商贸零售行业2026年投资策略：拥抱变局聚新势，重塑价值觅转机

2025年1-9月，中国社零销售额同比增长4.5%，除汽车外消费品零售额增速为4.9%。其中，化妆品社零销售额同增3.9%，黄金珠宝受低基数和金价上涨影响，同比增长11.5%。跨境电商进出口约2.06万亿元，增长6.4%。消费行业整体增长平稳，但存在结构性亮点，新消费龙头在宠物、潮玩、个护、珠宝等赛道表现亮眼。

2025年消费行业复盘显示，线下商超增长平稳，零售企业调改持续推进；线上消费增速好于消费大盘，电商三大平台整体表现回温；美妆品类低位增长，黄金珠宝低基数下加速表现；跨境出海市场稳健发展，但受关税影响不同目的地国表现分化；线下零售积极调改原有经营模式以适应新型供需关系。

2026年展望，消费产业机遇主要围绕新需求、新市场、平台化展开。新需求方面，AI技术迭代更新加速，有望逐步创造增量业务贡献；IP+商业带动产品差异化，情绪价值仍是企业产品创新重要抓手。新市场方面，国内市场需探索边际增量空间，包括线下渠道调改过程中的客群回流，以及即时零售等商业模式创新下的新红利等；继续探索出海机会，欧美日、东南亚、中东非仍是主要目的地国。平台化方面，企业需要打造平台化机制，通过内生外延方式，不断挖掘新机会，从而保障增长的持续性和确定性。

投资建议方面，维持板块“优于大市”评级。推荐跨境出海龙头小商品城、安克创新、焦点科技；美容护理个护赛道龙头上美股份、珀莱雅、毛戈平；黄金珠宝龙头潮宏基、六福集团、菜百股份；线下零售龙头永辉超市、家家悦、名创优品。