2026年一季度A股并购市场复盘
2026年一季度A股并购市场呈现以下特点:
- 交易量边际下降,并购节奏趋于审慎。 上市公司首次披露的控股类收购交易达148单,环比下降14%;完成和终止的交易环比分别下降14%和33%。竞买方市值中枢从60亿上升到80亿级。
- 行业向“科技制造”集中,并购生态呈“去中心化”特征。 硬件设备领域竞买交易最多,取代化工成为首选行业。前三大行业竞买交易占比从37%下降到31%。
- 现金并购依然是保障交易成功的最有效支付方式。 已完成的交易中,78%采用纯现金交易;已终止的交易中,70%涉及股权支付。
- 跨界并购,成功与失败并存。 监管关注跨界并购的目的、标的质量、整合能力、业绩及业务状况、评估定价和资金来源。
- 交易模式创新不断涌现。 凯伦股份通过“协转+收购”的资本操作跨界并购佳智彩光电;奥浦迈收购澎立生物中的私募基金反向挂钩条款。
- 上市公司控制权交易边际降温。 32家上市公司首次披露控股权转让意向,环比下降46%;24家上市公司完成市场化控股权变更,环比下降17%。
- ST板块重组持续提供特殊投资机会。 2026年一季度,共有4家上市公司完成重整。随着4月份上市公司年报陆续披露,预计将有更多企业进入ST市场。
- 并购基金加码。 国家发改委将设立国家级并购基金,预计可引导撬动超过1万亿社会资金。
2026年并购市场后续的投资主线
- 硬科技产业链的深度重构。 重点关注估值高的板块和具有国产替代叙事的产业链(如半导体设备材料)。
- 周期性行业的整合与扩张。 关注周期性底部行业的供给侧出清与重整,以及战略资源行业的扩张与整合。
- 国企改革深化与央企重组。 央企通过并购加快布局重点领域,以及央企之间推进重大资产整合。
- 上市公司跨界并购的投资交易机会上升。 市场更趋于理性、成功率上升。
- 上市公司控制权交易依然值得重点关注。 尤其是那些伴随资产注入预期的交易。
- ST板块的重整预计仍将持续创造投资机会。 机会来源于化债保壳、实控人变更、资产注入预期。
- B股转A/股产生的投资机会。 案例不多但投资回报相对可观。
风险提示
- 监管政策波动导致交易进展不及预期的风险。
- 交易条款谈判破裂导致交易终止的风险。
- 未来收购标的业绩不及预期导致商誉减值的风险。