国债日报

行业国债日报 2026年4月3日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 特朗普威胁将继续猛烈打击伊朗，避险情绪再起，债市现券好于期货，国债期货多数收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，十年国债收益率窄幅变动，至下午16：30，10年国债活跃券260005收益率报1.8155%下行0.3bp。 资金市场： 月初资金宽松，央行连续第二日进行5亿地量逆回购。今日公开市场逆回购净回笼2235亿元。银存间的DR隔夜在1.27%附近窄幅变动，7天资金利率在1.41%附近窄幅变动，中长期资金走松，1年AAA存单利率在1.5%附近变动不大。 结论： 3月国债期货先跌后涨，月初因1~2月各项经济数据表现较好，打击市场宽松预期，叠加中东局势不明背景下油价可能将较长时间维持在高水平，或带来输入性通胀压力，冲击债市预期。不过考虑目前通胀走高主要受供给收缩影响而非需求显著走强，结构性通胀背景下央行货币政策应不会明显改变立场，且央行实际呵护操作也确实不停，资金宽松跨季，机构配置意愿较强。展望4月来看，虽然 3月PMI回升至扩张区间，但债市反应偏淡，主要当前内需端仍为偏弱修复，信用扩张势头不强，难以推动货币政策转向，债市调整风险有限。考虑4月为政府债供给小月，缴款压力缓解，资金宽松形成最主要支撑，另外随着中东局势缓和或缓解市场对通胀的担忧，债市或延续修复行情，关注配置力量跨季后的持续性。 二、行业要闻 美国总统特朗普发表全国讲话，就伊朗问题发布“重要更新”。特朗普自行宣称，对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，核心战略目标“接近完成”。特朗普表示，将绝不让伊朗拥有核武器，未来两到三周将对伊朗开展极其严厉的打击。如果没有达成协议，将打击伊朗的发电厂。特朗普表示，美国汽油充足。美国在经济方面做好了空前充分的准备。石油产量很快将大幅提高。建议其他国家从美国购买石油。我们几乎不进口经霍尔木兹海峡运输的石油。一旦冲突结束，海峡自然会开放。 伊朗无限期掌控霍尔木兹海峡的可能性，正促使海湾国家重新审视修建新输油管道，以绕过霍尔木兹海峡。官员和业内高管表示，尽管修建新管道成本高昂、政治上复杂且需耗时多年才能完成，但此类项目或许是缓解海湾国家因海峡受阻而受影响的唯一途径。该地区此前的管道铺设计划屡遭搁置，原因是高成本与复杂性。 伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗决定对船只通行采取具体措施的原因很简单，因为伊朗需要确保侵略者及其船只不会滥用霍尔木兹海峡对伊朗发动军事侵略，这是基于国际法。巴加埃同时表示，那些不属于侵略者、不与其有关联、也不支持其对伊朗侵略行动的船只，在与我方当局进行必要协调后，将被允许通过霍尔木兹海峡。这些必要的协调也仅仅是为了确保通行安全。 在地方财政收支矛盾加大背景下，地方政府总体上越发依赖中央财政转移支付。近期财政部首次披露了2025年31省份获得中央财政资金具体金额，总计高达10.2万亿元，其中四川、河南获得资金规模稳居前两位。此外，财政部还披露了2026年中央对各地转移支付预算数，10.4万亿元资金总额创历史新高，其中约9.2万亿元已经分配至31省份，尚有约1.2万亿元未落实到具体地区。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com