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2026/04/03星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、国际货币基金组织：预计美国经济增速将于2026年升至2.4%；随着关税效应消退和油价回落，核心个人消费支出通胀率有望在2027年上半年回落至2%；2、据媒体报道，美国今年规划中的数据中心项目，近一半将面临延期或取消，关键原因之一就在于变压器、电源、电池等电力设备短缺；3、央行3月MLF净投放500亿元；公开市场业务方面，7天期逆回购净回笼8903亿元，公开国债买卖净投放500亿元；4、工信部：推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：14.00%/8.67%/8.72%/7.81%；IC当月/下月/当季/隔季：13.47%/10.24%/11.32%/9.87%；IM当月/下月/当季/隔季：17.22%/13.88%/14.53%/12.62%；IH当月/下月/当季/隔季：4.20%/3.06%/3.99%/5.16%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，特朗普讲话重创股市、黄金，并刺激油价飙升；国内年初制造业生产加快，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于111.190，环比变化-0.13%；T主力合约收于108.200，环比变化0.00%；TF主力合约收于105.975，环比变化0.00%；TS主力合约收于102.506，环比变化0.01%。 消息方面：1、北京时间4月2日上午，美国总统特朗普就伊朗战事发表全美电视讲话。特朗普在讲话中宣称对伊朗战事取得"快速、决定性、压倒性胜利"，同时明确表示"未来两到三周内，我们将对他们进行极其猛烈的打击"，并发出最后通牒："如果没有协议，我们将对伊朗每一座发电厂进行猛烈打击。"霍尔木兹海峡何时重开，他没有给出答案。讲话后，油价明显上涨，金银价格承压。2、海湾国家正考虑修建新的输油管道以绕开霍尔木兹海峡。英国将主持一场线上会议，召集包括阿联酋、法国、德国、意大利、加拿大和日本在内的约35个国家外长，讨论恢复该海峡航行自由的方案，美国预计不会出席。 流动性：央行周四进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有2240亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2235亿元。 【策略观点】 基本面看，3月PMI数据显示制造业景气度有所回升，且超市场预期。分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，在春节假期错位因素过后统计读数有所修复；另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购净回笼，资金利率整体平稳宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加国内通胀数据同比回升趋势，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.74%，报1036.64元/克，沪银跌1.88%，报18010.00元/千克；COMEX金跌2.29%，报4702.70美元/盎司，COMEX银跌3.82%，报73.17美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.31%，美元指数报100.00； 1）美国军方首次对伊朗的主要民用基础设施德黑兰附近卡拉季B-1桥发动了攻击，而此前美国总统特朗普在黄金时段发表全国电视讲话，就伊朗局势作出强硬表态，称若无法达成协议且能源基础设施仍受威胁，将在未来两到三周内对伊朗实施极其严厉的激进打击、将其“带回石器时代”，同时宣称美国针对伊朗的所有军事目标即将完成。 2）纽约联储主席威廉姆斯表示，当前能源价格上涨将冲击通胀与居民可支配收入，尽管市场对油价回落持 乐观预期 ，但其 向实体经 济的传导 周期或 长达数月 至一年 。在失业 率整体 平稳的情 况下锚定2%通胀目标对经济稳健运行至关重要，倾向于维持货币政策按兵不动。美联储洛根则更为担忧就业增长偏弱的现状，并就后续缩表路径发表观点，强调资产负债表缩减可能由准备金需求降低或体系内准备金稀缺引起，同时表态称若为满足市场与公众合理需求，美联储适度扩表亦具备可行性。 3）截至3月28日当周，初请失业金人数下降，录得20.2万人，低于预期的21.2万人，劳动力市场维持低招聘低裁员局面。 【策略观点】 地缘冲突态势仍是市场核心焦点。特朗普在黄金时段发表全国讲话时表示，若无法达成协议且能源基础设施仍面临威胁，美国将在未来两到三周内对伊朗实施激进打击。数小时后美军就对德黑兰附近卡拉季B-1桥发动了攻击，加剧了市场对于未来战争升级的预期，贵金属估值阶段性承压。周四美联储官员接连发声支持维持当前政策利率不变，对于后续联储路径需重点关注失业率及市场对于未来的通胀预期。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 中东局势升级的担忧加大，原油大涨，贵金属、有色下探，昨日伦铜3M合约收盘跌0.99%至12348美元/吨，沪铜主力合约收至96150元/吨。盘后美国简化铜关税的消息推动COMEX铜价冲高。昨日LME库存增加2525至364450吨，增量主要来自欧洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周一减少逾3万吨（SMM口径），延续较快去化，保税区库存环比减少，上期所日度仓单续减0.7至20.5万吨。华东地区现货贴水50元/吨，假期前下游存在一定的备货需求。广东地区铜现货升水155元/吨，盘面回落叠加库存走低，持货商积极挺价。国内铜现货进口小幅盈利。精废铜价差-90元/吨，延续低位。 【策略观点】 中东局势预计先升级后降级，短期情绪面依然承压。产业上看铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，同时随着精废价差降至偏低水平，废铜原料供应和废铜替代均减少，短期库存有望继续去化，并为铜价提供支撑。短期铜价预计震荡，等待中东局势消息进一步指引。今日沪铜主力运行区间参考：95000-98000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12200-12600美元/吨。 