2025年公募FOF基金年报

报告日期：2026年04月01日 主要观点： FOF发展现状 FOF产品数量稳定上升，规模创2022年以来新高。截至2025年末，全市场共有549只公募FOF基金（同一投资组合的不同份额合并计算，以下同），合计规模2441.88亿元。与2024年底相比，产品数量增加了50只，规模上升了1110.37亿元。25年FOF规模同比增速回升，且高于全市场非货币基金的同比增幅。 公募FOF发行市场显著回暖。全年新发FOF基金89只，合计募集规模达845.29亿元，数量与规模较2024年分别大幅增长134.21%和528.82%。平均募集规模达到9.5亿元，较2024年实现大幅增长。2025年共有38只FOF基金清盘，较2024年明显增加。 分析师：崔圣爱执业证书编号：S0870525010001Tel：021-53686458邮箱：cuishengai@shzq.com 自2022年末养老FOF基金Y份额成立以来，其数量及管理规模稳步增长，且管理规模迈入百亿大关。 FOF基金业绩表现 2025年，权益市场回暖推动了FOF基金整体业绩的提升，各类FOF基金均实现正回报。其中，股票FOF、偏股混合FOF、养老目标日期FOF 2055、2060平均回报率均超20%。 相关报告： FOF资产配置情况 FOF偏好持有基金规模相对偏大的基金。FOF所持有的债券基金、股票基金的规模中位数分别超过34亿元和30亿元，明显高于全市场债券基金、股票基金的规模中位数。 2025年，公募FOF整体有增加债券基金配置比例的态势。债券基金一直是公募FOF持有比例最高的基金品种，且今年以来持仓比例进一步上升，占比达72%。同时，其他类型基金的持有比例呈下降趋势。 一、国内FOF发展成就 1、公募FOF基金数量及规模变化 公募FOF产品数量稳定上升，规模创2022年以来新高。截至2025年末，全市场共有549只公募FOF基金（同一投资组合的不同份额合并计算，以下同），合计规模2441.88亿元。与2024年底相比，产品数量增加了50只，规模上升了1110.37亿元。从2025年全年来看，前三季度FOF基金数量较为稳定，维持在510只左右，四季度数量增长明显。规模方面，则呈现止跌回升态势，创2022年以来新高。 自2022年一季度至2025年末，公募FOF基金的规模增长态势经历了显著波动。2022年，FOF规模同比增速虽整体下行，但仍高于全市场非货币基金的整体增幅。进入2023年至2024年，情况发生逆转，FOF规模同比增速不仅落后于全市场非货币基金，甚至转为负增长。2025年，该趋势再度反转，FOF规模同比增速回升，并重新超越全市场非货币基金的同比增幅。与此同时，FOF基金在全市场非货币基金中的规模占比自2022年一季度达到高点后持续回落，于2024年末触底后逐步回升。截至2025年末，公募FOF基金规模占全市场非货币基金的比例为1.08%。整体来看，随着市场环境改善与投资者认可度提升，FOF规模增速已实现触底回升，且重新领先于全市场非货币基金增长水平，显示其发展重回增长轨道。 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 2、公募FOF发行与清盘情况 2025年，公募FOF发行市场显著回暖。全年新发FOF基金89只，合计募集规模达845.29亿元，数量与规模较2024年分别大幅增长134.21%和528.82%。发行市场热度明显提升，反映出基金管理人对FOF基金的布局意愿的显著增强。 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 2025年，公募FOF平均募集规模显著回升，反映出投 资者的投资意愿增强。2021年，FOF基金受到了市场的广泛关注和投资者的热烈追捧，单只基金平均募集规模12.32亿元，尤其是2021年一季度发行的6只FOF基金平均募集规模达24.36亿元，创下历史高点。此后受权益市场表现影响，FOF发行遇冷。随着2024-2025年权益市场的逐步回暖，FOF发行市场也迎来改善。