铁矿石月报：库存高位，震荡运行，关注海外局势扰动

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：测算2月全球铁矿石发运周均值2971.7万吨，环比-107.78万吨；2月，19港口径澳洲发往中国周均值1391.9万吨，较上月变化-105.24万吨。巴西发运量周均值672万吨，较上月变化+22.50万吨。45港到港量周均值2269.65万吨，较上月环比-400.59万吨 ◆需求：测算2月国内日均铁水产量230.67万吨，较上月变化+2.25万吨。 ◆库存：2月末，全国45个港口进口铁矿库存17091.96万吨，较上月末变化+69.7万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值330.25万吨，较上月变化+7.97万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值285.50万吨，较上月变化+3.77万吨。 ◆小结：展望3月，供应方面，2月受澳洲气旋扰动影响，海外矿石发运环比下滑。三月天气影响减弱，预计发货量环比小幅回升，总量处于季节性相对高位。受发运节奏影响，2月到港量延续降势，往后或环比提升。需求方面，2月铁水呈复产态势，3月受限产影响，月初铁水产量明显下滑，下半月或加速回升。库存方面，港口库存仍处在同期高位，结构性矛盾同时存在，BHP谈判仍然存在扰动。海外方面，中东冲突波及大宗商品市场，波动风险加大，冲突持续可能提升运费成本，关注后续进展。整体看，高库存总量与供给宽松预期仍然对铁矿石价格高度存在压制，同时前期铁水复产进度尚可，BHP合同谈判问题仍待观察，预计价格震荡运行。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，PB-超特粉价差111元/吨，月环比变化-3.0元/吨。卡粉-PB粉价差131元/吨，月环比变化+41.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，卡粉-金布巴粉价差187元/吨，月环比变化+38.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差10元/吨，月环比变化+22.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，球团入炉配比14.3%，较上月末变化-0.42百分点。块矿入炉配比12.41%，较上月末变化-0.04个百分点。烧结矿入炉配比73.3%，较上月末变化+0.47个百分点。 2月末，唐山废钢价格2165元/吨，较上月末变化0元/吨。张家港废钢价格2160元/吨，较上月末变化+30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，钢厂盈利率39.83%，较上月末变化+0.44个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，全国45个港口进口铁矿库存17091.96万吨，较上月末变化+69.7万吨。球团364.73万吨，较上月末变化-44.58万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，港口库存：铁精粉1567.26万吨，较上月末变化+8.1万吨。港口库存：块矿1964.57万吨，较上月末变化-197.54万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，澳洲矿港口库存8087.64万吨，较上月末变化+288.45万吨。巴西矿港口库存5329.1万吨，较上月末变化-254.87万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，钢厂进口铁矿石库存9085.1万吨，较上月末变化-883.49万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，19港口径澳洲发往中国周均值1391.9万吨，较上月变化-105.24万吨。巴西发运量周均值672万吨，较上月变化+22.50万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，力拓发运量周均值560.35万吨，较上月环比-33.01万吨。必和必拓发运量周均值505.50万吨，较上月环比-50.18万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，淡水河谷发运周均值482.65万吨，较上月环比-2.77万吨。FMG发运周均值344.48万吨，较上月环比-43.19万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，45港到港量周均值2269.65万吨，较上月环比-400.59万吨。12月中国非澳巴铁矿石进口量2192.78万吨，月环比+292.36万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月末，国产矿山产能利用率55.34%，较上月末变化-4.64个百分点。国产矿铁精粉日均产量43.24万吨，较上月末变化-3.63万吨。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算2月国内日均铁水产量230.67万吨，较上月变化+2.25万吨。2月末，高炉产能利用率87.45%，较上月末变化+1.98个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月，45港铁矿石日均疏港量周均值330.25万吨，较上月变化+7.97万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值285.50万吨，较上月变化+3.77万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2月27日，测算铁矿石BRBF主力合约基差34.27元/吨，基差率4.37%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层