铝 【行情资讯】 中东局势升级的担忧加大，有色金属氛围承压，铝价回调，昨日伦铝3M合约收盘跌1.76%至3465美元/吨，沪铝主力合约收至2471元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.9至58.9万手，期货仓单增加0.3至41.9万吨，铝锭社会库存较周一增加，铝棒社会库存微降，昨日铝棒加工费下调，市场谨慎观望。华东地区铝锭现货贴水120元/吨，下游接货情绪有所转弱。LME库存减少0.2至41.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水维持强势。 【策略观点】 短期中东冲突仍有升级风险，情绪面仍有压力。产业上看，海外铝厂检修和减产仍将带来实质性减量，阿联酋和巴林铝厂遇袭明显加大了供应忧虑，海外铝供应预计维持紧张；国内下游开工率继续提升，铝棒加工费回到相对正常水平，有助于库存消化。短期铝价预计维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24500-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3420-3520美元/吨。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨0.23%至23612元/吨，单边交易总持仓16.16万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨26至3236美元/吨，总持仓21.02万手。SMM0#锌锭均价23690元/吨，上海基差-70元/ 吨，天津基差-120元/吨，广东基差-40元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.4万吨，内盘上海地区基差-70元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得11.42万吨，LME锌锭注销仓单录得0.67万吨。外盘cash-3S合约基差-8.16美元/吨，3-15价差69.75美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.063，锌锭进口盈亏为-2994.12元/吨。据钢联数据，4月2日全国主要市场锌锭社会库存为21.54万吨，较3月30日增加0.14万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存边际下滑，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳。锌价下跌后下游出现有一定补库，锌价短期止跌企稳。但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限。3月12日Garpenburg锌矿地震，3月25日公布全年影响约7万锌吨，叠加澳洲地区飓风影响发运预期，伦锌月差边际上行，预计短期呈现宽幅震荡。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨0.26%至16704元/吨，单边交易总持仓10.34万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨4至1927.5美元/吨，总持仓18.03万手。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9800元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.01万吨，内盘原生基差-155元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME铅锭库存录得28.17万吨，LME铅锭注销仓单录得1.37万吨。外盘cash-3S合约基差-22.78美元/吨，3-15价差-129.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.259，铅锭进口盈亏为571.46元/吨。据钢联数据，4月2日全国主要市场铅锭社会库存为5.94万吨，较3月30日减少0.07万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工维稳。铅废料显性库存抬升，再生开工回暖。原再铅锭工厂库存均有下滑，铅锭社会库存亦有下滑。较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少。下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳，重回震荡区间。 镍 【行情资讯】 4月2日，沪镍主力合约收报133730元/吨，较前日下跌0.60%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价3650元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1082元/镍点，较前日下跌1元/镍点。 【策略观点】 短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，不建议做空。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面， 建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 4月2日，沪锡主力合约收报359710元/吨，较前日下跌3.90%。SHFE库存报6481吨，较前日减少196吨。LME库存报8650吨，较前日减少25吨。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。上周锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存显著减少。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。但考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压背景下，预计锡价偏震荡，国内主力合约参考运行区间：32-40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：41000-500