电子行业投资策略周报：电子板块表现亮眼，重视AI技术创新主线

行情回顾：本周电子板块表现跑赢大盘，半导体板块表现相对亮眼。本周（2024年10月14日至2024年10月18日），中信电子指数上涨4.53%，上证指数下跌0.69%，深证成指上涨0.29%。分板块来看，中信半导体指数上涨7.20%，中信消费电子指数上涨2.39%。海外方面，费城半导体指数下跌4.12%，日经半导体指数下跌2.48%。同期道琼斯工业指数上涨0.49%，纳斯达克指数下跌0.07%，标普500指数上涨0.08%。 行业数据：半导体销售额同比增速重回增长，DRAM现货价格持续下跌。2024年8月全球半导体销售额为531.2亿美元，同比+20.62%，增速重回扩张区间；中国集成电路进出口仍维持同比稳健增长。终端需求方面，3Q2024 PC和手机出货量维持同比低个位数增速，环比亦有增长。价格方面，DRAM现货价格普遍下降，NAND现货价格有所上涨。 行业重点信息：1）本周ASML发布3Q2024业绩，新增订单大幅低于市场预期。3Q2024ASML新增订单26亿欧元，环比-29亿欧元，低于市场预期的53.9亿欧元，主要受逻辑客户新增订单下滑影响，3Q2024逻辑客户新增订单占比为46%，环比-27pcts。2）本周台积电发布3Q2024业绩，毛利率和收入均超此前指引上限，公司表示AI需求强劲，其他半导体需求亦逐渐恢复。 投资建议：继续重视AI算力+终端主线，此外国产替代方向，业绩有望边际改善的半导体设计、面板、被动元器件、PCB等方向亦值得关注。 风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。 1回顾与更新：电子板块跑赢大盘 1.1行情回顾：半导体板块表现相对亮眼 电子指数本周跑赢上证指数和深证成指，半导体板块表现相对突出。本周（2024年10月14日至2024年10月18日），中信电子指数上涨4.53%，上证指数下跌0.69%，深证成指上涨0.29%。分板块来看，中信半导体指数上涨7.20%，中信消费电子指数上涨2.39%。 图1.周度行情回顾（统计区间：2024.10.14-2024.10.18） 中小市值及题材品种涨幅较大，部分具备扎实基本面及边际催化个股亦有突出表现。个股表现来看，本周中信电子指数成分股中涨幅靠前的个股为：捷邦科技（+81.63%）、凯旺科技（+65.48%）、华丰科技（+51.01%）、国民技术（+49.24%）、富乐德（+44.00%）。 图2.中信电子指数涨幅前二十标的（统计区间：2024.10.14-2024.10.18） 本周美股半导体板块跑输大盘。费城半导体指数下跌4.12%，日经半导体指数下跌2.48%。同期道琼斯工业指数上涨0.49%，纳斯达克指数下跌0.07%，标普500指数上涨0.08%。 图3.海外市场表现（统计区间：2024.10.14-2024.10.18） 费城半导体指数成分股大多下跌。本周费城半导体指数成分股中，Wolfspeed及AI板块个股Marvell、台积电、美光科技、英伟达等表现相对突出，其中Wolfspeed主要受获得美国商务部拨款催化，AI板块则受到台积电业绩超预期带动。 图4.本周费城半导体成分股表现（统计区间：2024.10.14-2024.10.18） 1.2行业高频数据更新 全球半导体销售额同比增速稳健上行，中国集成电路进出口仍维持同比稳健增长。 DRAM现货价格普遍下降，NAND现货价格有所上涨。 图5.全球半导体月度销售额（十亿美元） 图6.中国集成电路进出口金额数据（亿美元） 图7.全球智能手机出货量（百万台） 图8.全球PC出货量（百万台） 图9.中国太阳能发电新增装机容量（GW） 图10.中国新能源汽车产量（万辆） 图11.全球VR设备销量（万台） 图12.全球AR设备销量（千台） 图13.DDR3 4Gb存储颗粒现货平均价格（USD） 图14.DDR416Gb存储颗粒现货平均价格（USD） 图15.DDR4 8Gb存储颗粒现货平均价格（USD） 图16.DRAM存储颗粒合约平均价（USD） 图17.DDR4 16GB内存模组合约平均价（USD） 图18.DDR4/DDR5内存模组合约平均价（USD） 图19.NAND 32Gb 4G×8 MLC颗粒现货价格（USD） 图20.NAND 64Gb 8G×8 MLC颗粒现货价格（USD） 图21.NAND颗粒合约价格 图22.DRAM价格波动预测 图23.NAND价格波动预测 2行业重点新闻更新 10月16日，ASML发布3Q2024业绩，新增订单大幅低于市场预期。3Q2024，ASML单季度收入为74.7亿欧元，YoY+11.9%，QoQ +19.6%，超出此前指引（67-73亿欧元）。净利润为20.8亿欧元，YoY+9.7%，QoQ+31.6%。毛利率为50.8%（YoY-1.1pct，QoQ-0.7pct），符合此前的指引（50-51%）。3Q2024公司新增订单26亿欧元，环比-29亿欧元，低于市场预期的53.9亿欧元，主要受逻辑客户新增订单下滑影响，3Q2024逻辑客户新增订单占比为46%，环比-27pcts。 图24.ASML 3Q2024收入构成情况 图25.ASML 3Q2024新增订单情况 10月17日台积电发布3Q2024业绩，超此前指引上限。3Q2024台积电营收235亿美元，超过指引上限（前期指引224~232亿美元），QoQ+12.9%，YoY+36.0%； 毛利率57.8%，超出指引上限（前期指引53.5~55.5%）。台积电在业绩说明会中表示，AI需求强劲，其他半导体需求亦逐步恢复。 图26.台积电3Q2024分制程节点收入占比情况 图27.台积电3Q2024分下游收入占比情况 3建议关注 AI行业变革不断，各类新型终端层出不穷，消费者反馈积极。我们认为AI依然是行业发展核心主线，建议继续重视AI算力和终端产业链机会。AI带动下，电子全产业链有望进入终端更新+技术迭代的周期，部分边际趋势有改善的低位半导体设计、被动元器件、PCB公司亦值得重视。此外，国产替代亦是中长期的重点主线，亦建议关注相关半导体设备、材料、EDA企业机会。 4风险提示 需求不及预期：行业整体需求受到宏观经济、供需关系等多方面因素影响，假如整体需求不及预期，可能导致公司发展受到波及。 行业竞争加剧：行业竞争的加剧可能导致行业整体盈利水平下降。 地缘政治风险：若地缘政治因素发生负面变化，可能影响国内电子产业链发展。