安琪酵母机构调研纪要

调研日期: 2026-04-09 安琪酵母股份有限公司成立于1986年,总部位于湖北宜昌,是国家重点高新技术企业、全球第二大酵母公司,股票代码为600298。公司专注于酵母及其深加工产品的研发、生产和销售,经过30多年的发展,已经广泛应用于烘焙、发酵面食、食品调味、酿造、人类营养健康、动物、植物和微生物营养等领域。目前,公司在国内外10个城市设有工厂,同时积极践行“一带一路”建设原则,在埃及和俄罗斯投资建设了工厂。安琪酵母是行业领先的酵母制造商,致力于为客户提供高品质、可靠的酵母产品和服务。 问题1:公司如何看待未来的增长?具体的目标和规划? 答复:公司的目标是成为全球第一大酵母公司,追求持续、稳定的业绩增长。我们对酵母主业及相关衍生品的全球发展前景充满信心。在国内市场,酵母增长受限于人口等客观因素,且公司市占率已超过50%,进一步提升空间有限。未来,公司将重点向上下游延伸发展:上游方面,如去年并购的晟通糖业,可以有效稳定生产原料供应;下游方面,将根据市场需求,加快发展酵母抽提物、酵母蛋白等酵母衍生品。海外市场方面,当前公司市占率仍较低,未来增长空间广阔,酵母及衍生品均有较大发展潜力。公司计划通过产能本地化、销售本地化等方式,持续拓展海外市场,同时有效缓解汇率波动、海运等外部风险。 问题2:市场对公司2026年的利润预期很高,请问公司是如何看待的? 答复:公司关注到市场对2026年利润的较高预期。原材料糖蜜价格的下降,对利润有正向贡献。同时,也需要客观看待当前外部环境带来的一些阶段性影响:一是今年3月地缘政局波动导致海运费有所上涨;二是自去年四季度以来人民币持续升值,对出口型企业产生一定 影响;三是当前原油价格上涨带来其他原料和能源价格有所上涨。公司将在把握糖蜜成本利好的同时,积极应对外部挑战,全力实现稳健的业绩增长。 问题3:汇率波动和海运费的问题会长期存在吗? 答复:这些都是阶段性的问题,对公司会造成短期的影响。 问题4:请问糖蜜价格下降的具体原因是什么? 答复:糖蜜价格下降的原因有多方面因素。一是过去几年涨幅过高;二是公司通过水解糖作为替代原料,将新建产能更多地放到海外等措施,有效抑制国内糖蜜需求。 问题5:请问公司当前水解糖使用情况如何? 答复:公司已建成充足的水解糖产能储备。在实际生产中,公司会综合评估原料采购价格、运输成本等因素,为各工厂选择最优的生产原料。以宜昌区域为例,当地缺乏糖蜜资源且运输成本较高,使用水解糖更有成本优势。 问题6:根据年报相关数据测算,公司酵母及衍生产品价格均价有小幅度的下降,是公司调价了吗? 答复:公司的价格比较稳定。均价下降主要受产品结构影响:中东、非洲等市场所需酵母品种与国内有一定差异,同时这些区域增长较快,销量占比提升,拉低了整体均价。 问题7:了解到当前乳清蛋白价格创历史新高,替代蛋白市场比较火热。请问酵母蛋白当前市场情况如何? 答复:酵母蛋白市场需求旺盛,公司正积极推进产能扩建。其应用领域已从健身、保健食品拓展至更广泛的食品领域。相比乳清蛋白,两者 蛋白含量相当,但酵母蛋白成本更低。此外,酵母蛋白更加环保,不存在农残、药残、乳糖不耐受及宗教禁忌等问题,是一种安全、高效、可持续的新型蛋白质来源。未来,公司将专注于上游核心技术,持续提升产品质量,致力于成为全球酵母蛋白原料的核心供应商。 问题8:请问公司酵母蛋白利润水平情况? 答复:酵母蛋白处于建产能上规模阶段,公司更加关注下游应用和收入增长,并未单独披露利润水平。 问题9:请问公司做制糖、食品原料这种低毛利率业务的战略意义? 答复:公司的制糖业务是为了稳定酵母原料来源,可以直接锁定上游的糖蜜资源,确保核心原料的稳定供应,是围绕酵母主业进行的产业链衍生。对于食品原料,其市场规模比酵母要大很多,同时也与酵母主业有良好的协同效应,有望成为公司未来新的增长曲线。 问题10:请问食品原料包括哪些产品? 答复:包括烘焙原料、预拌粉、泡打粉、油条膨松剂、改良剂等。 问题11:请问公司海外毛利率高的原因是什么? 答复:海外毛利率高于国内的原因主要是品种结构、成本、运输费用和汇率等多方面因素综合作用的结果。 问题12:请问公司未来新建产能,国内外是如何分配的? 答复:目前公司正在推进俄罗斯扩建和印尼新建工厂这两个海外项目,主导产品产能布局侧重于海外,国内会更侧重于上下游产业布局和衍生产品等业务。 问题13:今年原材料的采购节奏和价格? 答复:公司今年糖蜜已基本采购完毕,采购价格有所下降。除糖蜜以外,公司的成本还包括能源、辅料等。后续公司会根据糖蜜的使用节奏、存储能力及市场价格等因素,或择机进行补充采购。 问题14:请介绍一下公司当前的研发情况? 答复:公司高度重视研发,已构建起从菌种资源到终端解决方案的全流程技术体系,实现对食品、生物医药、生物农业等多个领域的技术覆盖,并提供定制化技术服务与创新产品,持续强化在生物发酵领域的核心竞争力。去年,公司披露了建设生物智造中心项目的公告,旨在进一步提升技术创新能力。未来,公司将持续推进研发过程的智能化和自动化,不断提高研发效率、降低运营成本。 问题15:请问公司后续有再融资计划吗? 答复:目前,公司的融资渠道畅通,整体融资成本处于较低水平。未来是否会启动再融资,主要取决于新项目的建设规划、资金需求节奏等因素。公司会灵活选取最优的融资路径。 问题16:请问分红未来会提升分红比例吗? 答复:公司会积极响应监管号召,结合自身发展阶段与中长期资金规划,逐步提高分红比例,积极回报投资者。