2026年4月尿素市场行情策略展望：农需弱化&宏观博弈，尿素价格或震荡调整

——2026年4月尿素市场行情策略展望 海证期货研究所2026年3月27日 3月份尿素主力05合约在地缘冲突扰动下月内价格波动弹性放大。上旬美以对伊发动战争引爆国内能化品种普涨，尿素价格亦大幅飙涨并创阶段性高点，盘面强势上冲。中旬后美伊冲突进入拉锯战，市场波动弹性放大，国内尿素现货控价以及农需旺季交织影响下，尿素05合约高位宽幅调整，下旬随着返青肥步入尾声以及市场情绪有所降温，盘面价格震荡回落。整体来看，本月尿素价格波动更多聚焦于宏观市场扰动以及需求旺季支撑，而高日产的压力并未被市场交易，但供给宽松始终是制约中长期价格的重要拖累，且随着需求边际弱化该因素后续或再度被市场交易。整体来看，本月宏观与产业交织博弈下，尿素盘面呈现先扬后抑。 展望后市，中东战局依然悬而未定，后续美伊冲突如何变动仍存较大不确定性，这也一定程度加剧未来尿素价格波动弹性。而随着农业需求阶段性弱化、复合肥负荷增量空间有限以及现货控价等因素影响，我们预估尿素价格后续反弹空间或有限，继续震荡调整概率较大。 ➢期货市场概述： 3月份尿素主力05合约在地缘冲突扰动下月内价格波动弹性放大。上旬美以对伊发动战争引爆国内能化品种普涨，尿素价格亦大幅飙涨并创阶段性高点，盘面强势上冲。中旬后美伊冲突进入拉锯战，市场波动弹性放大，国内尿素现货控价以及农需旺季交织影响下，尿素05合约高位宽幅调整，下旬随着返青肥步入尾声以及市场情绪有所降温，盘面价格震荡回落。整体来看，本月尿素价格波动更多聚焦于宏观市场扰动以及需求旺季支撑，而高日产的压力并未被市场交易，但供给宽松始终是制约中长期价格的重要拖累，且随着需求边际弱化该因素后续或再度被市场交易。整体来看，本月宏观与产业交织博弈下，尿素盘面呈现先扬后抑。 展望后市，中东战局依然悬而未定，后续美伊冲突如何变动仍存较大不确定性，这也一定程度加剧未来尿素价格波动弹性。而随着农业需求阶段性弱化、复合肥负荷增量空间有限以及现货控价等因素影响，我们预估尿素价格后续反弹空间或有限。3资料来源：钢联、Wind、隆众石化、海证期货研究所 ➢现货市场概述： 3月份国内尿素市场先扬后抑，月底主流地区价格有所松动，整体来看月内价格保持坚挺。目前正值春耕旺季，需求释放助推产业去库，加之本月中东战局令国际尿素价格拉涨进而对国内尿素价格形成情绪支撑，国内市场基本围绕指导价波动。下旬随着部分储备资源提前释放以及农需收尾，国内尿素主流报价小幅回落。据隆众数据统计显示，截止3月26日山东地区小颗粒主流出厂成交约1820-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1880-1890元/吨附近，菏泽市场参考价格1860-1870元/吨附近。 国际市场来看，中东战火持续引发全球能源危机，受制于成本上移，国际市场尿素价格大幅拉涨。尽管国内出口并未放开，但仍对于国内尿素市场形成情绪助推。4资料来源：钢联、Wind、隆众石化、海证期货研究所 ➢从基差表现来看，3月份因中东战局扰动带动能化品种盘面整体强势，而国内尿素现货市场则在指导价调控下相对平稳，基于此本月主力05合约基差逐步走弱。据钢联数据统计显示，截止3月26日山东05合约基差约15元/吨，河南09合约基差约-15元/吨，基差环比上月震荡回落。 ➢从价差运行来看，因国际能源危机冲击以及现货控价令近月受阻，本月UR05&09价差大幅收窄。截止3月26日UR01&05价差约-64元/吨，持续走弱。 ➢后续表现来看，05合约因现货市场调控依然承压受阻，UR05&09价差有望延续弱势。 ➢自上市至今，尿素03合约已经历了7次交割。作为交割主流的河南、河北地区，尿素03合约历次交割多以盘面贴水为主。03合约作为尿素非主力交割合约，其历史交割量整体弱于主力交割量。 ➢根据郑商所公布信息显示，本次UR2603合约的交割结算价为1846元/吨，河南现货升水24元/吨，河北现货升水54元/吨。对比历史同期来看，本次交割结算价虽依然偏低，但环比上月已出现回升。 ➢现阶段农业追肥刚需支撑令尿素供需阶段性改善，产业去库较为顺畅进而对其价格形成较强支撑。虽近期国际局势动荡不定加剧尿素市场坚挺，但中长期来看今年尿素产业格局依然处在宽松局面，盘面交割也成为有效工具之一。 ➢根据交易所交割数据来看，自去年延续至今，尿素交割量不断攀升，增量压力凸显这也侧面反映了目前尿素市场抛压较大。 ➢从尿素历史各合约的交割数据统计来看，尿素供需持续宽松的产业格局令近两年尿素整体交割量远高于往年同期，且非主力合约交割量亦大幅增长。目前各合约交割量持续攀升也部分反映出尿素市场宽松仍未改变、销货压力依然较大。 ➢从季度交割量统计对比来看，根据交易所数据统计，2025年四季度尿素交割量约7773手，较2024年同期增加4808手；今年一季度尿素交割量约10248手，较去年一季度交割量大幅增加1982手。随着交割压力倍增，价格反弹阻力增加。 ➢根据郑商所公布信息显示，本次UR2603交割配对约3671手，名义交割量约73420吨，交割量环比2602合约增加1123约手，与去年03合约交割量相比增加356手。 ➢对比历史同期表现来看，03合约交割量不断创新高，近两年03合约交割量大幅飙涨，更大程度反映目前尿素市场趋于宽松产业格局。 ➢从可供交割仓单量统计来看，今年截止到目前尿素仓单量继续攀升，增量压力进一步增加。从上图可以看到，前三个月份尿素仓单绝对量压力远高于历史同期。据郑商所公布显示，截止2026年3月最后交易日尿素仓单量约8055张，环比上月仓单量减少2327张，同比去年同期增加2369张。 ➢结合仓单量以及仓单分布我们可以看到，现阶段尿素仓单压力依然较大，企业抛盘压力大增一定程度上显示了供给较为充裕背景下可供交割数量较为充足，对于市场多头来说或部分弱化其持仓意愿。 ➢目前可供交割仓单整体较高也与尿素近两年供需宽松、盘面扩大销货渠道以及保值需求等因素息息相关，在产业大格局趋于宽松背景下，企业销货压力较大。 ➢从最后交易日的仓单分布来看，仓单主要分布在中农控股、云图控股等厂库，其中云图控股仓单占比最高，约为25%。 ➢从省份分布情况来看，本次仓单涉及地区较为广泛，其中河北地区仓单量依然最大，占比约22.35%，仓单量相对较高，河南、四川仓单次之，其他地区占比有限，此外本次合约云南地区仓单较多。 ➢从仓库、厂库分布来看，本次仓单虽均有涉列，但主要还是集中在厂库，约占总仓单的86%，依然占据主导。 ➢整体来看，现阶段尿素仓单压力较大，对于市场多头情绪形成部分抑制。 ➢从尿素会员席位分布来看，本次2603合约交割涉及的买卖会员较为均衡。 ➢根据交易所公布信息，卖方会员席位分布在10家席位，其中中信期货席位占比最高，约35%，其次东海期货与中原期货席位随后，占比约22%、13%，其他席位占比在10%以下。 ➢买方会员席位分布在11家席位，其中中信期货占比最大，约47%，上海中期与物产中大席位紧随其后，占比约12%、11%，其他席位占比相对偏低。 ➢整体来看，本次交割席位占比相对集中，中信期货席位在买卖会员均占据首位。 ➢从检修情况来看，3月份尿素装置检修损失量先抑后扬，月底检修量明显增加。据隆众数据统计显示，截止3月底尿素装置检修量合计约为48.42万吨，环比上月微降。 ➢后续预估情况来看，上半年为农需旺季，装置供给检修增量预计有限。 ➢3月份尿素开工高位回落，月底降幅增加。3月份由于需求旺季以及外围中东战局焦灼使得市场关注重心并未反馈高日产压力，但供给宽松始终是制约中长期价格的重要利空拖累。据隆众数据统计显示，截止3月26日国内尿素开工约88.35%，环比上月明显下降。分工艺来看，截止月底煤头企业开工率约93.48%；气头企业开工率69.42%，均呈现不同程度下降。 ➢从产量运行情况来看，3月份尿素产量环比下降。截3月26日国内尿素周度产量约147.56万吨，其中煤制产量约122.82万吨，气制产量约24.74万吨。周均日产约21.08万吨附近波动，供给依然较为充裕。 ➢后续来看，4月份存量装置负荷缩量或有限，加之返青肥需求结束使得需求端对于价格支撑弱化，进而可能促使高日产压力凸显并对后续价格形成一定拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢3月份复合肥负荷持续反弹上扬，季节性回升明显。据隆众数据显示，截止3月26日复合肥开工率约51.24%，负荷大幅反弹。 ➢从复合肥库存变化来看，3月份随着下游陆续恢复，复合肥产业库存逐步下降。据隆众数据统计显示，截止3月26日国内32家主流复合肥企业库存约为69.01万吨，环比明显回落。其中湖北、河南以及山东发运走货良好，企业库存下降较为明显。 ➢据隆众数据统计显示，3月份复合肥市场利润环比下滑。截止3月26日山东地区硫基平衡肥原料成本费用约为2933元/吨，利润方面45%S(3*15)毛利约为130元/吨，45%CL(3*15)毛利约为54元/吨。 ➢对于4月份而言，复合肥负荷增量空间恐或有限，延续高位波动的概率较大，这对于原料端消费支撑或弱化，进而对尿素价格构成部分拖累。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所14 ➢3月份国内三聚氰胺开工反弹上扬，月底负荷回升明显。据隆众数据显示，截止3月26日国内三聚氰胺企业开工率增至约65.98%。 ➢整体来看3月份随着下游逐步复工，工业需求环比改善，叠加农业刚需释放助力尿素产业去库。但对4月份而言，需求或存边际弱化预期进而对其价格支撑乏力。 ➢据隆众数据统计显示，今年1-2月份尿素出口较过去两年同期相比明显改善。2026年1月尿素出口30.79万吨，环比涨10.61%；出口均价397.50美 元/吨，环 比 跌0.19%。2026年2月 尿 素 出 口11.15万吨，环比跌63.78%；出口均价398.52美元/吨，环比涨0.26%。 ➢因中东局势动荡导致国内外尿素价差较大，但受制于国内指导价以及农耕稳价，尿素出口始终从紧，这有利于保障国内春耕用肥，预计短期出口政策放松的概率较低。 ➢长周期来看，2026年尿素供需宽松局面延续，市场对于今年尤其是下半年尿素出口政策仍持乐观预期，预估今年出口总量或延续高位波动。 ➢3月份国内尿素厂内库存高位回落。返青肥需求释放以及复合肥等工业需求负荷提升等因素提振下，国内尿素库存高位回落，整体月内去库较为顺畅，库存绝对量压力得到明显缓解。据隆众数据显示，截止3月25日尿素产业库存总量约70.05万吨，较上月明显下滑。4月份返青肥需求几近尾声，农业需求面临阶段性空窗期，且复合肥开工目前已运行至季节性高位，后续增量支撑亦有限。鉴于后续需求支撑有限以及供给端高日产压力，预估尿素阶段性供需压力恐渐显，进而对其价格形成部分压制。 ➢港口库存窄幅调整，整体变动幅度有限。据隆众数据显示，截止3月26日尿素港口样本库存量约16.9万吨。目前市场保供稳价背景下，出口暂无新配额，港口库存基本维持稳定。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示截止3月25日，尿素企业预收天数约8.24天，环比上月稳步提升。现阶段尿素企业出货较为顺畅，主流订单天数基本维持一周以上，对于短期行情存部分利好支撑。17 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢3月份尿素产业利润进一步修复，但利润改善空间有所收窄，目前除天然气工艺外基本维持150-400元/吨利润空间。据隆众数据显示，截止3月26日，固定床工艺理论利润约191元/吨，新型煤气化理论利润约313元/吨，天然气理论利润约-128元/吨，环比上月小幅改善。 ➢3月国际局势动荡推升国际尿素价格拉涨，而国内现货虽有指导价限制，但需求旺季亦令国内价格整体表现较为坚挺。受此影响尿素产业利润进一步改善。但中长期来看，国际宏观市场变动不确定性以及整体宽松格局下，尿素产业利润继续改善空间或有限。 ➢展望后市，美伊冲突仍存较大变数或加剧未来尿素价格波动弹性。此外，随着农业需求阶段性弱化、复合肥负荷增量空间有限以及现货控价等因素影响，我们预估尿素价格后续