2025年新发行89只FOF基金，平均募集规模达到9.5亿元，较2024年实现大幅增长。 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 2025年新成立的FOF基金中，普通FOF表现最为亮眼，全年共成立78只，合计募集规模达805.39亿元，占当年FOF发行总规模的95.28%，成为FOF发行市场的主导力量。从细分类型（上海证券三级分类）来看，灵活配置混合FOF、稳健养老目标风险FOF和债券FOF的平均发行规模位居前三。其中，灵活配置混合FOF不仅发行数量最多，其平均发行规模也最高，达到12.06亿元，显示出较强的市场吸引力。 与此同时，养老FOF的发行市场表现相对平淡。2025年，养老FOF的新发数量较为有限。从募集情况来看，不同类型产品分化明显：养老目标日期基金单只平均发行规模普遍低于0.5亿元，而养老目标风险基金则表现出较强 的募集能力。这一分化背后，与两类产品的设计逻辑相关。养老目标日期基金采用“下滑曲线”机制，其权益仓位随目标日期临近而下降，投资者难以准确把握其风险收益特征，从而影响认购意愿。相比之下，养老目标风险基金的风险定位清晰明确，投资者可根据自身风险偏好直接匹配，接受度相对更高。因此，养老目标日期FOF在当前市场阶段发行规模整体偏小。 2025年，FOF基金募集规模呈现显著分化。募集表现较好的产品如东方红盈丰稳健配置6个月持有A和富国盈和臻选3个月持有A，发行份额均突破60亿份；与此同时，迷你FOF的发行数量也较多，募集份额不足1亿份的产品占比达23.6%。 2025年，公募FOF基金的清盘数量呈现上升趋势。根据统计，2025年共有38只FOF基金清盘，较2024年明显增加。 2025年清盘的FOF基金中，有36只成立于2022年，其中27只为发起式基金。这些基金因基金合同生效之日起3年内，资产净值未能达到2亿元而触发清盘条款。其余11只则因连续50个或60个工作日资产净值低于5000万元，触及合同终止条件而被清盘。 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 此外，本年度还有4只产品由资管大集合转公募，分别为光大阳光3个月持有、广发资管智荟广易六个月持有、中信证券财富优选一年持有和国信经典组合三个月持有。根据“资管新规”关于大集合产品整改的要求，对于未取得公募牌照的券商资管而言，若相关产品在规定期限内无法完成公募化改造，将面临清盘或转为私募的选择。在此背景下，将产品管理人变更为同一体系内的公募基金公司，成为保障产品合规存续的主要路径。以国信资管旗下的国信经典组合三个月持有为例，其管理人变更为国信证券控股的鹏华基金，完成公募化改造。既避免了产品清盘带来的规模流失，又借助公募基金的平台完成标准化改造。 3、公募FOF管理人情况 从存续市场的表现来看，公募FOF基金的头部效应依然显著，同时整体管理规模较上年度明显上升。截至2025年末，共有95家持牌机构开展公募FOF投资业务。其中，FOF管理规模超百亿的机构有7家，合计规模占公募FOF市场的48.63%。管理规模前10的基金公司累计规模占比达58.97%。规模靠前的管理人规模整体保持增长，其中国泰基金管理规模增幅最为显著，规模从上年末的10.39亿元，上升至130.46亿元。 4、个人养老金Y份额 养老FOF的Y份额是针对个人养老金投资基金业务单独设立的基金份额，仅面向个人养老金账户的投资者。相较 于养老FOF的其他份额，具有费率优惠和税收优惠的优势。 自2024年12月15日个人养老金制度从36个先行城市（地区）推开至全国后，2025年8月，人力资源社会保障部等五部门联合发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，明确自9月1日起，在原有达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居3种情形基础上，新增3类可提前领取的情形：本人或配偶、未成年子女发生大额医疗费用支出（个人负担部分超过本省上年度居民人均可支配收入），长期失业（申请前2年内领取失业保险金累计达12个月），以及参保人正在领取城乡最低生活保障金。 