2023Q3点评：大客户助力收入增长，海外业务布局加速

2023Q3点评：大客户助力收入增长，海外业务布局加速 深化头部重点客户合作，重点客户销量增长助力公司收入增长：公司为特斯拉产业链重点公司，配套上海及北美地区生产特斯拉Model 3、ModelY、MODEL X、MODEL S车型主副仪表板、门板、座椅背板等零部件，其中公司切入改款Model 3中控台等产品，单车ASP约1400元，2023年1-9月特斯拉全球产量为135.1万辆，同比增长45.28%。公司切入理想汽车门板、主副仪表板、外饰等产品，单车价值量超6000元，2023年1-9月理想汽车销量24.4万辆，同比增长180.8%。其他重点客户吉利、奇瑞2023年1-9月吉利、奇瑞分别实现销量73.1、89.6万辆，同比增长37.4%、24.9%，重点客户销量增长助力公司收入增长。 总股本/流通(百万股)487/487总市值/流通(百万元)22,660/22,66012个月最高/最低(元)54.62/36.20 新泉股份（603179）《新泉股份：同环比增长亮眼，海外布局加速》--2023/07/14 2023Q3费用率略有提升盈利能力下滑，2023年1-9月费用控制稳健净利率提升业绩增长稳健：2023年1-9月公司毛利率为19.72%，同比增长0.50pcts，净利率为7.67%，同比增长0.92pcts，实现高效费用管控与盈利表现。2023年1-9月公司费用率为10.02%，同比下降0.91pcts，销售、管理、研发、财务费用分别变动+0.17、-0.50、-0.40、-0.18pcts。单季度方面，2023Q3净利率为6.92%，同环比分别变动-0.93、-2.1pcts,主要原因系费用率波动，2023Q3费用率为10.72%，同环比分别变动+1.29、+2.51pcts，2023Q3费用率提升主要系财务费用率提升，我们预计系2023Q3汇率企稳汇兑收益减小所致。 大客户+北美+全球化持续表现，全球化布局加速：公司投入1.5亿美元布局墨西哥一二期工厂，开拓北美市场业务。另外上海智能制造基地建设项目、西安生产基地建设、芜湖基地项目已投产，合肥项目计划于明年2月投产。另外公司于10月12日发布公告，拟设立在斯洛伐克投资全资子公司，主要经营汽车零部件研发、设计、制造和销售。斯洛伐克公司建成预计将成为公司在欧洲开展业务的重要支点，有助于公司拓展欧洲市场、更好地服务海外客户。 研究助理：钟鸣一般证券业务登记编码：S1190123060018 盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年公司实现营收97.94、127.44、153.86亿元，2023-2025年实现归母净利润为 7.77、10.75、13.64亿元，对应2023年10月30日收盘价的PE分别为29.21、21.11、16.64倍。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。