宏观金融类
股指：国际货币基金组织预计美国经济增速将于2026年升至2.4%，核心个人消费支出通胀率有望在2027年上半年回落至2%。美国数据中心项目将面临延期或取消，关键原因之一在于电力设备短缺。央行3月MLF净投放500亿元，公开市场业务方面，7天期逆回购净回笼8903亿元，公开国债买卖净投放500亿元。工信部推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延。
策略观点：美伊冲突扰动全球风险偏好，特朗普讲话重创股市、黄金，并刺激油价飙升。国内年初制造业生产加快，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，注意控制风险。
国债：周四，TL主力合约收于111.190，环比变化-0.13%；T主力合约收于108.200，环比变化0.00%；TF主力合约收于105.975，环比变化0.00%；TS主力合约收于102.506，环比变化0.01%。美国总统特朗普就伊朗战事发表全美电视讲话，宣称对伊朗战事取得"快速、决定性、压倒性胜利"，并明确表示"未来两到三周内，我们将对他们进行极其猛烈的打击"。海湾国家正考虑修建新的输油管道以绕开霍尔木兹海峡。
策略观点：基本面看，3月PMI数据显示制造业景气度有所回升，且超市场预期。分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购净回笼，资金利率整体平稳宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加国内通胀数据同比回升趋势，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。
贵金属：沪金跌0.74%，报1036.64元/克；沪银跌1.88%，报18010.00元/千克；COMEX金跌2.29%，报4702.70美元/盎司；COMEX银跌3.82%，报73.17美元/盎司。美国军方首次对伊朗的主要民用基础设施德黑兰附近卡拉季B-1桥发动了攻击。纽约联储主席威廉姆斯表示，当前能源价格上涨将冲击通胀与居民可支配收入。
策略观点：地缘冲突态势仍是市场核心焦点。特朗普在黄金时段发表全国讲话时表示，若无法达成协议且能源基础设施仍面临威胁，美国将在未来两到三周内对伊朗实施激进打击。美联储官员接连发声支持维持当前政策利率不变，对于后续联储路径需重点关注失业率及市场对于未来的通胀预期。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。
有色金属类
- 铜：中东局势升级的担忧加大，原油大涨，贵金属、有色下探，昨日伦铜3M合约收盘跌0.99%至12348美元/吨，沪铜主力合约收至96150元/吨。产业上看铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，短期库存有望继续去化，并为铜价提供支撑。短期铜价预计震荡，等待中东局势消息进一步指引。
- 铝：中东局势升级的担忧加大，铝价回调，昨日伦铝3M合约收盘跌1.76%至3465美元/吨，沪铝主力合约收至2471元/吨。产业上看，海外铝厂检修和减产仍将带来实质性减量，阿联酋和巴林铝厂遇袭明显加大了供应忧虑，短期铝价预计维持偏强。
- 锌：周四沪锌指数收涨0.23%至23612元/吨，单边交易总持仓16.16万手。产业上看，锌精矿显性库存边际下滑，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳。锌价下跌后下游出现有一定补库，锌价短期止跌企稳。但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限。
- 铅：周四沪铅指数收涨0.26%至16704元/吨，单边交易总持仓10.34万手。产业上看，铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工维稳。铅废料显性库存抬升，再生开工回暖。原再铅锭工厂库存均有下滑，铅锭社会库存亦有下滑。较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少。下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。
- 镍：短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限。
- 锡：锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。但考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压背景下，预计锡价偏震荡。
- 碳酸锂：国内碳酸锂产量维持增势，社会库存连续两周增加，短期现货紧张略有缓和。但资源端不确定性高，津巴布韦出口禁令将影响二季度锂辉石提锂产量，锂盐供给增长的延续性承压。而电池材料排产稳中有升，4月和5月环比均增长，去库趋势是否完全扭转仍需观察。预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间或有限，后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化。
黑色建材类
