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计算机行业行业月报：英伟达GTC大会召开，词元Token经济全面开启

信息技术 2026-03-31 吴砚靖,鲁佩,胡天昊中国银河证券杨春

一、整体行情

人工智能板块指数（884201.WI）3月下跌15.7%，表现弱于上证综指、沪深300和创业板指。
板块内公司市值32560.73亿，成分股86支，分布于主板、创业板、科创板和中小板。
板块估值方面，截至2月28日，平均PE（TTM）79.86倍，PS（TTM）4.55倍。
3月板块调整受地缘和流动性扰动影响，呈现高波动和结构分化特征，软件与硬件分化明显。
硬件端抗跌，软件应用端估值受压制，资金更青睐订单+业绩兑现的硬件基础设施领域。

二、人工智能产业动态

数据要素与数据交易所：国家数据局局长刘烈宏宣布“Token”官方中文译名“词元”，3月中国日均Token调用量突破140万亿，同比增长超千倍，标志AI产业进入按“词元”计费阶段，推动产业与行业深度融合、价值落地。
算法端：
- 国内在线性和逻辑任务上取得突破，Mamba-3架构在15亿参数规模下准确率比Transformer高4%，推理效率显著提升。
- 国外OpenAI发布GPT-5.4，性能超越Gemini 3.1 Pro和Claude Opus 4.6，首次拥有原生计算机使用能力，编程能力和Token效率进一步提升。
- 天津大学推出全球首个心脏传感基础模型CSFM，能统一分析多源数据，打破设备壁垒，推动全球医疗平权。
- SkyReels V4登顶Artificial Analysis榜单，在文本生成视频领域全球第一，引领AI视频从“片段生成”向“工业化全链路生产”跨越。
算力端：
- 英伟达发布3nm工艺Vera Rubin算力凭条，搭载HBM4e内存和高速互联技术，优化大模型推理效率，降低推理成本。
- 英伟达发布面向未来的Feynman芯片架构，采用1.6nm先进制程，集成光互联技术，形成芯片、系统、生态协同的全栈布局。
- 政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，推动算力与电力相互协同发展。

三、前沿行业动态

前沿技术动态：
- MicroSyn-X首创无需真实数据的AI合成影像技术，攻克医疗器械“看不清”难题，摆脱对人工标注和海量真实影像的依赖。
- Mamba-3架构将极致的推理效率与强大的逻辑能力结合，性能全面碾压现有基线，最大应用前景指向“混合架构”。
前沿政策动态：
- 政府工作报告提出算电协同，推动两大产业相互协同促进发展，相关产业迎来新机遇。

四、前沿企业动态

前沿产品动态：
- 阿里AI桌面Agent QoderWork杀入Windows桌面，解决“安全失控”痛点，具备强大的内置能力和开放性。
- OpenClaw 3.28大更新，上线“高危操作弹窗拦截”功能，实现底层能力全面解放和安全管理显著增强。

五、投资建议

关注以下细分赛道及公司：
1. 国产算力产业链：工业富联、中科曙光、海光信息等。
2. IDC服务商与算力租赁：润泽科技、光环新网、大位科技、城地香江等。
3. 大模型厂商：智谱、MINIMAX-WP、阿里巴巴-W、腾讯控股。
4. 国产信创厂商：中国软件、软通动力、润和软件、达梦数据等。
5. AI Agent及应用：金山办公、合合信息、福昕软件、拓尔思、能科科技、道通科技、同花顺、嘉和美康、卫宁健康、国能日新、深信服、彩讯股份、恒生电子、万兴科技等。
6. 云计算厂商：蝶恋国际、金山云、优刻得。
7. 一体机及端侧AI：虹软科技、海康威视、中科创达、华勤技术、萤石网络等。
8. 数据要素产业链中供给、流通、应用公司：深桑达A、上海钢联等。
9. 工业软件：中控技术、鼎捷数智、华大九天、概伦电子、广立微等。

