安琪酵母股份有限公司是一家成立于1986年的国家重点高新技术企业，全球第二大酵母公司，主营酵母及其深加工产品，广泛应用于烘焙、食品调味、营养健康等领域。公司目前在全球10个城市设有工厂，并积极践行“一带一路”战略，在埃及和俄罗斯投资建厂。
行业概况与公司地位
酵母行业CR3市场占有率超70%，集中度持续提升，规模效应显著。头部企业现金流充裕，研发投入高，且能实现上下游一体化布局。安琪酵母作为行业领先者，致力于提供高品质产品与服务。
原材料与成本控制
糖蜜占生产成本50%，此前价格大幅上涨导致公司利润小幅下滑，但当前价格已逐步回落，毛利率正在修复。公司通过集中采购锁定成本，并具备水解糖替代能力，预计短期内糖蜜价格难大幅上涨。
国际化战略
海外市场占有率约10%，未来重点推进海外产能建设，目标“本地生产、本地销售”。印尼2万吨、俄罗斯2.2万吨扩建项目在建，海外工厂盈利能力显著优于整体水平。公司将持续完善海外布局，降低对国内糖蜜依赖。
国内战略与产品升级
受市场增长趋缓影响，公司重点向高附加值衍生品延伸（酵母提取物、酵母蛋白、动植物营养等），并推进水解糖替代糖蜜。未来增长目标为营收年增10%，通过提升海外产能占比及优化产品结构改善利润水平。
资本开支与分红
公司现阶段仍需保持产能建设投入，未来将根据发展阶段逐步提高分红比例。
未来增长路径
海外业务毛利率高于国内，随着海外收入占比提升，整体利润有望持续改善。酵母蛋白作为高毛利产品，在替代乳清蛋白方面具备较大增长空间，公司将持续优化工艺、降低成本，并提供整体解决方案。
收购战略意图
收购晟通糖业旨在稳定核心原料供应，直接锁定上游糖蜜资源，并考虑未来在该区域建厂的可能性，利用其出口优势。
