铁矿石月报：海外局势扰动持续，矿价震荡运行

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：测算3月全球铁矿石发运周均值2890.83万吨，环比-80.88万吨；3月，19港口径澳洲发往中国周均值1330.9万吨，较上月变化-61.00万吨。巴西发运量周均值630.98万吨，较上月变化-41.03万吨。45港到港量周均值2380.7万吨，较上月环比+111.05万吨。 ◆需求：测算3月国内日均铁水产量228.33万吨，较上月变化-2.96万吨。 ◆库存：3月末，全国45个港口进口铁矿库存17000.31万吨，较上月末变化-91.65万吨；3月，45港铁矿石日均疏港量周均值315.78万吨，较上月变化-14.47万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值279.64万吨，较上月变化-5.86万吨。 ◆小结：展望4月，供应方面，3月受天气扰动影响，海外铁矿石发运低于预期，回落至同期较低水平。4月随着澳洲气旋影响消退，预计部分运量回补，同时巴西发运量进入季节性抬升阶段，整体供给较三月预期改善。需求方面，3月受河北地区集中限产影响，铁水产量较2月下滑，下半月高炉生产陆续恢复，月底铁水加速上行，日均铁水产量在4月或达到复产高点。港口库存在三月高位小幅去化，钢厂库存同期低位，受部分品种流动性影响，实际库存压力更偏中性。三月在地缘局势、供应扰动以及需求侧铁水复产的多重因素作用下，铁矿石价格在上半月上行，下半月高位震荡。往后看，中东冲突发展的持续性仍不确定，海外油价高企强化矿价的下方支撑，同时BHP谈判进展依旧对盘面存在潜在情绪冲击。由于当前估值已处在相对较高区间，海外局势变化带来的油价波动对矿价造成的调整弹性或将增强，建议轻仓操作为主，同时关注供需节奏变化。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，PB-超特粉价差109元/吨，月环比变化-2.0元/吨。卡粉-PB粉价差166元/吨，月环比变化+35.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，卡粉-金布巴粉价差221元/吨，月环比变化+34.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差28.5元/吨，月环比变化+18.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，球团入炉配比13.81%，较上月末变化-0.49百分点。块矿入炉配比12.73%，较上月末变化+0.32个百分点。烧结矿入炉配比73.45%，较上月末变化+0.15个百分点。 3月末，唐山废钢价格2175元/吨，较上月末变化+10元/吨。张家港废钢价格2180元/吨，较上月末变化+20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，钢厂盈利率43.29%，较上月末变化+3.46个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，全国45个港口进口铁矿库存17000.31万吨，较上月末变化-91.65万吨。球团379.66万吨，较上月末变化+14.93万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，港口库存：铁精粉1647.88万吨，较上月末变化+80.62万吨。港口库存：块矿1965.4万吨，较上月末变化+0.83万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，澳洲矿港口库存8315.38万吨，较上月末变化+227.74万吨。巴西矿港口库存5029.89万吨，较上月末变化-299.21万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，钢厂进口铁矿石库存8978.56万吨，较上月末变化-106.54万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，19港口径澳洲发往中国周均值1330.9万吨，较上月变化-61.00万吨。巴西发运量周均值630.98万吨，较上月变化-41.03万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，力拓发运量周均值518.48万吨，较上月环比-41.88万吨。必和必拓发运量周均值515.93万吨，较上月环比+10.43万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，淡水河谷发运周均值439.98万吨，较上月环比-42.68万吨。FMG发运周均值367.4万吨，较上月环比+22.93万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，45港到港量周均值2380.7万吨，较上月环比+111.05万吨。2月中国非澳巴铁矿石进口量2018.50万吨，月环比-236.55万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月末，国产矿山产能利用率60.42%，较上月末变化+5.08个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.21万吨，较上月末变化+1.85万吨。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算3月国内日均铁水产量228.33万吨，较上月变化-2.96万吨。3月末，高炉产能利用率86.63%，较上月末变化-0.82个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月，45港铁矿石日均疏港量周均值315.78万吨，较上月变化-14.47万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值279.64万吨，较上月变化-5.86万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至3月31日，测算铁矿石BRBF主力合约基差13.53元/吨，基差率1.65%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层