2025年公司实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%。光伏逆变器业务稳定发展，发货量143GW，收入311.36亿元，毛利率34.66%；储能系统业务延续高增，发货量43GWh，收入372.87亿元，毛利率36.49%；新能源投资开发业务受政策影响下滑，收入165.59亿元，同比下降21.16%。公司布局AIDC电源业务，目标2026年产品落地，2027年批量交付。预计2026-2028年营收分别为1053.24、1312.31、1559.39亿元，归母净利润分别为161.66、200.55、234.68亿元，EPS分别为7.80、9.67、11.32元，对应PE为17X、14X、12X，维持“推荐”评级。风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧等。