- 钢材：昨日商品指数延续高位震荡，成材价格整体维持区间运行。基本面方面，热卷恢复节奏相对较快，产量温和回升，库存去化符合预期，整体表现偏中性略强；螺纹钢供给恢复偏快，而本周需求表现相对偏弱，库存去化节奏中性偏慢。综合来看，当前钢材基本面仍处于“弱平衡”格局，需求虽有边际修复、库存持续去化，但尚未形成明确的趋势性上行动力。
- 铁矿石：供给方面，最新一期海外矿石发运显著回落。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加6.3万吨。库存端，港口库存小幅回升，钢厂进口矿库存低位继续去化。综合来看，BHP谈判问题对价格存在潜在的情绪扰动。需求侧铁水复产加速，上方顶部未现，港库情况较前期边际有所好转。中东冲突博弈放大大宗商品波动，在地缘局势明确缓和前，铁矿石价格下方支撑仍然具有韧性。
- 焦煤焦炭：中东争端已持续一个月，相关地缘扰动仍在持续，原油依旧在高位波动。市场对于滞胀及衰退的交易也仍在持续，权益市场以及与流动性、全球宏观关系紧密的贵金属、有色金属等仍被显著压制，能源与化工相关品种表现依旧强劲。但我们仍提示，相较于贵金属、有色等前期涨幅较大的板块，持续维持弱势的黑色板块面临的压力或较低。在原油价格持续维持高位的背景下煤炭的“能源替代”属性或仍将继续受到资金的追捧，进而阶段性利好煤价，但也意味着需要注意原油价格变化情况。
- 玻璃纯碱：现货方面，交投氛围偏淡，中游库存偏高，贸易商出货压力较大，湖北及沙河地区价格出现下调。需求端，终端复苏力度持续不及预期，地产竣工数据走弱进一步压制远期需求预期，政策利好向实际需求的传导路径迟迟未能兑现。短期来看，供应收缩预期叠加成本端支撑，对市场形成一定托底，但终端需求能否实质性回暖仍有待观察，“银四”行情表现尚存变数，预计市场将延续窄幅震荡格局。
- 锰硅硅铁：锰硅依旧不理想：维持宽松的结构（且存在新产能投放预期）、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业需求（螺纹产量处于同期低位），虽然近期部分合金厂声明自发进行节能减排，但具体执行力度还有待观察。硅铁方面，其基本面表现良好，表现为处于低位的供给（注意本周出现较明显回升）、库存以及相对稳定的需求。建议关注锰矿端是否出现突发情况（如南非及加蓬可能对于锰矿出口的限制性措施、澳大利亚此次锰矿的受影响程度）。
- 工业硅&多晶硅：工业硅延续跌势。多晶硅延续负反馈调整状态。建议多观望为主，操作谨慎。
能源化工类
- 橡胶：市场波动幅度大，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。丁二烯橡胶配置看跌期权多头。对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓。
- 原油：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。建议做空INE-Brent跨区价差。
- 甲醇：建议逢高止盈。同时可逢低做阔MTO利润。
- 尿素：逢高空配。
- 纯苯&苯乙烯：建议空仓观望。
- PVC：整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空。
- 乙二醇：预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，预期库存大幅下降。估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多，注意风险。
- PTA：预期加工费仍然难以上行。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有大幅上升的空间，但短期上涨过多，注意风险。
- 对二甲苯：预期库存大幅下降，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但短期上涨过多，注意风险。
- 聚乙烯PE：待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605-LL2609合约反套。
- 聚丙烯PP：短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
农产品类
- 生猪：屠宰规模偏大且体重仍处增势，供应端基本面改善空间有限，悲观预期下尚未出现如冻品主动入库和二育集中入场等托底力量来打破负循环，短时现货基调仍偏弱；盘面各合约升水仍高，但高持仓下的博弈压力亦增大，近端波动增加，整体思路仍考虑反弹抛空，远端暂无做多价值，整体持仓过大时需留意及时兑现盈利。
- 鸡蛋：供应整体不缺，但新开产数量有限导致小蛋偏紧，季节性备货助推下现货偏强，但短期上方空间亦有限；盘面近月跟随偏强，但后市需警惕需求回落以及延淘、换羽和新开产增多的压力，关注反弹节奏，留意现货及盘面上方压力，远端空单持有，近端等待反弹抛空。
- 豆菜粕：USDA种植意向报告短期利多美豆。但国内海关放宽对巴西大豆进口检验标准和缩短通过时间，利空蛋白粕价格。总体而言近期蛋白粕价格波动幅度较大，缺乏确定性，短线维持观望。
- 油脂：中线维持看涨油脂。
- 白糖：在当前原油维持高风险溢价的情况下，对糖价走势的观点转为观望。
- 棉花：建议逢回调可尝试做多。风险点在于美伊事件风险外溢，导致全球金融危机。
