安琪酵母机构调研纪要

调研日期: 2026-04-02 安琪酵母股份有限公司成立于1986年,总部位于湖北宜昌,是国家重点高新技术企业、全球第二大酵母公司,股票代码为600298。公司专注于酵母及其深加工产品的研发、生产和销售,经过30多年的发展,已经广泛应用于烘焙、发酵面食、食品调味、酿造、人类营养健康、动物、植物和微生物营养等领域。目前,公司在国内外10个城市设有工厂,同时积极践行“一带一路”建设原则,在埃及和俄罗斯投资建设了工厂。安琪酵母是行业领先的酵母制造商,致力于为客户提供高品质、可靠的酵母产品和服务。 投资者关系活动主要内容介绍: 问题1:请问2025年财报比2024年财报存货增加了10亿左右,请问主要是什么增加了,各类存货的占用资金比例是多少?答复:公司 2025 年并购了晟通糖业,糖的库存有所增加。同时,公司产能在逐步扩张,生产所需原料、自制半成品库存也有所增加。 问题2:2025年经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加50.19%,公司主要原因解释为销售商品收到的回款增加。但参考本年度合并资产负债表,公司的应收账款、应收票据、应收款项融资余额同比并未有显著变化,请解释其中差异的原因。答复:公司 2025 年度营业收入同比增长 10.08%,而应收款项余额未出现同比例上升,说明公司在收入规模扩大的同时,回款效率有所提升,这也部分解释了经营活动现金流净额同比增幅较大的原因。 问题3:看财报,酵母深加工类今年是 119亿,对应 2024 年是108 亿,也就是说今年增加了 10亿,主要是哪些品类增加,酵母蛋白,抽提物分别是多少? 答复:公司 2025 年度酵母、酵母抽提物、酵母蛋白业务均有增长,具体明细未对外披露。 问题4:请问25年埃及工厂的利润率相较于 24年有一定下降,是因为价格原因还是成本提升?答复:公司产品价格整体比较稳定,利润水平受原材料价格、产品结构等多方面因素影响。 问题5:请问今年成本优势预计在第几季度呈现?预计下降多少?对于产品售价影响大吗,是否产品会降价?答复:公司已完成 2026 年度糖蜜采购计划,采购价格较上年同期有所下降。公司的产品价格比较稳定,产品定价以市场化为原则, 综合考虑多方面因素来确定。 问题6:请问公司业务在非洲的开展情况如何?了解到乐斯福在非洲也有布局,目前非洲的竞争激烈吗?介绍一下公司在非洲市场的竞争优势。 答复:非洲是公司海外业务的重点优势区域。目前公司在埃及建有酵母工厂,依托本地化生产基础,通过持续提供优质的产品质量、高效的服务响应以及推进销售团队本地化,不断提升公司品牌影响力及市场竞争力。 问题7:公司推出的酵母衍生品以高倍鲜味拟替代味精、I+G,那么2025 年以来味精、I+G 价格处于底部,公司相关产品是否还具备竞争力呢? 答复:酵母抽提物作为一种天然的食品配料,在调味品行业相比食品添加剂具有竞争优势。随着消费者对健康饮食关注度的持续提升,其市 场需求预计将持续增长。 问题8:请问公司海外收入增长主要是哪些地区贡献的?未来持续增长动力在哪里? 答复:公司海外优势区域集中在中东、非洲、东南亚等。当前公司在海外的市占率远低于国内,市场空间还很大,未来公司会通过优质的产品质量、高效的服务、销售人员本地化等方式,推动海外业务实现高质量、可持续的增长。 问题9:请问公司 2025 年酵母及衍生品国内市场的价格是否有向下调整?因为公司年报中国内毛利是下降的,但糖蜜成本又是下降的。如何展望后续国内酵母及衍生品的毛利趋势? 答复:酵母行业竞争格局比较稳定,价格不会出现大幅调整。公司 2025 年度食品原料、制糖等低毛利业务板块销售占比提升,一定程度上影响了国内整体毛利率水平。酵母及衍生品毛利率受原材料成本等多方面因素影响。 问题10:安琪对存货成本的计量方法是月末加权平均法吗? 答复:是的,采用月末加权平均法。 问题11:请问公司 2025 年酵母蛋白的销售额和毛利率?公司将该业务是划分到食品原料吗? 答复:酵母蛋白是公司重点培育的战略性新兴业务,目前市场需求旺盛,公司还有产能扩建计划,未来有望成为公司重要的业绩增长点,具体的财务数据未对外披露,该业务划分在酵母及深加工产品。