 行 。根 据TheInformation，为迎接V4模型发布，阿里巴巴集团、字节跳动、腾讯控股等中国科技巨头已批量预订华为将推出的这款芯片，订单总量达数十万片。过去数月，DeepSeek已与华为及寒武纪直接合作，对该模型底层部分代码进行重写优化，并开展相关测试。此外，DeepSeek还在研发另外两款V4衍生版本，分别针对不同功能进行优化，且均适配国产芯片运行。 Claude Code部分源代码因人工失误外泄。官方在发布版本号为2.1.88的更新包时犯下错误，相关源代码通过npm公共注册表中的一个map文件泄露，其中包含宠物伴侣、多智能体协调模式、自动记忆整合、等8项未发布功能细节。 Anthropic宣布Claude订阅将不再涵盖OpenClaw等第三方工具。ClaudeCode项目负责人Boris Cherny在X上发帖表示，Claude订阅服务将不再包含OpenClaw等第三方工具的使用额度，用户可通过购买额外使用套餐或使用Claude API密钥。 投资建议：Capex持续增长的背景下我们继续看好对美股AI硬件板块的相对确定性机会：1）存储方面，需求侧长期逻辑未变，模型参数提升以及Token用量提升推动HBM/DRAM/SSD需求强劲，供给侧厂商扩产产能落地时间需要27或28年。2）光互连方面，我们认为推理场景下长思维链以及Agent-to-Agent协作通讯的低延迟需求将驱动更高带宽迭代，看好Scale-up中光进铜退趋势，同时看好数据中心扩建带来的DCI需求。建议关注：【LITE】【COHR】【GLW】【CIEN】【GOOG】【NVDA】【MU】【SNDK】【INTC】等。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期；宏观经济增长不及预期等。 目录 1美股科技公司动态....................................................................................................................................................32科技行业动态...........................................................................................................................................................33本周观点.................................................................................................................................................................44风险提示.................................................................................................................................................................5 1美股科技公司动态 Oracle将裁员数千人。根据CNBC，公司已开始通知员工将裁员数千人。公司面临来自投资者的压力，包括其为AI投资举借的巨额债务以及不断萎缩的现金流。多位员工在LinkedIn上表示，裁员波及多个业务条线，覆盖美国、印度等多个地区。 2科技行业动态 SemiAnalysis预计内存支出将占超大规模数据中心总资本支出约30%，高于2023年 和2024年 的 约8%， 且 这 一 比 例 在2027年 或 将 进 一 步 提 高 。SemiAnalysis预计2026年DRAM价格将翻一番以上，2027年ASP还将出现两位数的增长，HBM在2027年仍将供应不足。美光投资96亿美元的广岛HBM工厂以及SK海力士位于利川和清州的扩建项目，最早2027或2028年才能投入实质性生产。 DeepSeek全新大模型V4或将搭载华为最新自研芯片运行。根据TheInformation，为迎接V4模型发布，阿里巴巴集团、字节跳动、腾讯控股等中国科技巨头已批量预订华为将推出的这款芯片，订单总量达数十万片。过去数月，DeepSeek已与华为及寒武纪直接合作，对该模型底层部分代码进行重写优化，并开展相关测试。此外，DeepSeek还在研发另外两款V4衍生版本，分别针对不同功能进行优化，且均适配国产芯片运行。 Claude Code部分源代码因人工失误外泄。官方在发布版本号为2.1.88的更新包时犯下错误，相关源代码通过npm公共注册表中的一个map文件泄露，其中包含宠物伴侣、多智能体协调模式、自动记忆整合、等8项未发布功能细节。 Anthropic宣布Claude订阅将不再涵盖OpenClaw等第三方工具。ClaudeCode项目负责人Boris Cherny在X上发帖表示，Claude订阅服务将不再包含OpenClaw等第三方工具的使用额度，用户可通过购买额外使用套餐或使用Claude API密钥。 3本周观点 Capex持续增长的背景下我们继续看好对美股AI硬件板块的相对确定性机会：1）存储方面，需求侧长期逻辑未变，模型参数提升以及Token用量提升推动HBM/DRAM/SSD需求强劲，供给侧厂商扩产产能落地时间需要明后年。2）光互连方面，我们认为推理场景下长思维链以及Agent-to-Agent协作通讯的低延迟需求将驱动更高带宽迭代，看好Scale-up中光进铜退趋势，同时看好数据中心扩建带来的DCI需求。建议关注：【LITE】【COHR】【GLW】【CIEN】【GOOG】【NVDA】【MU】【SNDK】【INTC】等。 4风险提示 1）AI发展不及预期。AI技术的发展速度和商业价值存在不确定性。一方面，技术突破可能不及预期,导致AI在某些关键领域的应用无法达到理想效果;另一方面，市场需求和应用场景的拓展也可能面临瓶颈，使得AI相关产品和服务的推广和应用受到限制。 2）AI商业化不及预期。AI技术的商业化落地面临诸多挑战，市场需求的释放速度和规模存在不确定性。市场对AI应用的认知和接受度可能不及预期，部分企业和消费者对AI技术的实际价值和应用场景认知不足，导致需求释放缓慢。 3）宏观经济增长不及预期。当前全球经济增长面临诸多不确定性，若宏观经济增长不及预期，将导致整体市场需求萎缩企业和消费者的投资与消费能力下降。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机