月度评估及策略推荐
- 资源端：印尼镍矿配额新批复情况是短期市场博弈点，目前看配额难有超预期释放，短期供需偏紧，价格偏强运行。印尼现货端看涨情绪浓厚，升水持续上行至50美元/吨。菲律宾天气好转，矿区逐步进入采矿季，出港量明显恢复。
- 镍铁：3月高镍生铁价格上涨后维持高位，均价为1082元/镍点。价格主要由成本端驱动，但下游采购意愿偏差，成交弱势，预计后市镍铁价格将跟随火法矿价波动。
- 中间品：3月镍中间品市场延续弱稳格局，供需双弱，成交清淡。MHP受印尼项目低负荷及硫磺扰动影响，供应收缩，下游镍盐价格走弱，采购压价明显。高冰镍系数持稳，但实际成交有限，市场以僵持整理为主。
- 精炼镍：3月镍价高位震荡，沪镍主力合约2605月跌2.48%。现货资源充足，品牌升贴水偏弱。地缘冲突、美国通胀预期上行，市场定价美联储年内加息，风险资产承压。库存方面，全球精炼镍显性库存增3256吨至36.8万吨，国内增0.96万吨至8.5万吨，LME库存减0.64万吨至28.2万吨。印尼RKAB配额缩减、镍矿价格上涨、硫磺短缺支撑镍价底部，但中东局势不确定性及市场风偏较低限制上涨动力，短期震荡运行。沪镍价格运行区间12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约1.6-2.0万美元/吨。操作建议高抛低吸，区间操作。
- 期现市场：沪镍主力合约2605周涨2.96%报137100元/吨。进口镍升贴水低位持稳，现货维持宽松。镍铁价格高位持稳，精炼镍较镍铁溢价正常区间波动，硫酸镍价格跟随镍价持稳。
- 成本端：菲律宾镍矿出港量明显恢复。国内镍矿港口库存持续下降至741.84万吨。火法镍矿价格上涨，印尼1.6%品位镍矿涨至71.2美元/吨，湿法矿涨至26美元/吨。
- 镍铁产量：2月印尼镍铁产量环比下滑1.5万吨至12.4万吨，国内维持2.1万吨低位。
- 镍铁生产利润：镍铁生产利润维持高位。
- 中间品产量：2月印尼MHP产量为3.9万吨，冰镍产量为4.1万吨。
- 中间品进口量：中间品进口量维持高位。
- 中间品系数价格：维持高位。
- 精炼镍产量：2026年2月全国精炼镍产量为3.26万吨，环比减少2625吨。
- 精炼镍需求：2026年2月国内不锈钢产量为234.44万吨，环比减少68.77万吨。
- 精炼镍库存：截至3月27日，全球精炼镍显性库存增3256吨至36.8万吨，国内增0.96万吨至8.5万吨，LME库存减0.64万吨至28.2万吨。
- 精炼镍生产利润：维持高位。
- 硫酸镍：供给持稳运行，需求处于季节性高位，生产利润率在盈亏平衡附近波动。
- 供需平衡：短期镍矿供应受限，镍铁产量低位，精炼镍需求疲软，库存温和增长，整体供需偏紧。
研究结论
短期镍价受印尼配额、镍矿价格上涨及硫磺短缺支撑，但地缘冲突不确定性及市场风偏限制上涨动力，预计短期震荡运行。操作建议高抛低吸，区间操作。
