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2026/04/02星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、伊朗、真主党、胡塞武装联合袭击以色列，伊朗称特朗普发布所谓“伊朗新政权总统请求停火”的声明是假消息； 2、李强：持续扩大绿电供给，着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化； 3、上海3月二手房成交量达3.1万套，同比增长6%； 4、国际能源署：预计4月石油供应损失将是3月份的两倍；报道称美财政部预计油价将长期维持在100美元上方。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：10.73%/7.21%/7.43%/7.25%；IC当月/下月/当季/隔季：12.52%/9.00%/10.28%/9.11%；IM当月/下月/当季/隔季：17.88%/12.69%/13.67%/12.10%；IH当月/下月/当季/隔季：4.53%/2.74%/3.75%/4.72%。 【策略观点】 美伊冲突扰动全球风险偏好，原油突破100但美债收益率下行，鲍威尔偏鸽表态提升降息预期，市场开始从短期通胀恐慌，转向对中期经济衰退的担忧；国内年初制造业生产加快，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压的逻辑隐现，建议关注战局转变，注意控制风险。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于111.340，环比变化-0.31%；T主力合约收于108.205，环比变化-0.18%；TF主力合约收于105.975，环比变化-0.12%；TS主力合约收于102.498，环比变化-0.04%。 消息方面：1、自美伊冲突爆发以来，全球外国央行持续抛售美国国债，规模之大、速度之快引发市场高度警觉，美债市场正面临多重压力叠加的严峻考验。纽约联储托管数据显示，自冲突爆发前一周（2月25日当周）起，外国货币当局已连续五周净卖出美国国债，累计抛售规模超过900亿美元，且卖压主要集中于最近三周。美债持仓规模已降至2012年以来最低水平。2、2026年一季度中国内地债券总发行额为19.7万亿元，同比下降4%。其中，利率债发行总额为8.5万亿元，同比增长8%，其中国债、地方政府债和政策性金融债分别同比增长9%、9%和3%；信用债发行为4.5万亿元，与去年同期持平；同业存单累计发行6.7万亿元，同比下降19%。 流动性：央行周三进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有785亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼750亿元。 【策略观点】 基本面看，3月PMI数据显示制造业景气度有所回升，且超市场预期。分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，在春节假期错位因素过后统计读数有所修复；另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，周三逆回购净回笼，资金利率整体平稳宽松。伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加中国2月通胀数据同比回升，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨2.01%，报1057.84元/克，沪银涨1.88%，报18795.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报4784.60美元/盎司，COMEX银跌0.00%，报75.20美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.33%，美元指数报99.54； 1）2026年3月美国私营企业就业人数稳步增长，美国ADP当月新增就业6.2万人，显著高于市场预期的4万人，2月增幅亦被向上修正至6.6万人，总体招聘情况稳定，但仍呈现结构性特征。 2）2026年3月制造业PMI录得52.7，较2月的52.4小幅上行，创2022年8月以来新高，连续第三个月位于荣枯线以上，制造业延续扩张态势，但本次回升呈现明显的结构性分化，核心驱动力并非需求端，而是供应链受阻带来的被动抬升，后续制造业景气度的可持续性，仍高度依赖供应链修复与需求端政策托底效果。 3）特朗普称伊朗新政权总统已向美国请求停火，美方将在霍尔木兹海峡开放后考虑该请求；同时表示正认真考虑让美国退出北约；并透露美国很快就会撤出伊朗，但不会给出具体时间表。伊朗方面回应称特朗普社交声明是假消息，伊朗外长称不接受停火，寻求的是结束战争以及获得类似侵略不会重演的保证，并强调只有伊朗和阿曼能决定霍尔木兹海峡的未来。 【策略观点】 地缘冲突态势仍是市场核心焦点。特朗普表示无论是否与德黑兰达成正式协议，美国都可能在两到三周内退出冲突，地缘政治风险缓和的信号在推动原油价格回落的同时也推动美元走弱，为贵金属价格提供支撑。此前鲍威尔发言较为鸽派，称当前政策略显限制性，更加关注当前供需双弱的就业市场，周三晚间公布的小非农大幅高于市场预期但仍延续此前低位运行趋势。当前贵金属短期压力阶段性放缓。策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 原油回落，隔夜美股上涨，铜价继续反弹，昨日伦铜3M合约收盘涨0.73%至12472美元/吨，沪铜主力合约收至96970元/吨。昨日LME库存减少1000至361925吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单续减0.8至21.3万吨。华东地区现货贴水60元/吨，月初买盘改善，进口货源较多压制基差报价。广东地区铜现货升水125元/吨，低库存和下游买盘积极性提升推涨基差报价。国内铜现货进口小幅盈利。精废铜价差360元/吨，环比回升。 【策略观点】 中东局势紧张情绪缓和，但仍有不确定性。产业上看铜矿供应紧张格局维持，国内库存去化较理想，同时随着精废价差降至偏低水平，废铜原料供应和废铜替代均减少，短期库存有望继续去化，并为铜价提供支撑。铜价预计偏震荡，等待进一步的消息驱动。今日沪铜主力运行区间参考：96000-98000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12200-12800美元/吨。 