2026年4月纯碱市场行情策略展望：需求持续疲弱，纯碱期价恐延续震荡调整

——2026年4月纯碱市场行情策略展望 海证期货研究所2026年3月27日 3月份纯碱主力05合约窄幅震荡，月内价格变动弹性相较于其他能化品种偏低。美伊冲突爆发至今，原油、天然气供给受阻致使原油、天然气价格持续飙涨，国内能化板块尤其与原油关系密切的品种集体强势拉涨，纯碱亦现反弹上扬。但不难看出盐化工在此波行情中却表现乏力，弱现实成为拖累纯碱价格走势的关键。 本月纯碱市场受制于弱现实拖累，整体表现弱于能化其他品种。基本面来看，尽管月底纯碱产量明显回落，但供给端绝对量压力犹存。需求端纯碱1-2月出口可观，但内需却延续疲软，浮法、光伏日熔量不断下调，对原料消费支撑不足。弱现实拖累下纯碱反弹乏力。此外美伊战事反复进一步加剧纯碱盘面价格波动弹性。展望4月份，我们认为纯碱价格延续震荡调整概率较大。一方面春检带来部分缩量预期使得供给端压力或有缓解，而另一方面需求端持续的弱势恐弱化产业去库进程。此外中东战局依然悬而未定，该因素变动的不确定性将继续加大后续纯碱价格波动弹性。 3月份纯碱主力05合约窄幅震荡，月内价格变动弹性相较于其他能化品种偏低。美伊冲突爆发至今，原油、天然气供给受阻致使原油、天然气价格持续飙涨，国内能化板块尤其与原油关系密切的品种集体强势拉涨，纯碱亦现反弹上扬。但不难看出盐化工在此波行情中却表现乏力，弱现实成为拖累纯碱价格走势的关键。 本月纯碱市场受制于弱现实拖累，整体表现弱于能化其他品种。基本面来看，尽管月底纯碱产量明显回落，但供给端绝对量压力犹存。需求端纯碱1-2月出口可观，但内需却延续疲软，浮法、光伏日熔量不断下调，对原料消费支撑不足。弱现实拖累下纯碱反弹乏力。此外美伊战事反复进一步加剧纯碱盘面价格波动弹性。整体来看，3月份纯碱市场震荡调整，反弹动能不足。 展望4月份，我们认为纯碱价格延续震荡调整概率较大。一方面春检带来部分缩量预期使得供给端压力或有缓解，而另一方面需求端持续的弱势恐弱化产业去库进程。此外中东战局依然悬而未定，该因素变动的不确定性将继续加大后续纯碱价格波动弹性。资料来源：Wind、钢联、海证期货研究所3 现货市场：本月重碱现货市场价格先扬后抑，月底部分地区主流价格再度回调。3月份国内纯碱产量压力较大且下游需求持续走弱，虽中东战局曾部分提振现货价格上涨，但受制于弱现实拖累，下旬市场价格重心小幅下移。 据隆众数据显示，截止3月底华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1270-1320元/吨，华中地区重碱价格约1270-1320元/吨。华北地区轻碱市场价1250元/吨，华东轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。 资料来源：Wind、钢联、海证期货研究所 ➢基差方面，本月纯碱05合约华中地区基差弱势震荡。中东战局引发全球能源紧张进而推升国内能化品种普涨，纯碱期价亦表现坚挺从而带动基差逐步走弱。据隆众数据统计显示，截3月26日国内华北重碱05合约基差约25元/吨，华中重碱01合约基差约-75元/吨。 ➢价差方面，3月份纯碱05&09价差持续走弱，05合约受累于供增需弱压力，价格上行动能更为受限。截止3月26日纯碱05&09价差约-83元/吨。后续来看，弱需求对于近月拖累较难改善，但供给端检修预期或部分弱化进一步下探动能，预估后续纯碱05&09价差继续走弱空间或有限。 资料来源：Wind、钢联、海证期货研究所 从存量装置的表现来看，3月份纯碱装置负荷先扬后抑，下旬负荷回落明显。据隆众数据显示，截止3月26日国内纯碱整体开工率约81.87%，其中氨碱开工率约90.45%，联碱开工率约76.17%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率84.47%。 从装置检修损失情况来看，本月纯碱检修损失量有所回升但缩量不大。据钢联数据显示截止3月20日纯碱损失量合计约37.29万吨，环比上月小幅下滑。 后续关注春季检修缩量预期对阶段性供需改善，中期来看供给仍显宽裕。 资料来源：钢联、隆众资讯、海证期货研究所 ➢从纯碱产量运行情况来看，本月产量冲高回落，但绝对量压力远高于历史同期。据隆众数据显示，截止3月26日纯碱周度产量约77.54万吨，其中轻质碱产量约36.80万吨，重质碱产量约40.74万吨。月度表现来看，本月累积纯碱产量约320.97万吨，环比上月小幅增加。 ➢从出货量情况来看，截止3月26日纯碱企业周度出货量约82万吨，纯碱整体出货率约为100.23%。目前企业产销率良好，出货率或逐步回升。 ➢4月份部分装置存检修预期，产量压力或有所缓解，但绝对量压制犹存从而抑制价格反弹动能。 ➢从出口运行情况来看，今年1月份纯碱出口增量明显。据隆众数据显示，2026年1月纯碱出口量约24.96万吨，环比上月增加1.69万吨，出口均价168.02美元/吨。2月纯碱出口量约15.22万吨，环比1月下降9.74万吨，出口均价165.90美元/吨。