1月尿素市场行情策略展望
核心观点：
1月尿素价格表现较强抗跌性，主要受需求端改善、农业备货、工业需求及储备需求支撑，产业库存降至百万吨以内。但价格攀升导致下游接受意愿弱化，高日产带来的供给端宽松压力限制反弹动能。整体来看，阶段性供需改善给予部分抗跌支撑，但无法扭转长期市场宽松格局，价格反弹动能趋缓。
后市展望：
2月份尿素价格面临部分调整风险。春节假期影响下，下游需求逐步弱化，节后恢复需时日，需求端缩量对价格形成拖累。同时，日产高负荷运行下，产业累库压力凸显，弱化价格上行动能。鉴于供增需弱及估值修复等因素，价格震荡调整运行概率较大。
现货市场：
1月尿素现货市场价格重心上移，整体坚挺。农业及工业节前备货推动价格上涨，月底下游采购趋于谨慎，价格上动能弱化。山东、临沂、菏泽等主流区域市场表现坚挺。
期货市场：
1月尿素主力05合约冲破前期高点后攀升，中旬高位震荡调整，价格重心环比上移。需求端改善带动产业去库，但下游接受意愿弱化，市场趋于谨慎。高日产带来的供给端宽松压力限制反弹动能。
基差与价差：
1月尿素01合约基差偏弱震荡，整体波动弹性有限。UR05&09价差窄幅调整为主，需求适度改善对近月形成部分提振，但高日产、高仓单及需求释放持续性不足等压力下，价差走强动能缓慢。UR05&09价差有望偏强运行，可关注正套机会。
交割分析：
尿素01合约历史交割多以盘面贴水为主，主力合约交割量远高于往年同期。2025年四季度尿素交割量约7773手，环比增加4808手，今年一季度预估再创新高。高交割量反映市场宽松格局及销货压力。
仓单分析：
截止2026年1月最后交易日，尿素仓单量约13355张，环比增加2059张，同比增加4280张。仓单主要分布在辉隆集团、安徽中能、中农控股等厂库，河北地区仓单量占比最高。仓单量持续攀升反映供给充裕及企业销货压力。
检修与开工：
1月尿素装置检修损失量继续下降，开工率高于历史同期。高日产持续下供给端压力凸显。春耕旺季需求背景下，装置检修缩量恐进一步下降，供给端或将相对宽松。
下游需求：
1月复合肥负荷企稳反弹，季节性增量逐步兑现，对原料消费支撑显现。但库存稳步攀升，累库压力渐显。复合肥市场利润窄幅波动，环比有所改善。
工业需求与出口：
1月国内三聚氰胺开工大幅攀升，产量有所增加。尿素工业刚需支撑环比明显改善。12月尿素出口量环比继续回落，但出口均价环比跌幅较大。全年出口配额放开令出口量激增，市场对今年出口政策持乐观预期。
库存与预收：
1月国内尿素厂内库存环比继续下降，降至百万吨以内。港口库存窄幅调整为主。预收情况略增，节前收单提振，主流订单天数略有回升。
利润分析：
1月尿素产业利润稳步上扬，部分工艺利润环比改善。中长期来看，尿素产能释放周期下产业利润提升空间有限。
研究结论：
2月份尿素价格恐面临部分调整风险。需求弱化、产业累库压力及估值修复等因素支撑价格震荡调整运行。
