2026年2月尿素市场行情策略展望：高日产压力犹存，尿素价格或面临调整风险

——2026年2月尿素市场行情策略展望 海证期货研究所2026年1月30日 1月尿素主力05合约冲破前期阶段性高点阻力后继续攀升，中旬后维持高位震荡调整，整体来看月内价格表现较强抗跌性。基本面来看，本月需求端改善带动产业去库较为顺畅。节前区域性农业备货需求释放、工业需求负荷增量以及储备需求等刚需支撑下，产业库存降至百万吨以内，阶段性需求改善对短期价格形成利多支撑。此外，本月外围市场情绪向好对于大宗商品存利多提振。但随着价格进一步攀升，下游接受意愿弱化，市场趋于谨慎，高日产所带来的供给端宽松压力仍限制盘面反弹动能。整体来看，阶段性供需改善给予盘面部分抗跌支撑，但尚无法扭转长期市场宽松格局，价格继续反弹动能趋缓。 展望后市，我们认为2月份尿素价格恐面临部分调整风险。2月份因春节假期影响，下游需求或将逐步弱化且节后需求端恢复仍需时日，需求端缩量对于价格形成拖累，而日产高负荷运行下，预估2月尿素产业累库压力恐凸显，这也将部分弱化价格上行动能。鉴于供增需弱以及目前尿素估值已得到较大修复等因素考虑，我们认为后续尿素价格或面临部分调整风险，价格震荡调整运行的概率较大。 ➢现货市场概述： 1月尿素现货市场价格重心进一步上移，整体表现较为坚挺。农业需求以及工业需求的节前备货采购推动市场价格继续抬升，月底随着下游采购趋于谨慎，价格上调动能有所弱化。整体来看，本月尿素主流区域市场表现较为坚挺。 据隆众数据统计显示，截止11月29日山东地区小颗粒主流出厂成交约1740-1780元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1770-1780元/吨附近，菏泽市场参考价格1760元/吨附近。 资料来源：钢联、Wind、隆众石化、海证期货研究所 ➢期货市场概述： 1月尿素主力05合约冲破前期阶段性高点阻力后继续攀升，中旬后维持高位震荡调整，整体来看月内价格表现较强抗跌性，价格重心环比小幅上移。基本面来看，本月需求端改善带动产业去库较为顺畅。节前区域性农业备货需求释放、工业需求负荷增量以及储备需求等刚需支撑下，产业库存降至百万吨以内，阶段性需求改善对短期价格形成利多支撑。此外，本月外围市场情绪向好对于大宗商品存利多提振，受此影响尿素价格整体表现较为坚挺。但随着价格进一步攀升，下游接受意愿弱化，市场趋于谨慎。虽下游有所改善，但高日产所带来的供给端宽松压力仍限制盘面反弹动能。整体来看，阶段性供需改善给予盘面部分抗跌支撑，但尚无法扭转长期市场宽松格局，价格继续反弹动能趋缓。 展望后市，我们认为2月份尿素价格恐面临部分调整风险。2月份因春节假期影响，下游需求或将逐步弱化且节后需求端恢复仍需时日，需求端缩量对于价格形成拖累，而日产高负荷运行下，预估2月尿素产业累库压力恐凸显，这也将部分弱化价格上行动能。鉴于供增需弱以及目前尿素估值已得到较大修复等因素考虑，我们认为后续尿素价格或面临部分调整风险，价格震荡调整运行的概率较大。4资料来源：钢联、Wind、隆众石化、海证期货研究所 ➢从基差表现来看，1月份因盘面表现较为坚挺使得尿素01合约基差偏弱震荡，整体波动弹性相对有限。据钢联数据统计显示，截止1月29日山东01合约基差约-37元/吨，河南09合约基差约-47元/吨，基差环比走弱。 ➢从价差运行来看，本月UR05&09价差窄幅调整为主，需求适度改善对于近月形成部分提振，但高日产、高仓单以及需求释放持续性恐不足等压力下，UR05&09价差走强动能相对缓慢。截止1月29日UR01&05价差约29元/吨。 ➢后续表现来看，05合约将面临农需旺季预期支撑，我们预估UR05&09价差有望偏强运行的概率较大，可关注正套机会。 ➢自上市至今，尿素01合约已经历了7次交割。作为交割主流的河南、河北地区，尿素01合约历次交割多以盘面贴水为主。01合约作为尿素主力交割合约，其历史交割量整体高于其他合约。 ➢根据郑商所公布信息显示，本次UR2601合约的交割结算价为1699元/吨，河南现货升水61元/吨，河北现货升水61元/吨。对比历史同期来看，本次交割结算价虽依然偏低，但环比上月已出现回升，且本次基差整体偏高。 ➢虽现阶段部分区域农需备货以及商储刚需支撑令尿素供需阶段性改善进而对其价格形成较强支撑，但受制于需求持续性不足以及供给端增量压力等因素影响，今年尿素产业格局依然处在趋于宽松的局面，盘面交割也成为有效工具之一。 ➢根据交易所交割数据来看，自去年延续至今，尿素交割量不断攀升，增量压力凸显这也侧面反映了目前尿素市场抛压较大。 ➢从尿素历史各合约的交割数据统计来看，尿素供需持续宽松的产业格局令近两年尿素整体交割量远高于往年同期，且主力合约交割量亦大幅增长。目前各合约交割量持续攀升也部分反映出尿素市场宽松仍未改变、销货压力依然较大。 ➢从季度交割量统计对比来看，根据交易所数据统计，2025年四季度尿素交割量约7773手，环比2024年同期增加4808手。今年截止目前尿素交割量约4029手，预估今年一季度交割量有望再创新高。随着交割压力倍增，价格运行中枢不断下移。 ➢根据郑商所公布信息显示，本次UR2601交割配对约4029手，名义交割量约80580吨，交割量环比2512合约增加1850约手，与去年01合约交割量相比增加624手。 ➢对比历史同期表现来看，01合约交割量不断创新高，近两年01合约交割量大幅飙涨除部分储备需求外，更大程度反映目前尿素市场趋于宽松产业格局。 ➢从可供交割仓单量统计来看，今年截止到目前尿素仓单量继续攀升，增量压力凸显。从上图可以看到，目前尿素仓单绝对量压力远高于历史同期，仓单量持续攀升。据郑商所公布显示，截止2026年1月最后交易日尿素仓单量约13355张，环比上月仓单量增加2059张，同比去年同期增加4280张。 ➢结合仓单量以及仓单分布我们可以看到，现阶段尿素仓单压力依然较大，企业抛盘压力大增一定程度上显示了供给较为充裕背景下可供交割数量较为充足，对于市场多头来说或部分弱化其持仓意愿。 ➢目前可供交割仓单整体较高也与尿素近两年供需宽松、盘面扩大销货渠道以及保值需求等因素息息相关，在产业大格局趋于宽松背景下，企业销货压力较大。 ➢从最后交易日的仓单分布来看，仓单主要分布在辉隆集团、安徽中能以中农控股等厂库，其中辉隆集团仓单占比最高，约为15%。 ➢从省份分布情况来看，本次仓单涉及地区较为广泛，其中河北地区仓单量依然最大，占比约22%，仓单量相对较高，河南、辽宁以及安徽地区仓单次之，其他地区占比有限，此外本次合约云南地区继续出现仓单。 ➢从仓库、厂库分布来看，本次仓单虽均有涉列，但主要还是集中在厂库，约占总仓单的77%，厂库占比较2512合约有所下降。 ➢从尿素会员席位分布来看，本次2601合约交割涉及的买卖会员双方均较多。 ➢根据交易所公布信息，卖方会员席位分布在13家席位，其国泰君安席位占比最高，约30.16%，其次银河期货与一德期货随后，占比约18.79%、16.13%，其他席位占比在10%以下。 ➢买方会员席位分布在13家席位，其国泰君安席位占比最大，约43.29%，恒泰期货席位紧随其后，占比约10.13%，其他席位占比相对偏低。 ➢整体来看，本次交割分布席位较为分散，国泰君安期货席位在买卖会员均占据首位。 ➢从检修情况来看，1月份尿素装置检修损失量继续下降。据隆众数据统计显示，截止11月29日尿素装置检修量合计约为84.71万吨。 ➢后续预估情况来看，春耕旺季需求背景下，尿素装置检修缩量恐进一步下降，供给端或将相对宽松。 ➢1月份尿素开工进一步上扬且高于历史同期，高日产持续下供给端压力凸显。据隆众数据统计显示，截止1月29日国内尿素开工约88.27%，环比上月继续攀升。分工艺来看，截止月底煤头企业开工率约96.35%；气头企业开工率58.98%。 ➢从产量运行情况来看，截1月29日国内尿素周度产量约145.49万吨，其中煤制产量约124.47万吨，气制产量约21.02万吨。日产再度回升至20万吨以上波动，压力依然较大。 ➢后续来看，尿素即将迎来农需旺季，存量装置高负荷运行有望延续，供给端预期依然处于较为宽松局面，或部分弱化价格反弹动能。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所13 ➢1月份复合肥负荷企稳反弹，季节性增量逐步兑现，对原料消费支撑显现。据隆众数据显示，截止1月29日复合肥开工率约41.34%，负荷环比上月有所上扬。 ➢从复合肥库存变化来看，本月库存则稳步攀升，累库压力渐显。据隆众数据统计显示，截止1月29日国内32家主流复合肥企业库存约为75.56万吨，环比上月明显增加。 ➢据隆众数据统计显示，本月复合肥市场利润窄幅波动。截止1月29日山东地区硫基平衡肥原料成本费用约为2723元/吨，利润方面45%S(3*15)毛利约为177元/吨，45%CL(3*15)毛利约为34元/吨，较去年同期进一步收窄。 ➢对于2月份而言，复合肥负荷或面临季节性缩量以及进一步累库压力，负荷下降致使其对原料刚需支撑弱化。14 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢1月份国内三聚氰胺开工大幅攀升，环比上月呈现季节性提高。据隆众数据显示，截止1月29日国内三聚氰胺企业开工率增至约66.45%。 ➢产量方面来看，据隆众数据显示截止1月29日国内三聚氰胺月度产量约12.84万吨，产量有所增加。 ➢整体来看1月份尿素工业刚需支撑环比上月明显改善，加之部分区域农业备货需求释放，对本月尿素价格形成利多提振。2月份因春节假期影响尿素需求恐或边际弱化，对原料端支撑亦存弱化预期。 ➢12月份尿素出口量环比继续回落，年底暂无新增出口配额，整体出口量下降明显。 ➢据隆众数据统计显示，2025年12月尿素出口27.83万吨，环比进一步下降；出口均价398.27美元/吨，环比跌幅56.64%。虽本月出口均价有所回落，但较去年同期相比则明显改善。 ➢全年表现来看，今年出口配额的放开令尿素出口量激增，一定程度缓解国内尿素产业库存压力。鉴于2026年尿素供需宽松局面预期，市场对于今年尿素出口政策仍持乐观预期，预估今年出口量或延续高位波动。 ➢1月份国内尿素厂内库存环比上月继续下降。农业备货需求阶段性释放、工业需求增量提振以及储备需求刚需支撑等因素提振下，国内尿素产业库存得到进一步消化且库存总量降至百万吨以内，阶段性压力得到明显缓解。据隆众数据显示，截止1月28日尿素产业库存总量约94.49万吨，环比上月继续下降。现阶段厂内库存压力低于去年同期，但考虑到2月份面临春节假期影响，下游需求恐边际弱化，产业或面临部分累库风险。 ➢港口库存窄幅调整为主。据隆众数据显示，截止1月29日尿素港口样本库存量约14.4万吨，环比上月变动不大。目前港口货源整体变动不大，离港与集港并存。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示截止1月28日，尿素企业预收天数约6.59天，环比上月略增。节前收单提振，主流订单天数略有回升。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢1月份尿素产业利润稳步上扬，虽部分工艺利润依然亏损，但环比上月有所改善。据隆众数据显示，截止1月29日，固定床工艺利润约-141元/吨，新型煤气化利润约274元/吨，天然气利润约-208元/吨，环比上月呈现不同程度提高。 ➢中长期来看，尿素产能释放周期下产业利润进一步提升空间或有限。 ➢展望后市，我们认为2月份尿素价格恐面临部分调整风险。节前下游需求逐步弱化以及节后需求端恢复仍需时日，均对于后续价格形成拖累，日产高负荷加持下，预估2月尿素产业累库压力恐凸显，这也将部分弱化价格上行动能。鉴于供增需弱以及目前尿素估值已得到较大修复等因素考虑，我们认为后续尿素价格或面临部分调整风险，价格震荡调整运行的概率较大。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