安琪酵母机构调研纪要

安琪酵母股份有限公司是一家成立于1986年的国家重点高新技术企业，全球第二大酵母公司，专注于酵母及其深加工产品的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于烘焙、发酵面食、食品调味、酿造、人类营养健康等领域，并在国内外设有10个工厂，积极践行“一带一路”建设。

核心观点与关键数据：

1. 产能规划与布局： 白洋产业园的水解糖项目建成后，产能将合理分配用于替代糖蜜或对外销售。今年主要投产白洋产业园一期规划项目，未来将投产印尼工厂项目，预计2027年建成。未来产能布局将根据公司“十五五”规划确定。
2. 国内外毛利率差异： 国内毛利率低于国外，主要原因是国内成本高位及产品结构差异。国内产品线包含毛利率较低的酵母衍生品，而国外以主导产品销售为主。
3. 酵母蛋白业务： 公司酵母蛋白业务以提供原料供应为主，下游企业负责具体产品开发。酵母蛋白主要应用于肉制品、休闲食品、饮料及乳制品领域，优势在于成本较低且蛋白含量与乳清蛋白相当，目前下游需求处于培育阶段。
4. 股权激励目标： 今年因贸易糖业务剥离，股权激励10%收入增长目标仍将确保实现，并力争更高增长。
5. 国内需求展望： 二季度国内需求好于一季度，未来国内需求预计逐步复苏。
6. 海外市场表现： 中东、非洲、东南亚地区相对增长较快。
7. 糖蜜价格预期： 随着糖蜜原料种植面积扩大，价格将逐步优化。
8. 糖厂运营： 糖厂制糖后的糖蜜全部对外销售，制糖产生的糖蜜用于自用。
9. 纽特公司聚焦： 安琪纽特公司更加聚焦核心产品开发和推广，打造大单品。
10. YEF产品介绍： YEF为酵母浸出物，富含蛋白质、维生素、微量元素等，主要应用于微生物营养领域。