2026年一季度A股并购市场复盘及后续投资展望

【深度】2026年一季度A股并购市场复盘及后续投资展望 摘要： 肖洁(分析师)021-38674660xiaojie3@gtht.com登记编号S0880513080002 2026年一季度A股并购市场复盘 [1]市场交易量边际下降，并购节奏趋于审慎。2026 Q1，上市公司首次披露的控股类交易达148单，环比下降14%；完成和终止的交易环比分别下降14%和33%；同期，竞买方市值中枢从60亿上升到80亿级。 [2]行业向“科技制造”集中，并购生态呈“去中心化”特征。就上市公司所在行业而言，2026Q1硬件设备取代化工成为竞买交易最多的行业；同期，前三大行业竞买交易占比从37%下降到31%。 [3]现金并购依然是保障交易成功的最有效支付方式。2026 Q1，已完成的交易中，78%采用纯现金交易；已终止的交易中，70%涉及股权支付。 奇点来临，AI科技使能的AI分身加速驱动并放大人类的价值实现2026.03.17央地同频：2026年两会重点区域战略布局研究2026.03.12“两会”绘蓝图，“十五五”新征途——2026年医药产业政策展望2026.03.12延续心血管优势，核酸药物递送加速破局2026.03.05四大增长极经济与产业洞察报告（2025）——川渝篇2026.02.10 [4]跨界并购，成功与失败并存。监管的核心关注重点在于：跨界并购目的及商业合理性；对标的公司是否具备业务整合和管控能力；标的公司业绩及业务状况；标的资产评估及定价；交易资金来源。 [5]交易模式创新不断涌现。包括凯伦股份通过“协转+收购”的资本操作跨界并购佳智彩光电；奥浦迈收购澎立生物中的私募基金反向挂钩条款。 [6]上市公司控制权交易边际降温。2026Q1，32家上市公司首次披露控股权转让意向，环比下降46%；24家完成市场化控股权变更，环比下降17%。 [7]ST板块重组持续提供特殊投资机会。2025年12月，共13家上市公司完成重整，2026年一季度，共有4家上市公司完成重整。随着4月份上市公司年报陆续披露，预计将有更多企业进入ST市场。 [8]并购基金加码。国家发改委主任郑栅洁表示，2026年将会同财政部、人行等设立国家级并购基金，预计可引导撬动超过1万亿社会资金。 2026年并购市场后续的投资主线 [1]主线一：硬科技产业链的深度重构。方向上，一是估值高的板块；二是具有较强国产替代叙事的产业链（如半导体设备材料）。 [2]主线二：周期性行业的整合与扩张。方向上，一是周期性底部行业的供给侧出清与重整；二是战略资源行业的扩张与整合。 [3]主线三：国企改革深化与央企重组。 [4]主线四：上市公司跨界并购的投资交易机会上升。核心原因在于市场更趋于理性、成功率上升。 [5]主线五：上市公司控制权交易依然值得重点关注。尽管单数下降，但其始终是重要主线之一，尤其是那些伴随资产注入预期的交易。从实践来看，此类交易完成后，相关上市公司股价往往仍能维持在相对高位。 [6]主线六：ST板块的重整预计仍将持续创造投资机会。机会来源于化债保壳、实控人变更、资产注入预期。 [7]主线七：B股转A/H股产生的投资机会。案例不多但投资回报相对可观。 风险提示：监管政策波动导致交易进展不及预期风险；交易条款谈判破裂导致交易终止风险；未来收购标的业绩不及预期导致商誉减值风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分1of25 正文目录 1.1.市场交易量边际下降，行业向“科技制造”集中..........................................................................................................41.2.现金并购依然是保障交易成功的最有效支付方式.....................................................................................................51.3.跨界并购，成功与失败并存.........................................................................................................................................61.4.交易模式创新不断涌现.................................................................................................................................................71.5.上市公司控制权交易边际降温.....................................................................................................................................81.6.ST板块重组持续提供特殊投资机会............................................................................................................................91.7.并购基金加码...............................................................................................................................................................10 2.2026年并购市场后续的投资主线......................................................................................................................................11 2.1.主线一：硬科技产业链的深度重构.................................................................................................................................112.2.主线二：周期性行业的整合与扩张.................................................................................................................................122.3.主线三：国企改革深化与央企重组.................................................................................................................................132.4.主线四：上市公司跨界并购的投资交易机会上升........................................................................................................142.5.主线五：上市公司控制权交易依然值得重点关注........................................................................................................142.6.主线六：ST板块的重整预计仍将持续创造投资机会..................................................................................................152.7.主线七：B股转A/股产生的投资机会............................................................................................................................16 4.1.中国神华1336亿并购重组：A股史上最大规模发行股份购买资产.........................................................................184.2.紫金矿业182亿入主赤峰黄金：“A+H”复合并购样本................................................................................................194.3.海联讯吸并杭汽轮：B转A的又一范本........................................................................................................................204.4.青岛双星重组锦湖轮胎：A股首单上市公司跨境并购上市公司项目.......................................................................214.5.晶丰明源收购易冲科技：A股近年规模最大的芯片设计并购案之一.......................................................................224.6.奥浦迈收购澎立生物：A股首单采用股份对价分期支付机制项目...........................................................................23 图表目录 图1：上市公司并购审核流程....................................................................................................................................................5图2：2026Q1，已终止的并购交易中，70%涉及股权支付....................................................................................................5图3：日播时尚收购茵地乐交易结构........................................................................................................................................6图4：市盈率前十的Wind热门指数.......................................................................................................................................11 表1：2026Q1 A股并购市场交易量边际下降.........................................