海外业务驱动增长，加速布局人工智能

公司实现营业收入31.80亿元，同比增长1.03%；归母净利润4.69亿元，同比增长100.17%；扣非归母净利润4.21亿元，同比下降14.57%。国内收单业务拖累利润，25Q4业绩企稳回升。收单及增值服务业务收入同比下降7.03%，毛利率下降9.96pct；电子支付产品收入同比增长21.4%。25Q4单季度业绩显著回升，实现营收8.36亿元，扣非归母利润0.56亿元，同比+210.8%。

公司采取“硬件+服务”双出海战略，电子支付设备业务已深度全球化，2025年境外收入达11.49亿元，同比增长26.14%，占总收入比重36.15%。产品销往全球超100个国家，跨境支付品牌PayKKa交易金额突破24亿人民币，季度环比平均增速超100%。公司已取得卢森堡PI、香港MSO、美国MSB等关键牌照，具备全球收款与收单一体化服务能力。

公司成立子公司极算科技，拟围绕全球用户场景布局新一代智能硬件，推出全新品牌Xalgo，探索人工智能技术在消费端的应用场景，助力全球化布局与产品出海战略。

预计公司2026-2028年营业收入分别为35.32/39.51/43.73亿元，归母净利润分别为5.74/7.55/9.02亿元，维持“买入”评级。风险提示：收单业务竞争加剧，宏观经济波动，AI应用不及预期。