1-2月纯碱累计出口量约为40.18万吨，较去年同增加11.29万吨。 ➢纯碱进口量整体偏低。据隆众数据显示，2026年1月份中国纯碱进口量0.26万吨，环比下降0.08万吨，进口均价221.78美元/吨。2月进口量约4.01万吨，环比增加3.75万吨，进口均价148.99美元/吨。1-2月累计进口量为4.27万吨，较去年同期增加3.60万吨。 ➢2026年2月中国纯碱净出口11.21万吨。出口增量成为缓解今年国内纯碱压力的重要方式。 资料来源：钢联、隆众资讯、海证期货研究所 ➢3月份纯碱表需先扬后抑，轻碱市场表需好于重碱。 ➢本月浮法玻璃日产量进一步下滑，远低于历史同期。据隆众数据显示，截止3月26日国内浮法玻璃日产量约14.46万吨，周度浮法玻璃产量约101.45万吨，浮法玻璃行业开工率约为70.41%左右，环比上月继续调整。 ➢3月份光伏玻璃日产弱稳为主，月底在产产能继续下滑。据钢联数据显示，截止3月26日光伏玻璃在产产能87320吨/吨，截止月底产能利用率约64.82%，环比小幅回落。➢3月份光伏玻璃库存继续回升。据钢联数据显示，截止月底光伏玻璃样本企业库存约2250.35万吨，行业平均库存天数约43.69天。➢后续来看，4月份浮法玻璃日产恐延续低位波动，玻璃市场消费缩量对原料端纯碱的拖累恐或延续。10 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢3月份国内浮法玻璃库存高位回落，目前库存绝对量略高于历史同期。据隆众数据显示，截止3月26日全国浮法玻璃样本企业总库存约7362.2万重箱，折库存天数约33.6天，环比上月下降。玻璃装置冷修使其日熔量持续回落，加之下游逐步复工令产业库存得到适度消化，但受制于需求端整体改善有限，去库幅度偏低。 ➢本月浮法玻璃湖北厂库库存先扬后抑。据隆众数据显示，截止3月26日湖北厂库库存约763.1万重箱，环比高位回落。 ➢库存压力的缓解更多来自于供给端缩量，预估4月份浮法玻璃去库幅度有望进一步趋缓。 ➢3月份浮法玻璃沙河厂库高位回落，去库较为顺畅。据隆众数据显示，截止3月26日沙河厂库库存约386.8万重量箱，环比上月有所下降。而本月浮法玻璃沙河贸易商库存则先扬后抑，截止3月26日沙河贸易商库存约816万重量箱，整体库存量远高于历年同期，去库力度有限。 ➢受制于终端需求恢复有限，后续玻璃产业仍将面临进一步库存消化压力。 ➢浮法玻璃检修情况来看，3月份国内玻璃冷修损失环比继续攀升，远超历史同期量。据隆众数据统计显示，3月全国浮法玻璃损失量累计约147万吨。浮法玻璃持续检修致使其对原料支撑弱化明显。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，本月玻璃产业理论利润整体有所改善，但石油焦玻璃利润则持续下降。据隆众数据统计显示，截止3月26日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-83.55元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-22.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-36.07元/吨。 ➢3月份浮法玻璃整体产业利润改善力度相对有限。浮法玻璃市场需求未现实质改善预期下，后续产业利润继续改善空间恐不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢3月份国内纯碱厂库高位回落，库存压力环比前期有所缓解，但库存绝对量依然偏高，后续仍将面临较大去库压力。 ➢据隆众数据显示，截止3月26日国内纯碱厂家总库存约185.19万吨，其中轻质纯碱约94.66万吨，重碱约90.53万吨。3月份纯碱库存压力缓解来自于外部情绪提振以及存量负荷下降。 ➢4月份来看，需求端疲软或将延续，玻璃日熔量恐难现增量，供给端存部分缩量预期，供需同减下进一步去库进程恐或迟缓。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢3月份纯碱产业理论利润环比改善，尤其是联产法纯碱理论利润回升明显。由于氯化铵价格坚挺使得联产法利润得到明显修复。据隆众数据显示，截止3月26日国内氨碱法纯碱理论利润约-26.20元/吨，联碱法纯碱理论利润（双吨）约为215元/吨，环比上月提升。 ➢短期来看，受制于疲弱需求拖累，纯碱4月份价格恐难有较大反弹，预估产业利润进一步改善空间或有限。 ➢中期来看，纯碱供给过剩的长周期下，产业低利润或为常态。 展望后市，春检带来部分缩量预期与需求端持续疲软交织影响下，预估纯碱价格延续震荡调整概率较大。此外外围因素方面，中东战局依然悬而未定或将继续加大后续纯碱价格波动弹性。价差方面，后续纯碱05&09价差继续走弱空间或有限。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!