这一政策优化显著增强了个人养老金制度的灵活性与保障功能。通过增加大病、失业、低保三类应急支取场景，打破了个人养老金账户“只进不出”的预期，使其从单一的长期养老储备工具，逐步升级为兼顾养老储备与应急保障双重功能的复合型账户。个人养老金制度的持续完善，有望进一步激发居民参与意愿，为我国"三支柱"养老保险体系提供有力支撑。 自2022年末养老FOF基金Y份额设立以来，其数量及管理规模均保持稳步增长。截至2025年末，全市场共有208只Y份额FOF基金，包括129只养老目标风险基金与79只养老目标日期基金。规模方面，养老FOF基金Y份额规模达139.46亿元，其中养老目标风险基金规模57.24亿元，养老目标日期基金规模82.22亿元，分别较上年末增长21.9亿元和32.12亿元。 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 二、FOF业绩表现情况 2025年，权益市场回暖推动了FOF基金整体业绩的提升，各类FOF基金均实现正回报。从具体类型来看，股票FOF和偏股混合FOF表现较为突出，平均回报率分别达到28.1%和28.7%，债券FOF产品收益相对稳健，平均回报率为2.8%。养老FOF方面，养老目标日期FOF 2055、2060表现亮眼，平均回报率分别为24.5%和22.6%，养老目标日期2025FOF收益相对较低，平均收益率为5.1%。 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 从各细分类型FOF基金的业绩表现来看，近年来市场波动环境下，不同策略与风险偏好的产品呈现明显分化。在近三年权益市场整体震荡上行的背景下，权益仓位越高的FOF基金整体表现相对更优。这一特征在养老目标风险FOF中尤为显著，产品风险敞口越大，其权益资产配置比例越高，在近三年的表现就越好。整体来看，积极养老目标风险FOF业绩表现优于其他两类养老目标风险FOF。 2、FOF基金风险根据其权益资产配置中枢的上移逐步提升 从近年来FOF的风险特征变化上看，各细分类型FOF基金的风险随着其权益资产配置中枢的上移而提高。 三、FOF资产配置情况 1、公募FOF偏好持有基金规模相对偏大的基金 数据显示，公募FOF在选择基金时倾向于选择规模较大的产品。具体来看，2025年末公募FOF所持有的债券基金规模中位数超过34亿元，是除货币基金外，持有规模最大的一类产品。这一规模显著高于全市场债券基金11亿元的规模中位数。同样，FOF持有的股票基金规模中位数约30亿元，亦远高于全市场股票基金2.8亿元的中位数水平。 2、FOF基金资产配置情况 我们以FOF基金公布的前十大重仓基金的持仓穿透与基金直接持有的股票仓位来计算FOF基金的权益仓位。从穿透后的权益仓位来看，除灵活配置混合FOF外，其他类型FOF在2025年的权益仓位均呈现出先降后升的趋势。其中，股票FOF、偏债混合FOF积极养老目标风险FOF和平衡养老目标风险FOF的权益仓位较上年末较上年末均有不同幅度提升。 这一仓位变化趋势也体现了FOF基金在不同市场环境下资产配置上的灵活性。当市场环境向好时，通过适度提升权益仓位，增强组合弹性，以把握市场上涨带来的机会。 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 3、FOF基金持有子基金类型分布情况 从持有子基金的类型来看，债券基金始终占据主导地位，且2025年持仓比例进一步攀升至72%。与此同时，其他类型基金的持有比例整体呈下降趋势。 这一变化与市场产品结构演变密切相关，今年以来规模增长较快、新发规模占优的产品多为偏债混合FOF。由于该类产品本身以债券资产为核心，其子基金持仓必然向债券基金倾斜。这类产品规模的扩张直接带动了FOF基金中债券基金配置比例的上升。 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 进一步从细分持仓来看，FOF在债券内部配置上也呈现出明显的调整趋势，具体表现为增持标准指数债券基金、短期、中短期及长期纯债基