铁矿石月报：海外局势扰动持续，矿价震荡运行

月度评估及策略推荐

3月全球铁矿石发运量环比下降，澳洲和巴西发运量均有所减少，但45港到港量增加。国内铁水产量下滑，但下半月逐步恢复。港口库存小幅去化，钢厂库存处于低位。4月展望，供应预计改善，需求或达复产高点，库存压力中性。中东冲突和海外油价对矿价形成支撑，但估值较高，调整弹性增强，建议轻仓操作，关注供需节奏变化。

估值驱动

3月末PB-超特粉价差缩小，卡粉-PB粉价差扩大。卡粉-金布巴粉价差增加，(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差上升。球团、块矿、烧结矿配比变化。唐山、张家港废钢价格上涨。钢厂盈利率提升。

库存

3月末全国45个港口进口铁矿库存减少，球团库存增加。铁精粉、块矿库存变化。澳洲矿港口库存增加，巴西矿港口库存减少。钢厂进口铁矿石库存减少。

供给端

3月澳洲发往中国周均值下降，巴西发运量周均值下降。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG发运量变化。45港到港量周均值增加，中国非澳巴铁矿石进口量环比下降。

需求端

3月国内日均铁水产量下降，高炉产能利用率降低。45港铁矿石日均疏港量、钢厂进口铁矿石日耗周均值均下降。

基差

截至3月31日，铁矿石BRBF主力合约基差为13.53元/吨，基差率为1.65%。