北交所2026年投资策略：聚势赋能，破界成长

2025年回顾 市场发展概况• 北交所⾃2021年成⽴以来保持稳健发展路径，在规模扩张、公司结构、市场活跃度、发⾏制度和政策落地等⽅⾯持续完善。○截⾄2025年底，北交所上市公司达287家，总市值接近9,000亿，国家级专精特新企业占⽐达61%，位居市场第⼆，仅次于科创板。○⾏业分布⾼度集中于新质⽣产⼒⽅向，机械设备、电⼒设备、计算机、基础化⼯、汽⻋、电⼦等⾏业占据主导地位。○ 市值与投资者结构• 平均市值为31亿，七成以上公司市值低于30亿，仍以⼩市值公司为主；北证50成分股市值中枢约为51亿。○合格投资者账⼾数截⾄2025年三季度突破900万，持续快速增⻓。○ 市场表现与⾏情特征• 2023年10⽉⾄2024年初受益于“深改⼗九条”等政策推动，北交所出现独⽴⾏情，最⾼涨幅约60%，波动⼤、赚钱效应显著。○2024年9⽉⾄11⽉受“924”⾦融政策带动，北证板块涨幅⾼达147%，显著跑赢沪深市场。○2025年全年北证50和北证专精特新指数分别上涨40%和44%，超额收益明显，优于沪深300（+18%）及双创板块上半年表现。○上半年⼩微盘⻛格占优，下半年成分股与机构重仓股表现更稳。○ 流动性与估值⽔平• 流动性持续改善，2023年底换⼿率超科创板，2024年底超创业板；尽管2025年下半年有所回落，全年整体流动性仍⾼于双创板块。○成交额占全A⽐重提升⾄近1.6%，市场活跃度显著增强。○北证50估值⾃2024年三季度起明显上升，2025年⼆季度相对创业板指⽐值达1.75，相对科创50达0.81；截⾄年末⽐值分别为1.16和0.56，绝对估值仍处中⾼⽔平，但预计不会进⼀步⼤幅回落。○ 基本⾯修复情况• 2025年前三季度超六成公司实现营收正增⻓，营收同⽐呈修复趋势。○利润增速承压但降幅收窄，近三成公司归⺟净利润增速超20%。○新上市26家公司表现亮眼，前三季度归⺟净利润增⻓中枢为15%，规模净利润中枢接近6,800万元，显著优于存量公司。○ 2026年展望 深化改⾰持续推进• 2026年是北交所成⽴五周年与“⼗五五”规划开局之年，制度改⾰将在发⾏上市、交易机制、再融资安排等⽅⾯持续优化。○市值配售打新将引⼊⻓期资⾦，改变当前全额现⾦申购导致的⾼冻结资⾦现象（2025年申购冻结资⾦中位数为6,700亿），引导参与者向⻓期投资者转变。○参考科创板经验（前20⽇⽇均持有市值超600万），北交所市值⻔槛预计更低，利好⾼股息红利类标的。○ 北证50ETF即将推出• 北交所官⽅已在2025年10⽉⾦融街论坛明确表⽰将加快推出北证50ETF。○类⽐科创50ETF发展历程，⾃2020年下半年推出后规模由近300亿增⾄2025年三季度末的1,800亿，占⾃由流通市值⽐重达8.3%。○北证50ETF将成为引⼊增量资⾦、平抑波动、优化⽣态的关键⼯具，当前北交所上市公司数量与市场基础已具备推出条件。○ 中⻓期资⾦持续流⼊• 截⾄2025年三季度，北交所主题基⾦与指数基⾦合计规模达190亿元。○公募基⾦持仓市值与重仓公司数量稳步上升，且多数持仓来⾃⾮主题类基⾦，显⽰配置意愿增强。○社保、保险等⻓期资⾦逐步⼊场，推动投资者结构多元化。○北证专精特新指数已于2025年6⽉发布，后续相关指数基⾦发⾏有望带来显著增量资⾦。○ ⾼质量扩容趋势明显• 2025年共25家公司上市，其2024年归⺟净利润中位数达9,000万。○截⾄2025年12⽉25⽇，排队企业超210家，2024年归⺟净利润平均数约9,600万，中位数约7,000万。○显著⾼于存量公司平均⽔平（平均4,500万，中位数3,800万），表明未来供给不仅数量增⻓，质量也在同步提升。○ 投资主线梳理 泛科技⽅向 • 聚焦产业变⾰、技术突破与新需求驱动下的⾼成⻓赛道。○固态电池：全球主要企业量产时间表明确（2027‒2028年），北交所覆盖设备（纳克诺尔）、材料（⻉特瑞）、硫化物电解质（菱格科技）等环节。○⼈形机器⼈：2026年为订单验证年，特斯拉预计⼀季度发布第三代原型机；北交所产业链集中在传感器、电机减速器、轴承、轻量化材料等硬件环节，重点关注开特股份、⿍致科技、三协电机、苏轴股份、君创科技等。○智能驾驶：⼯信部已发布⾸批L3级⾃动驾驶准⼊许可⻋型名单，标志商业化落地开启；新能源⻋渗透率超60%，销量空间有限但智能化前景⼴阔；建议关注开拓股份、万通液压、银泰新材、奥迪威、创远新科、坚邦科技等。○AI+应⽤拓展：虽部分公司业绩承压，但随“⼈⼯智能+”⾏动全⾯推进，场景渗透加速，投资机会显现；重点关注并⾏科技、曙光数创、百兴隆等。○新材料：聚焦国产替代、技术壁垒与成⻓性，涵盖半导体材料（封装载板、⽯英制品、光刻胶）、轻量化⾼强度材料（a pick碳纤维、⽅轮纸）等领域；优质企业包括明世达、景华是新材、隔壁家⼴信科技等。○商业航天与低空经济：2025年加速组⽹，政策红利释放，上升为国家战略；预计2026年维持⾼景⽓或取得更⼤进展；建议关注星图测控、富⼠达、明世达、创业新科、苏州股份等。○ 顺周期修复主线• 北交所光伏、锂电、化⼯等⾏业占⽐较⾼，近年受产能过剩与价格压⼒拖累业绩。○2025年多领域反内卷政策取得积极进展，“⼗五五”规划明确提出整治内卷式竞争。○预计2026年在政策与需求共振下，价格回归将带来修复机会；重点关注⻉特瑞、纳克诺尔、安达科技等。○ 新消费主线• 北交所拥有医美、保健品、宠物经济、情绪消费、⽂创等稀缺性标的。○关注维度包括品牌⼒、产品稀缺性与成⻓性。○重点推荐景波⽣物、康⽐特、⼋位股份、露思股份等。○