六、风险提示

技术迭代不及预期风险、科技巨头竞争加剧风险、法律监管风险、供应链风险、下游需求不及预期风险。

2026年3月31日 ⚫3月人工智能板块迎来大幅调整，软件与硬件分化明显。人工智能板块指数（884201.WI）3月涨跌幅为-15.7%，同期上证综指涨跌幅-6.51%、沪深300涨跌幅-5.53%、创业板指涨跌幅-3.79%。我们认为，3月人工智能板块在地缘与流动性扰动下呈现高波动、结构严重分化的特征，伴随油价上行，通胀预期交易抬头与美联储降息预期反复，导致人工智能板块整体估值承压，叠加海内外市场对于AI颠覆软件商业模式仍然存在分歧，阶段性压制应用端估值与风险偏好，短期资金仍然更加青睐订单+业绩兑现硬件基础设施领域，人工智能板块整体呈现出硬件端抗跌，软件应用端持续回调的内部严重分化。计算机行业推荐维持评级分析师吴砚靖：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 鲁佩：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师证书编码：S0130521060001 ⚫中国日均token调用量暴增，人工智能产业加速进入价值落地阶段。3月23日召开的中国发展高层论坛上，国家数据局局长刘烈宏宣布人工智能领域核心技术概念“ Token”的官方中文译名正式确定为——“词元”。同时发布数据：今年3月中国日均Token调用量突破140万亿，相比2024年初的1000亿，两年增长超千倍。我们认为，伴随 “ 人工智能+” 写入政府工作报告并于2025年推出 “ 人工智能+” 行动计划，我国人工智能大模型能力持续迭代提升，token的命名是标志着人工智能时代的的价值锚点，中国AI产业将进入按“ 词元 ”计费阶段，进一步推动人工智能产业与行业深度融合、价值落地阶段。胡天昊：hutianhao_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070004 ⚫英伟达发布新一代产品，AI算力产业迈入推理增效时代。2026年3月16日到19日英伟达GTC2026大会在美国加州圣何塞举办，大会推出3nm工艺的Vera Rubin算力凭条，搭载HBM4e内存与高速互联技术，优化大模型推理效率，大幅降低推理成本，此外还发布了面向未来的Feynman芯片架构，采用1.6nm先进制程，集成光互联技术，此外，企业级AI智能体平台、太空轨道算力模块、全液冷数据中心解决方案同步亮相，形成芯片、系统、生态协同的全栈布局，标志AI算力需求从训练主导逐渐转向推理驱动，能效比、全栈解决方案等将成为未来产业发展核心，国产算力与绿色算力迎来加速发展。 ⚫算电协同首次写入政府工作报告，两大产业进入双轨融合时代。3月5日，政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。政策加码将打破算力与电力各自为政的格局，推动两大产业相互协同促进发展，相关产业如数据中心、AI智能调度中心、电力调度平台及基础设施等产业有望迎来新发展机遇。 ⚫投资建议：关注以下细分赛道及公司：1、国产算力产业链：工业富联、中科曙光、海光信息等；2、IDC服务商与算力租赁：润泽科技、光环新网、大位科技、城地香江等；3、大模型厂商：智谱、MINIMAX-WP、阿里巴巴-W、腾讯控股；4、国产信创厂商：中国软件、软通动力、润和软件、达梦数据等；5、AI Agent及应用：金山办公、合合信息、福昕软件、拓尔思、能科科技、道通科技、同花顺、嘉和美康、卫宁健康、国能日新、深信服、彩讯股份、恒生电子、万兴科技等；6、云计算厂商：金蝶国际、金山云、优刻得；7、一体机及端侧AI：虹软科技、海康威视、中科创达、华勤技术、萤石网络等；8、数据要素产业链中供给、流通、应用公司：深桑达A、上海钢联等；9、工业软件：中控技术、鼎捷数智、华大九天、概伦电子、广立微等。 ⚫风险提示：技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险。目录Catalog （一）整体行情.......................................................................................................................................4（二）代表企业.......................................................................................................................................4（三）板块估值.......................................................................................................................................5 二、人工智能产业动态............................................................................................................................8 （一）数据要素、数据交易所最新新闻及政策...............................................................................................8（二）算法端：国内外巨头大模型动态.......................................................................................................10（三）算力端：AI服务器、AI芯片最新动态..............................................................................................11 三、前沿行业动态................................................................................................................................12 （一）前沿技术动态...............................................................................................................................12（二）前沿政策动态...............................................................................................................................17 四、前沿企业动态................................................................................................................................17 （一）前沿产品动态...............................................................................................................................17（二）投融资事件..................................................................................................................................22 一、市场行情回顾（一）整体行情 A股人工智能指数（884201.WI）截至3月31日收盘价为10187.21，月涨跌幅为-15.7%。计算机行业指数（801750.SI）截至3月31日收盘价为4814.59，月涨跌幅为-14.93%。资料来源：Wind，中国银河证券研究院（二）代表企业 A股Wind人工智能指数（884201.WI）截至3月31日总市值32560.73亿，含成分股86支，权重等分。板块上市公司分布为主板16支，创业板35支，科创板13支，中小板22支。（三）板块估值人工智能指数（884201.WI）重要成分股2021-2024年近三年整体营业收入复合增长率15.62%，净利润复合增长率-2.63%，截至2月28日平均估值PE（TTM）79.86倍，PS（TTM）4.55倍。资料来源：Wind，中国银河证券研究院二、人工智能产业动态（一）数据要素、数据交易所最新新闻及政策（二）算法端：国内外巨头大模型动态（三）算力端：AI服务器、AI芯片最新动态三、前沿行业动态

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