铝月报：供应忧虑较大，铝价预计偏强

供应端

• 3月电解铝产量同比增长3.1%、环比增长10.7%，4月预计下滑至同比增幅2.9%。
• 3月铝水比例季节性提升，4月预计小幅提升。
• 2026年3月海外电解铝产量257.2万吨，同比微增，4月因中东减产及莫桑比克检修预计同比转降。

库存&现货

• 4月2日国内铝锭社会库存141.3万吨，较3月初增加约14.3万吨；保税区库存4.7万吨，持平；铝棒库存32.6万吨，较3月初减少7.2万吨。
• LME铝库存41.4万吨，较3月初减少4.5万吨，处于低位。
• 国内华东铝锭现货贴水震荡，LME Cash/3M升贴水走强，4月初现货升水创多年新高。

进出口

• 2026年1月、2月未锻轧铝及铝材出口量分别为54.1万吨和43.0万吨，同比增长10.4%和16.1%。
• 3月国内铝锭现货进口亏损扩大，有利于铝材出口。
• 2026年1月、2月中国原铝进口量分别为18.9万吨和20.1万吨，出口量分别为1.3万吨和1.0万吨，净进口量分别为17.6万吨和19.1万吨。

需求端

• 3月国内铝材高频开工率提升，铝型材、铝棒开工恢复较好。
• 产业在线数据显示，2026年4月家用空调、冰箱、洗衣机排产量分别较去年同期下降4.9%、微降0.1%、下滑3.7%。
• 1-2月国内汽车和家用洗衣机产量同比下降，彩电、冰箱、空调产量同比增长；地产数据延续弱势，竣工面积降幅明显。

小结

• 美伊局势短期冲突风险仍存，影响风险情绪和经济预期。
• 海外供应因中东减产及莫桑比克检修大概率转降，现货紧张格局可能加剧。
• 国内下游需求边际改善，但高价抑制需求释放。
• 短期铝价涨势或放缓，有利于库存去化，利于后续铝价表现。
• 沪铝主力合约运行区间23500-26000元/吨，伦铝3M运行区间3300-3800美元/吨。