固定收益定期：DR001降至1.23%，存单继续下行——流动性和机构行为跟踪

DR001降至1.23%，存单继续下行——流动性和机构行为跟踪 本周央行公开市场业务净回笼资金。近几日央行公开市场地量投放，4月1日、2日、3日逆回购投放量分别为5亿、5亿和10亿，并明确表示已全额满足一级交易商需求，市场资金面依然维持宽松。本周央行逆回购投放3040亿元，逆回购到期4742亿元，逆回购净回笼1702亿元。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 隔夜资金价格与七天资金价格均回落。本周R001收于1.29%（前值1.39%），DR001收于1.23%（（前值1.32%）。R007收于1.39%（（前值1.51%），DR007收于1.34%（（前值1.44%）。DR007与7天OMO利差收于-6.28bp。6M国股银票转贴利率收于0.95%。 分析师王春呓执业证书编号：S0680524110001邮箱：wangchunyi@gszq.com 本周债市短端走强、长端走弱。跨季后资金面宽松支撑短端利率下行，而3月PMI超预期及中东局势引发的通胀担忧压制长端表现，10年、30年国债收益率小幅回升。累计看，本周1年国债收益率下行1.56bp至1.24%，10年国债收益率回升0.27bp至1.82%，30年国债收益率回升2.28bp至2.37%。 相关研究 1、《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-092、《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-083、《固定收益点评：债市开年跌，原因与前景》2026-01-07 存单收益率普遍下行。本周3M收益率下行4.5bp收于1.41%，6M收益率下行4.25bp收于1.44%，1Y收益率下行5.0bp收于1.48%。本周1年存单与R007利差走阔6.38bp至8.19bp。 本周存单净投放。本周存单净融资1821亿元，前值738亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限7.2M（（前值7.9M），3M存单发行239.0亿元，6M期限发行481.3亿元，1Y期限发行862.9亿元。 政府债供给回升。本周国债净发行3145亿元，地方债净发行406亿元，政府债合计净发行3551亿元（前值2249亿元），净缴款合计1889亿元（前值5930亿元）。下周预计地方债净发行75亿元，地方债净缴款-261亿元。 银行间杠杆率小幅回落。本周质押式回购交易量日均7.19万亿元（前值7.94万亿元），银行间市场杠杆率日均106.94%（前值107.12%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面........................................................................................................................................................3二、同业存单....................................................................................................................................................5三、机构行为....................................................................................................................................................7风险提示...........................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：隔夜资金价格.....................................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率.....................................................................................................................3图表3：资金价格............................................................................................................................................3图表4：流动性分层.........................................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量....................................................................................................................3图表6：债市日度杠杆率..................................................................................................................................3图表7：公开市场操作.....................................................................................................................................4图表8：政府债券净发行..................................................................................................................................4图表9：政府债券净缴款..................................................................................................................................4图表10：政府债券净发行和净缴款（亿元）....................................................................................................4图表11：同业存单发行偿还和净融资规模.......................................................................................................5图表12：各类银行存单发行规模.....................................................................................................................5图表13：各期限同业存单发行规模..................................................................................................................5图表14：分银行类型存单发行利率..................................................................................................................5图表15：分期限存单到期收益率.....................................................................................................................5图表16：1Y-3M存单收益率利差.....................................................................................................................5图表17：1年存单-7天OMO利差...................................................................................................................6图表18：1年存单-DR007利差........................................................................................................................6图表19：利率债欠配指数................................................................................................................................7图表20：信用债欠配指数................................................................................................................................7 一、资金面 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情