4月专题特刊：四月新程 期遇不凡

3月商品市场呈现地缘驱动→情绪退潮→基本面回归的剧烈切换。核心驱动逻辑是美伊冲突，导致中东铝厂停产、能源价格上涨、通胀预期重构。宏观环境方面，国内经济景气度回升，海外呈现滞胀预期。3月资产轮动特征为“股债金三杀”，能源品一枝独秀，贵金属先抑后稳，权益与债券承压。

4月市场主线为地缘博弈与流动性紧缩的拉锯。核心矛盾是中东地缘冲突持续性与全球流动性紧缩传导。宏观环境方面，国内经济复苏斜率待验证，货币政策维持宽松；海外美联储维持利率不变，通胀担忧未消。4月资产定价核心逻辑是能源供给冲击演变为系统性冲击，交易主线可能从“通胀担忧”向“衰退定价”过渡。

能源与化工：原油仍是4月行情的“锚点”，化工品传导受成本端支撑。贵金属中长期逻辑回归，受地缘冲突与通胀粘性影响。有色金属宏观定方向，基本面定空间，铜、锡依托供需紧平衡实现“真突破”。黑色系回归基本面，震荡为主。农产品供需宽松格局延续，品种分化。新能源（碳酸锂）在紧平衡格局下博弈，价格稳定在15万元/吨左右。股债市场方面，A股震荡寻底，债市短端占优。

4月市场核心驱动与板块逻辑：宏观主线为美联储降息节奏、国内“金四”需求验证、中东地缘反复；板块逻辑包括金属中长期逻辑回归、有色金属宏观定方向、能源与化工地缘溢价主导、黑色系回归基本面、农产品品种分化、新能源（碳酸锂）紧平衡格局博弈。

风险提示：宏观数据超预期、地缘冲突突变、商品整体波动率抬升。

具体品种分析：

• 氧化铝：供应过剩，成本支撑走强，预计承压震荡。
• 沥青：供应缺口明显，需求恢复缓慢，关注后期需求恢复情况。
• 烧碱：国内供需改善有限，库存小幅回升，短期压力仍存，呈现区间震荡下行。