周度评估及策略推荐
资源端
- 印尼：HMA上调推升矿石计价中枢，但火法矿受异常天气及运输扰动影响，高品位资源供应偏紧，实际成交与HPM价差收窄；湿法矿因MHP减产预期、硫酸短缺及下游需求疲弱，现货价格与官方基准价严重脱节。
- 菲律宾：雨季结束后矿山出货恢复，供应压力增加，中国、印尼冶炼厂库存充足，压价意愿强，矿商报价支撑不足。
- 国内：港口库存继续累积，NPI需求偏弱，进一步压制矿价。
- 整体：短期镍矿市场看空情绪占优，价格仍有下探空间。
镍铁
- 价格：高镍铁价格持稳运行，部分持货商挺价意愿强，高品位镍铁报价维持高位，市场对后续需求存在乐观预期。
- 成交：下游不锈钢行情走弱，钢厂利润承压，对高价原料接受度有限，实际成交推进缓慢。
中间品
- MHP：受硫磺供应短缺及部分厂商减产预期影响，供应端趋紧，叠加三元需求边际修复，刚需采买对镍系数形成支撑，短期价格表现偏强。
- 高冰镍：现货流通资源有限，需求端受产线匹配度限制，实际消耗能力不足，市场交投偏淡，系数以稳为主。
精炼镍
- 价格：镍价整体呈现区间震荡、小幅回落走势，宏观压制与成本支撑交织。
- 宏观：海外通胀压力抬升、美联储政策预期偏鹰，美元维持高位，对有色金属价格形成持续压制；美伊局势及霍尔木兹海峡博弈反复，使硫磺供应预期成为影响镍价的重要变量。
- 基本面：现货成交偏淡，下游以刚需采购为主，消费修复力度有限，社会库存继续累积，高库存仍是限制镍价上行弹性的核心因素。
- 结论：短期镍价预计仍以宽幅震荡为主，短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.8-2.0万美元/吨。
期现市场
- 沪镍主力合约：收报144100元/吨，较上周同期持平。
- 升贴水：进口镍升贴水低位回升，反映宽松有所缓解。
成本端
- 菲律宾镍矿：各大主要矿区已逐步进入采矿季，出港量明显恢复。
- 国内镍矿库存：截至5月29日，国内镍矿库存报787万吨，较上周上涨3.6%。
- 印尼镍矿价格：印尼1.6%品位镍矿价格涨至79.3美元/吨，湿法矿价格回落至30.5美元/吨。
- 镍铁产量：4月印尼镍铁产量环比上行0.7万吨至13.9万吨，国内镍铁产量维持2.2万吨低位水平。
- 镍铁生产利润：国内镍铁生产利润维持低位。
- 中间品产量：4月印尼MHP产量大幅下滑至2.7万吨，高冰镍产量高位持稳，围绕4.0万吨附近波动。
- 中间品进口量：中间品进口量维持较高水平。
- 中间品系数价格：维持高位。
精炼镍
- 精炼镍产量：2026年4月，全国精炼镍产量为3.5万吨，环比2月减少0.3万吨。
- 精炼镍需求：2026年4月，国内不锈钢产量为321.8万吨，环比3月减少7.7万吨。
- 全球精炼镍显性库存：截至5月29日，报39.1万吨，较上周增加3424吨，其中，国内精炼镍社会库存11.4万吨，较上周增加6232吨，LME库存报27.7万吨，较上周减少2808吨。
- 精炼镍生产利润：维持低位。
- 硫酸镍：供给持稳运行，需求处于季节性高位，生产利润率处于盈亏平衡附近。
供需平衡
- 短期镍价预计仍以宽幅震荡为主，短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.8-2.0万美元/吨。
