豆粕：震荡，等待新驱动 豆一：暂无驱动，盘面震荡

豆粕：震荡，等待新驱动 豆一：暂无驱动，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（03.30～04.02），美豆期价窄幅震荡，期价上涨因为：3月底USDA种植面积意向报告低于预期，影响偏多；期价下跌因为：特朗普言论暗示中东战争即将结束、美豆出口数据偏弱。截至4月2日当周，美豆主力05合约周涨幅0.28%，美豆粕主力05合约周涨幅0.06%。 上周（03.30～04.03），国内豆粕期价偏弱，豆一期价横盘整理。豆粕方面，期价本身处于调整期、趋势偏弱。虽然美豆种植面积报告偏多、但国内豆粕跟随意愿有限，因为当天国内原油等品种大幅下跌、市场情绪转弱。此外，菜粕2605合约弱势下行对豆粕2605合约也有偏空影响。豆一方面，期货盘面价格在前期回落之后转入横盘整理格局。现货市场谨慎，价格稳中偏弱。国储抛储成交情况尚可。从周K线角度，4月3日当周，豆粕主力m2605合约周跌幅3.2%，豆一主力a2605合约周涨幅0.83%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（03.30～04.03），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售环比下降，影响偏空。据USDA出口销售报告，2026年3月26日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约68万吨，周环比降幅约49%、同比降幅约19%；2025/26年美豆累计出口装船约2988万吨，同比降幅约27%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约35万吨（前一周约67万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售为0（前一周2.7万吨），两者合计约35万吨（前一周约70万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约14万吨（前一周约16万吨），累计销售约1138万吨。2）巴西大豆进口成本周环比下降，影响偏空。据钢联数据，截至4月3日当周，2026年6月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比微增。3）巴西大豆收割进度仍慢于去年同期、产量略微上调，影响中性。据新闻讯，咨询机构AgRural称，截至3月26日当周，2025/26年巴西大豆收获进度75%，去年同期82%。上周降雨在一定程度上阻碍收割机作业进度，但在南里奥格兰德州，对于仍处于灌浆期部分大豆而言，这些降雨是有益的。AgRural预测巴西2025/26年大豆产量为1.784亿吨，高于2月预测的1.78亿吨。4）USDA面积报告偏多，USDA季度库存报告略偏空1。据2026年3月31日USDA种植面积意向报告，2026年美国大豆种植面积8470万英亩，低于市场预期均值8555万英亩，较2025年美豆种植面积8122万英亩增加约348万英亩，同比增幅约4%。本次报告数据低于市场预期，影 响偏多。USDA季度库存报告预估，截至2026年3月1日当季，美国大豆总库存约20亿蒲，同比增幅约10%，略高于市场预期19.77亿蒲。报告数据略高于市场预期，数据差异不大，偏空影响有限。5）南美大豆主产区天气预报：据4月5日天气预报，未来两周（4月6日～4月19日），巴西大豆主产区降水偏多，其中：南里奥格兰德州降水改善、接近均值：4月7日和4月11～13日降水增加、其余时间降水较少，其他主产区降水偏多。气温方面，多数主产区气温偏高。阿根廷大豆主产区4月6日降水较多、其余时间降水较少，气温先低后高（4月6日～4月11日偏低、4月16日～4月19日偏高）。从目前天气预报来看，南美产区天气影响中性。 上周（03.30～04.03），国内豆粕现货价格下降。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至4月3日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约8万吨，前一周日均成交约7万吨。2）提货：豆粕提货量周环比微增。据钢联统计，截至4月3日当周，主要油厂豆粕日均提货量约16.99万吨，前一周日均提货量约16.98万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至4月3日当周，豆粕（张家港）基差周均值约292元/吨，前一周约326元/吨，去年同期约246元/吨。4）库存：豆粕库存周环比略降、同比下降。据钢联统计（111家油厂），截至3月27日当周，我国主流油厂豆粕库存约62万吨，周环比略降，同比降幅约12%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计下降。据钢联预估（125家油厂），截至4月3日当周，大豆周度压榨量约162万吨（前一周184万吨，去年同期103万吨），开机率约45%（前一周51%，去年同期29%）。下周（4月4日～4月10日），油厂大豆压榨量预计约152万吨（去年同期98万吨），开机率42%（去年同期28%）。 上周（03.30～04.03），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏弱。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4600～4700元/吨，较前周下跌20元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5140～5320元/吨，较前周下跌20元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4980～5220元/吨，较前周下跌0～20元/吨。2）东北产区现货止跌，农户低价售粮意愿不佳。据博朗资讯，东北产区现货市场基层收购价格止跌企稳，持豆农户低价售粮意愿不佳、贸易主体收购零星上量，往市场走货缓慢。3）国储拍卖成交尚可。据博朗资讯，①3月30日中储粮计划竞价销售2022年国产大豆101588吨，实际成交45116吨，底价4500元/吨，成交均价4504元/吨，溢价0～20元/吨。②4月3日中储粮计划销售2022年国产大豆105800吨，实际成交45921吨，底价4500元/吨，成交均价4501元/吨，溢价0～10元/吨。4）销区东北大豆成交缓慢，后期择机补库。据博朗资讯，多地经销商表示东北大豆成交缓慢，售价被动跟随产地调整，若成交持续偏弱，价格仍有调整空间。经销商近期消耗库存，后续将择机逢低补库。 下周（04.07～04.10），预计连豆粕和豆一期价震荡。豆粕方面，基本面稳定，盘面价格以技术性走势为主，暂无重要事件指引。关注4月USDA供需报告、中美贸易进展、南美天气等。豆一方面，现货稳定、抛储成交情况尚可，盘面价格震荡整理，等待新消息指引。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，AgRural，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 图20：2026年4月中上旬，阿根廷大豆主产区气温“先低后高” 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。