2023Q3美的集团业绩点评：B端业务加速增长，Q3业绩符合预期

美的集团2023年Q3业绩分析与展望

业绩概览：

• 2023年Q3，美的集团实现营业收入941.22亿元，同比增长7.32%；归母净利润94.85亿元，同比增长11.93%。
• 2023年全年，预计公司归母净利润为342.4-398.8亿元，每股收益（EPS）为4.87-5.67元。

主要业务表现：

• B端业务：23Q3加速增长，工业技术、智能楼宇、机器人与自动化业务分别增长约55%、12%、7%，预计总营收250亿元，同比增长15%-20%。
• C端业务（智能家居）：预计营收630亿元，同比增长0-5%。

利润分析：

• 结构升级：通过产品结构优化，产品均价提升，以及海运价格与汇率影响，毛利水平改善。
• 费用率：销售费用率提升，主要原因是加大海外市场推广投入及产品结构调整。财务费用率因加息导致利息支出增加。

资产负债及现金流：

• 现金流：前三季度现金流进一步改善，现金+交易性金融资产增长至790.61亿元，存货减少，应收账款增加，长期+短期借款减少。
• 运营效率：经营活动产生的现金流量净额显著增长，反映公司运营效率提高。

投资建议：

• 盈利预测不变：维持2023-25年的盈利预测，预计归母净利润分别为342.4、370.2、398.8亿元，对应EPS为4.87、5.27、5.67元，同比增长16%、8%、8%。
• 评级保持：“增持”评级，目标价76.79元。

风险提示：

• 原材料价格波动：可能导致成本压力加剧。
• 海外加息：可能增加利息支出。
• 地产复苏：若效果不佳，可能影响传统白电需求。

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