铝 【行情资讯】 原油价格回落，铝价在供应忧虑下维持强势，昨日伦铝3M合约收盘涨2.66%至3527美元/吨，沪铝主力合约收至24910元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.7至57.9万手，期货仓单微降至41.7万吨，铝锭三地库存继续增加，铝棒库存小幅增加，昨日铝棒加工费震荡，下游刚需采买。华东地区铝锭现货贴水110元/吨，下游按需采买，基差报价环比下滑。LME库存减少0.26至41.4万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M升水维持强势。 【策略观点】 特朗普宣称2-3周内撤离伊朗，但不确定性仍存。产业上看，海外铝厂检修和减产仍将带来实质性减量，阿联酋和巴林铝厂遇袭明显加大了供应忧虑，海外铝供应预计维持紧张；国内下游开工率继续提升，铝棒加工费回到相对正常水平，有助于库存消化。短期铝价预计维持偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24600-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3460-3580美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.25%至23558元/吨，单边交易总持仓16.71万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨28至3210美元/吨，总持仓21.04万手。SMM0#锌锭均价23520元/吨，上海基差-80元/吨，天津基差-120元/吨，广东基差-40元/吨，沪粤价差-40元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.35万吨，内盘上海地区基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得11.45万吨， LME锌锭注销仓单录得0.49万吨。外盘cash-3S合约基差-6.35美元/吨，3-15价差57美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.071，锌锭进口盈亏为-2819.38元/吨。据钢联数据，3月30日全国主要市场锌锭社会库存为21.40万吨，较3月26日去库0.04万吨。沪锌连续下跌后下游逢低主动补库。 【策略观点】 锌精矿显性库存边际下滑，锌精矿进口TC延续下行，国产TC止跌企稳。锌价下跌后下游出现有一定补库，锌价短期止跌企稳，伦锌月差边际上行。但沪锌基差及月差均未显著上行，预计后续采买持续性有限。当前高油价催生衰退叙事，市场讨论年内美联储加息可能性，有色金属板块整体承压，锌价已进入下行趋势，在当前价位宽幅震荡盘整后仍有进一步下探风险。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.98%至16660元/吨，单边交易总持仓10.95万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨12至1923.5美元/吨，总持仓18.15万手。SMM1#铅锭均价16500元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.12万吨，内盘原生基差-180元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得28.17万吨，LME铅锭注销仓单录得1.37万吨。外盘cash-3S合约基差-30.91美元/吨，3-15价差-127.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.261，铅锭进口盈亏为626.92元/吨。据钢联数据，3月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.01万吨，较3月26日增加0.25万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工维稳。铅废料显性库存抬升，再生开工回暖。原再铅锭工厂库存均有下滑，铅锭社会库存亦有下滑。较高的沪伦比值导致进口铅锭增加，出口电池减少。下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率，现货端获得短期支撑。空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳，重回震荡区间。 镍 【行情资讯】 4月1日，沪镍主力合约收报134540元/吨，较前日下跌0.18%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价3650元/吨，较前日下跌100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1083元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，不建议做空。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。 锡 【行情资讯】 4月1日，沪锡主力合约收报375210元/吨，较前日上涨1.96%。SHFE库存报6677吨，较前日减少98吨。LME库存报8675吨，较前日减少25吨。供给端，随着春节及元宵节后复工复产逐步推进，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升，行业生产活动进入温和恢复阶段。其中，云南地区复产节奏相对更快，开工改善更为明显；江西地区虽也有修复，但回升幅度相对有限，整体恢复斜率偏缓。需求端，2月受春节假期影响，下游消费明显收缩，进入3月后，终端实际采购改善幅度仍较有限，尚未形成实质性回暖。上周锡价大幅回落，下游企业积极补库，带动库存显著减少。 【策略观点】 锡供应端虽较节前边际改善，但仍未摆脱原料偏紧的现实约束。在矿端与再生端同步承压的背景下，冶炼端产能释放节奏偏慢，短期供应增量预计有限。需求端边际改善，短期消费维持弱修复格局，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。但考虑到近期地缘扰动持续，美国降息预期大幅回落，全球风险资产普遍承压背景下，预计锡价偏震荡，国内主力合约参考运行区间：32-40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：41000-50000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报160658元，较上一工作日-1.21%，其中MMLC电池级碳酸锂报价156800-165300元，均价较上一工作日-2000元（-1.23%