2026年A股市场投资展望：变局蕴机遇，聚势盈未来

分析师：杨超分析师：王雪莹分析师：周美丽分析师：孔玥 变局蕴机遇，聚势盈未来 ——2026年A股市场投资展望 2025年11月22日 核心观点 分析师 2025年 行 情 复 盘：截 至11月14日 ，全A指 数 上 涨26.58%，创 业 板 指 、科创50涨 幅 领 先 ， 分 别 上 涨45.29%、37.65%。31个 一 级 行 业 中 ， 有30个 行业 收 盘 价 较 上 年 末 上 涨 。其 中 有 色 金 属 、通 信 、电 力 设 备 、综 合 行 业 领 涨 ，涨幅 超50%， 食 品 饮 料 行 业 下 跌3.40%。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003周美丽：zhoumeili_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070002孔玥：kongyue_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525100001 2026年 投 资 环 境 ：（1）海 外 视 角 ：中 期 选 举 压 力 下 ，2026年 特 朗 普 政 府 可能 重 新 聚 焦 于 经 济 增 长 。美 国 劳 动 力 市 场 明 显 降 温 ，但 美 国 通 胀 反 复 压 力 仍 存 。预 计 美 联 储2026年 仍 处 于 降 息 周 期 中 ，且 下 半 年 降 息 预 期 更 高 。中 美 签 署 贸易 协 议 至 美 国 中 期 选 举 前 ，中 美 格 局 相 对 稳 定 。国 际 局 势 不 确 定 性 加 剧 ，地 缘政 治 风 险 仍 然 突 出 。（2）国 内 视 角 ：展 望2026年 ，中 国 宏 观 政 策 将 保 持 连 续性 稳 定 性 ，经 济 增 长 保 持 韧 性 ，扩 大 内 需 与“ 反 内 卷 ”政 策 协 同 作 用 下 ，通 胀有 望 自 低 位 回 升 。 大 势 研 判 ：“ 十 五 五 ”开 局 之 年 改 革 政 策 预 期强 化 ，人 民 币 汇 率 向 上 等 价 格 因素 支 撑 流 动 性 向 好 ，市 场 信 心 有 望 得 到 提 振 。在 居 民 存 款 搬 家 持 续 演 绎 、机 构投 资 者 加 大 入 市 力 度 、全 球 资 本 流 向 重 塑 叠 加 政 策 工 具 护 航 下 ，A股 市 场 仍 将受 益 于 流 动 性 向 上 逻 辑 。 当 前A股 估 值 处 于 相 对 合 理 区 间 ， 从 全 球 主 要 权 益市 场 比 较 来 看 仍 处 于 中 等 偏 低 水 平 。2026年 ， 盈 利 有 望 接 棒 估 值 ， 成 为 市 场聚 焦 的 关 键 点 。预 计 上 市 公 司 基 本 面 延 续 改 善 态 势 ，中 国 经 济 转 型 的 深 化 与 新兴 产 业 的 持 续 发 展 将 成 为 盈 利 增 长 的 关 键 驱 动 力 ，PPI降 幅 收 窄 也 有 望 带 动 企业 利 润 率 水 平 进 一 步 回 升 。同 时 ，关 注 美 国 中 期 选 举 、地 缘 风 险 、国 内 经 济 修复 节 奏等 因 素 的 阶 段 性 扰 动 。2026年 ，A股 市 场 有 望 呈 现 出 向 上 动 能。 相关研究 2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？2025-09-07，港股2025中报业绩点评：盈利能力改善支撑港股上涨2025-08-31，当前A股市场的几点思考2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五”规划展望系列 风 格 判 断 ：（1）大 小 盘 ：小 盘 表 现 依 然 可 期 ，尤 其 是 在 前 三 季 度，美 联 储 降息 宽 松 交 易 开 启 与 新 兴 产 业 趋 势 向 上 带 动 市 场 风 险 偏 好 抬 升 的 环 境 下 ，个 人 投资 者 加 速 入 市 或 带 来 小 盘 相 对 占 优 行 情，同 时 机 构 资 金 入 市 趋 势 明 确 ，小 盘 与大 盘 风 格 表 现 有 望 趋 于 均 衡 ，四 季 度 或 面 临 向 大 盘 转 向 的 机 会 。（2）成 长VS价 值 ：预 计 成 长 股 业 绩 增 速 仍 将 领 先 于 价 值 股 ，美 联 储 降 息 可 期 有 利 于 权 益 资产 估 值 提 升 ，科 技 创 新 、扩 大 内 需 、“ 反 内 卷 ”等 政 策 并 行 。综 合 来 看 ，2026年 前 三 季 度 ，成 长 风 格 可 能 相 对 占 优 ；四 季 度 随 着 美 国 中 期 选 举 临 近 、中 美 关税 政 策 变 动 ， 市 场 风 险 偏 好面 临 扰 动， 价 值 风 格 可 能 相 对 占 优。 结 构 性 投 资 机 会：“ 十 五 五 ”规 划 开 局 之 年 ，政 策 红 利 与 产 业 机 遇 有 望 深 度融 合 ， 结 构 性 主 线 也 将 更 加 清 晰，重 点 关 注 以 下“两 条 主 线+两 条 辅 助 线”。主 线一 ，全 球 百 年 未 遇 之 大 变 局 加 速 演 进 ，国 内 经 济 底 层 逻 辑 转 向 新 质 生 产 力 ，人 工 智 能 、具 身 智 能 、新 能 源 、可 控 核 聚 变 、量 子 科技 、航 空 航 天 等“ 十 五 五 ”重 点 领 域 值 得 关 注 。主 线二 ，反 内 卷 政 策 温 和 推 进 ，供 需 结 构 优 化 叠 加 价 格 回升 预 期 带 动 下 ，制 造 业 、资 源 板 块 盈 利 修 复 路 径 清 晰 。此 外 ，扩 大 内 需 政 策 导向 下 消 费 板 块 迎 来 布 局 窗 口 ， 出 海 趋 势 将 带 动 企 业 盈 利 空 间 进 一 步 打 开 。 风 险 提 示 ：外 部 不 确 定性 加 大 的风 险 ；内 部 政 策 与 经 济 韧 性 不 牢 固的风 险 ；市场 情 绪 与 资 金 流 向 短 期 调 整的风 险 。 目录Catalog （一）大盘行情.......................................................................................................................................3（二）风格切换.......................................................................................................................................4（三）行业轮动.......................................................................................................................................6 二、2026年投资环境分析.......................................................................................................................9 （一）海外视角：美联储降息可期，外资有望持续流入.................................................................................10（二）国内视角：经济增长保持韧性，通胀有望自低位回升...........................................................................13 （一）以三个价格的视角看A股市场走势...................................................................................................22（二）资金面：主要逻辑在2026年的延续.................................................................................................24（三）基本面：行情上行空间的关键变量...................................................................................................30（四）估值与市场风险偏好......................................................................................................................32（五）研判2026年行情走势....................................................................................................................34 （一）大盘VS小盘................................................................................................................................34（二）成长VS价值................................................................................................................................36 五、2026年结构性投资机会判断............................................................................................................39 （一）主线一：科技创新主题...................................................................................................................39（二）主线二：“反内卷”主题...........................................................................................